金属行业2024年中报总结：工业金属和贵金属利润明显提升，继续看好上游资源板块

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年09月17日优于大市金属行业 2024 年中报总结工业金属和贵金属利润明显提升，继续看好上游资源板块核心观点行业研究·行业专题有色金属优于大市·维持证券分析师：刘孟峦证券分析师：马可远010-88005312010-88005007liumengluan@guosen.com.cnmakeyuan@guosen.com.cnS0980520040001S0980524070004市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《金属行业 9 月投资策略-供给扰动不断，静待需求预期好转》——2024-09-07《铝行业快评-行业基本面边际好转，冶炼利润有望反弹》 ——2024-08-13《稀土行业研究框架》 ——2024-08-11《铜价下跌点评-行业基本面边际好转，价格重心有望上移》 ——2024-07-24《金属行业 7 月暨中期投资策略-继续看好上游资源板块》 ——2024-07-06上半年上游企业受益商品涨价，利润同比提升。2024H1，上证指数涨幅 0.17%，有色金属指数涨幅 3.18%，跑赢上证指数 3.01 个百分点；钢铁指数涨幅-9.29%，跑输上证指数 9.46 个百分点。商品价格来看，上半年工业金属和贵金属价格中枢明显抬升，而能源金属、钢铁和部分小金属价格有所下跌。业绩方面，2024H1 有色板块实现营收 17061 亿元，同比+3.64%；实现归母净利润 690 亿元，同比-3.32%。工业金属：商品价格上涨，上半年利润增速 41%。2024H1，申万工业金属板块所有公司共计实现营收 12121.8 亿元，同比+11.4%；实现归母净利润 505.5亿元，同比+40.6%。2024Q2 申万工业金属板块所有公司共计实现营收 6619.7亿元，同比+16.7%，环比+20.3%；实现归母净利润 298.9 亿元，同比+68.0%，环比+44.6%；实现经营性现金流 453.3 亿元，同比-11.8%，环比+3126.1%。经过上半年价格大幅上涨，市场对于工业金属供给端的分歧已经很小，铜的供给瓶颈在于矿山，铝的供给瓶颈在于中国冶炼产能，下半年定价将更多聚焦于需求端。贵金属：降息临近，金价有望震荡上行。2024H1，申万贵金属板块所有公司共计实现营收 1482.6 亿元，同比增速-8.9%；实现归母净利润 58.5 亿元，同比增速 53.1%。2024Q2，申万贵金属板块所有公司共计实现营收 795.0 亿元，同比-8.4%，环比+15.6%；实现归母净利润 32.8 亿元，同比+42.3%，环比+27.9%；经营性现金流 89.36 亿元，同比+80.9%，环比+59.9%。近期，美国各项经济数据走弱，对其衰退交易频现，坚定了市场认为美联储即将于 9月份开启降息周期的预期。能源金属：上半年商品价格跌势不改。2024H1，申万能源金属板块所有公司共计实现营收 811.5 亿元，同比增速-33.1%；实现归母净利润-3.7 亿元，同比增速-101.9%。2024Q2，申万能源金属板块所有公司共计实现营收 416.0亿元，同比-29.8%，环比+5.2%；实现归母净利润 19.9 亿元，同比-76.4%，环比+184.2%；经营性现金流 140.3 亿元，同比-32.7%，环比+126.9%。今年以来能源金属价格仍在下跌，不过三季度以来有企稳态势，2024Q2 碳酸锂均价 10.5 万元/吨，同比-57.6%，环比+3.6%。小金属：二季度盈利能力提升。2024H1，申万小金属板块所有公司共计实现营收 1221.7 亿元，同比+9.9%，环比+24.2%；实现归母净利润 66.2 亿元，同比+94.9%，环比+78.6%。2024Q2，申万小金属板块所有公司共计实现营收1221.7 亿元，同比+9.9%，环比+24.2%；实现归母净利润 66.2 亿元，同比+94.9%，环比+78.6%；经营性现金流 148.9 亿元，同比-6.0%，环比+284.9%。风险提示：国外货币政策边际放缓幅度不及预期；全球资源端供给增加超预期。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2024E2025E2024E2025E601899.SH 紫金矿业优于大市14.73,813.31.181.3112.411.2601600.SH 中国铝业优于大市6.31,000.40.810.857.87.4600547.SH 山东黄金优于大市25.61,043.10.911.3328.119.2资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录市场回顾 ...................................................................... 5工业金属和贵金属价格普遍上涨 .......................................................... 5上游企业受益商品涨价，利润同比提升 .................................................... 8工业金属 ..................................................................... 12商品价格上涨，上半年利润增速 41% ..................................................... 12二季度盈利能力进一步提升 ............................................................. 13工业金属重点公司业绩总结 ............................................................. 14贵金属 ....................................................................... 16上半年贵金属板块整体跑赢大盘 ......................................................... 16降息临近，金价有望震荡上行 ...........................................................17贵金属重点公司业绩总结 ...............................................................18能源金属 ..................................................................... 19上半年能源金属跌势不改 ...............................................................19二季度能源金属公司业绩环比改善 ...