商贸零售行业定期报告-2024年8月社零数据点评：社零+2.1%，通讯器材增速显著

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 商贸零售 2024 年 09 月 17 日 商贸零售行业定期报告 推荐 （维持） 2024 年 8 月社零数据点评：社零+2.1%，通 讯器材增速显著 事项： ❑ 社零总额：2024 年 8 月社零 38726 亿元，名义同比+2.1%（较前值-0.6pct），三年复合增速+4.0%，低于预期，服务消费好于商品消费，必选消费好于可选消费；除汽车以外的消费品零售额同比+3.3%。1~8 月社零 312452 亿元，名义同比+3.4%，除汽车以外的消费品零售额同比+3.9%。 ❑ 按消费类型分，8 月份餐饮收入 4351 亿元，同比+3.3%，三年复合增速+8.0%，其中限额以上+0.4%，三年复合增速+16.5%；商品零售 34375 亿元，同比+1.9%，三年复合增速+3.6%，其中限额以上-0.7%，三年复合增速+3.6%。限额以上商品零售、餐饮继续跑输大盘，其中商品增速继 6 月后再现负增长，消费力依旧疲弱。1~8 月餐饮收入 34998 亿元，同比+6.6%，商品零售 277454 亿元，同比+3.0%。 评论： ❑ 粮油食品增速稳定，饮料、日用品增速均走弱。8 月 CPI 同比+0.6%，其中食品烟酒价格同比+2.1%，影响 CPI 上涨约 0.58pct；CPI 环比+0.4%，其中食品烟酒类环比+2.2%，影响 CPI 上涨约 0.61pct。粮油食品（当月同比+10.1%，较上月同比+0.2pct，21-24 年同期 CAGR+7.5%，下同）、饮料（同比+2.7%，-3.4pct，+3.1%）、烟酒（同比+3.1%，+3.2pct，+5.1%）、日用品（同比+1.3%，-0.8pct，+2.1%）。 ❑ 可选品消费依旧承压，通讯器材增速亮眼。8 月化妆品（同比-6.1%，+0.0pct，-1.2%），金银珠宝（同比-12.0%，-1.6pct，+0.4%），纺织服装（同比-1.6%，+3.6pct，+2.6%），通讯器材（同比+14.8%，+2.1pct，+5.9%）。通讯器材同比高增，且增速环比上月仍有增长，表现突出；考察 21-24 年复合增速，化妆品增速-1.2%，金银珠宝+0.4%，纺织服装+2.6%，居民消费意愿略显薄弱，需求端疲软。 ❑ 汽车消费连续 5 月负增长，地产链消费不振。8 月家电（同比+3.4%，+5.8pct，+1.3%），家具（同比-3.7%，-2.6pct，-2.5%）、装潢建材（同比-6.7%，-4.6pct，-9.1%）；根据乘联会数据，8 月乘用车零售辆同比下滑 1.0%，汽车消费端（同比-7.3%，-2.4pct，+2.8%），石油及制品（同比-0.4%，-2.0pct，+7.3%），汽车消费持币观望情绪延续。 ❑ 1-8 月网上零售额增速 8.9%。1~8 月网上零售额 96352 亿元，累计同比+8.9%。8 月网上零售额 12568 亿元，同比+5.1%，环比-2.8pct。 ❑ 8 月实物网上零售渗透率约为 28.9%。1~8 月实物网上零售额 80143 亿元，累计同比+8.1%（较前值-0.6pct），占比【商品零售】/【社零】/【扣除汽车后商品零售】分别 28.9%、25.6%、32.5%；8 月实物网上零售额 10050 亿元，当月同比+4.1%，较上月增速-4pct。实物商品网上零售额中，1~8 月吃、穿和用类商品累计同比+19.1%/+5%/+7%，增速稳定。 ❑ 1-8 月非实物网上零售 16209 亿元，累计+4.1%，环比-0.7pct。8 月同比+8.3%，环比+6.0pct。 ❑ 线下消费复苏进行时。8 月【社零总额-网上零售额】同比+0.7%（较上月-0.5pct）。 ❑ 风险提示：消费复苏不及预期等。 证券分析师：王薇娜 电话：010-66500993 邮箱：wangweina@hcyjs.com 执业编号：S0360517040002 证券分析师：杨澜 邮箱：yanglan@hcyjs.com 执业编号：S0360524070008 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 107 0.01 总市值(亿元) 5,994.84 0.78 流通市值(亿元) 5,457.52 0.90 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -4.7% -20.6% -29.6% 相对表现 0.6% -9.1% -14.2% 相关研究报告 《2024 年 7 月社零数据点评：社零+2.7%，增速环比改善》 2024-08-15 《2024 年 6 月社零数据点评：社零总额+2%，居民消费或趋于谨慎》 2024-07-15 《商贸零售行业深度研究报告：老铺黄金招股书梳理：高端古法黄金引领品牌，设计+工艺优势深筑壁垒》 2024-06-30 -31%-20%-10%0%23/0923/1124/0224/0424/0724/092023-09-18~2024-09-13商贸零售沪深300华创证券研究所 商贸零售行业定期报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 1、社零总体数据 ※ 8 月社会消费品零售总额 38726 亿，名义同比+2.1%，除汽车外同比+3.3% ※ 1~8 月社会消费品零售总额 312452 亿，名义同比+3.4%，除汽车外同比+3.9% 图表 1 月度社零总额（亿元）和当月同比（%） 资料来源：国家统计局，华创证券 ※ 分区域，8 月城镇/乡村消费品零售总额，同比+1.8%/+3.9% ※ 分类型，8 月商品零售/餐饮收入零售总额，同比+1.9%/+3.3% 图表 2 城镇与乡村社零增速 图表 3 社零中商品零售与餐饮增速 资料来源：国家统计局，华创证券 资料来源：国家统计局，华创证券 2、社零中限额以上数据 ※ 8 月限额以上单位消费品零售额 14926 亿元，同比-0.6% ※ 8 月限额以上商品零售/餐饮收入，同比-0.7%/+0.4% 商贸零售行业定期报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表 4 月度限额以上单位消费品零售额（亿元）和当月同比 资料来源：国家统计局，华创证券 图表 5 限额以上商品零售增速 图表 6 限额以上餐饮收入增速 资料来源：国家统计局，华创证券 资料来源：国家统计局，华创证券 3、限额以上分品类数据 图表 7 限额以上分品类数据 资料来源：国家统计局，华创证券；注：“较去年同期”和“较上月”单位为“pct” ※ 必选消费：粮油食品+10.1%、饮料+2.7%、烟酒+3.1%、日用品+1.3% 商贸零售行业定期报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 4 ※ 可选消费：服装-1.6%、化妆品-6.1%、金银珠宝-12%、通讯器材+14.8% 图表 8 限额以上必选消费