农林牧渔行业周报：生猪出栏均重连降两周，8月上市猪企出栏微增

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 生猪出栏均重连降两周，8 月上市猪企出栏微增 de [Table_IndNameRptType] 农林牧渔 行业周报 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2024-09-14 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：王莺 执业证书号：S0010520070003 邮箱：wangying@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1. 华安农业周报：生猪出栏均重由升转降，产能恢复明显偏慢 2024-9-7 2. 华安农业周报：猪价逐步止跌企稳，产能恢复明显偏慢 2024-8-31 主要观点： _S 生猪出栏均重连续两周下降，8 月上市猪企出栏微增 ①本周生猪价格环比下跌 3.3%，出栏均重连续两周下降。本周六，全国生猪价格 19.27 元/公斤，周环比下跌 3.3%，生猪价格继续震荡。涌益咨询（9.6-9.12）：全国 90 公斤内生猪出栏占比 3.95%，周环比微降；全国出栏生猪均重 125.96 公斤，周环比下降 0.31 公斤，较 2022年同期低 1.48 公斤，较 2023 年同期高 2.96 公斤；175kg、200kg 与标猪价差分别为 0.29 元/斤、0.51 元/斤；150kg 以上生猪出栏占比 6%，周环比下降 0.68 个百分点，较 2022 年同期低 1.32 个百分点，较 2023年同期高 1.11 个百分点。涌益咨询数据，9 月 12 日二育采购体重段110 公斤（计划出栏体重 150 公斤）、115 公斤（计划出栏体重 140 公斤）的二育成本分别为 18.13 元/公斤、18.69 元/公斤；9 月 13 日，生猪期货 2411 合约收盘价 17790 元/吨，短期二育积极性将相对有限；9月 13 日，上海钢联 7 公斤仔猪价格 402.86 元/头，周环比下降 11.4%，已从高点回落 40.8%；②2H2024 猪价易涨难跌，产能恢复明显偏弱。本轮周期 22 年 12 月-24 年 4 月累计去化 9.2%，去化已超过 21-22 年，较 21 年 6 月能繁母猪存栏量下降 12.5%，今年以来生猪价格进入上行周期。2023 年 12 月-2024 年 6 月，全国新生仔猪数量同比下降 7%，二季度末全国生猪存栏同比下降 4.6%；近期猪价逐步止跌企稳，Q4 猪价有望维持高位或创出新高。此外，受亏损期较长、高资产负债率维持数年、偏好压栏和二育等因素影响，生猪产能回升速度偏慢，2024年以来，生猪产能回升速度弱于 2022 年，7 月农业部能繁母猪存栏量环比仅上升 0.1%，8 月涌益咨询、上海钢联能繁母猪存栏量环比分别上升 0.52%、0.32%；③8 月 18 家上市猪企出栏量同比增长 1.5%。2024 年 1-8 月，18 家上市猪企合计出栏 10018.6 万头，同比上升 2.1%。8 月，18 家上市猪企合计出栏 1294 万头，同比上涨 1.5%，出栏量（万头）从高到低依次为，牧原股份 624.1、温氏股份 235.4、新希望 127.8、天邦食品 51.75、大北农 41.8、唐人神 30.3、中粮家佳康 27.9、正邦27.7、天康 24、华统股份 20、京基智农 19.9、神农集团 17.4、傲农11.8、立华股份 10.1、金新农 10.0、东瑞股份 7.8、罗牛山 4.8、正虹科技 1.0；出栏量同比增速从高到低依次为，立华股份 66%、东瑞股份64.5%、神农集团 22%、华统股份 21.8%、京基智农 12%、唐人神 10.3%、牧原股份 10%、温氏股份 9.8%、新希望-2.8%、天邦食品-3%、金新农-3.3%、天康-7%、大北农-7.2%、罗牛山-24%、中粮家佳康-24.8%、正虹科技-37.4%、正邦-43.5%、傲农-74.2%；④估值处历史低位，继续推荐生猪养殖板块。据 2024 年预测生猪出栏量，温氏头均市值 2273 元、牧原 2921 元、巨星农牧 2594 元、华统 1938 元、新希望 2553 元、天康生物 1262 元、中粮家佳康 1600 元。一、二线龙头猪企估值多数处-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%23-0923-1124-0124-0324-0524-0724-09农林牧渔(申万)沪深300[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 41 证券研究报告 历史低位，继续推荐生猪养殖板块，重点推荐温氏股份、牧原股份、神农集团、巨星农牧。 1-8 月白羽祖代更新量 93.8 万套，黄羽父母代在产存栏处同期最低 ①1-8 月白羽祖代更新量 93.8 万套，同比增长 4.5%。2024 年第 36 周（9.2-9.8）父母代鸡苗价格 52.13 元/套，周环比上涨 2.1%；父母代鸡苗销量 138.79 万套，周环比下降 6.7%。本周五，鸡产品价格 9300 元/吨，周环比持平，同比下降 10.4%。白羽肉鸡协会公布月报：2024 年8 月祖代更新量 11.94 万套，同比下降 42.4%，1-8 月祖代累计更新量93.8 万套，同比增长 4.5%，其中，进口占比 41%，自繁占比 59%；2024 年 8 月父母代鸡苗销量 702.41 万套，同比上升 34.2%，1-8 月父母代鸡苗累计销量 4940.6 万套，同比增长 12.7%；②黄羽父母代在产存栏处同期低位。2024 年第 34 周（8.19-8.25）：黄羽在产祖代存栏150.69 万套，处于 2018 年以来同期最高；黄羽在产父母代存栏 1331.8万套，处于 2018 年以来同期低位；黄羽父母代鸡苗销量 123.6 万套，高于 2021-2023 年同期水平；黄羽全国商品代毛鸡均价 15.93 元/公斤，成本 15.22 元/公斤，2024 年黄羽鸡产业链有望获得正常盈利。9 月 13日，乌鸡均价 23 元/公斤，周环比持平，同比持平；三黄鸡均价 22.5元/公斤，周环比持平，同比跌 2.2%；青脚麻鸡均价 10.64 元/公斤，周环比涨 1.7%，同比跌 14.5%。 USDA 公布 9 月报：玉米库消比环比下降，小麦大豆环比持平 ①24/25 全球玉米库消比处 16/17 年以来最低水平。USDA9 月供需报告预测：24/25 年全球玉米库消比 21.8%，环比下降 0.2 个百分点，与23/24 年持平，处 16/17 年以来最低水平。中国农业农村部市场预警专家委员会 9 月报：24/25 年全国玉米结余量 1036 万吨，预测值月环比持平，结余量较 23/24 年下降 647 万吨；②24/25 全球小麦库消比处15/16 年以来最低。USDA9 月供需报告预测：24/25 年度全球小麦库