零售周观点：国内凉味剂生产龙头中草香料敲钟上市，8月社零总额同比+2.1%

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 零售周观点 国内凉味剂生产龙头中草香料敲钟上市，8 月社零总额同比+2.1% 2024 年 09 月 16 日 ➢ 社零数据：8 月社零同比+2.1%，必选消费表现较优，化妆品类/金银珠宝类零售额同比-6.1%/-12.0%。2024 年 8 月，社零总额为 3.9 万亿元，同比增长 2.1%。分品类看：1）高频必选消费品中，烟酒类零售额同比+3.1%，饮料类、粮油、食品类与日用品类零售额分别同比+2.7%/+10.1%/+1.3%；2）高频可选消费品中，服装鞋帽针织纺品类与化妆品类零售额分别为994/319 亿元，分别同比-1.6%/-6.1%；3）低频可选消费品中，金银珠宝零售额同比-12.0%，汽车类零售额同比-7.3%，通讯器材类/家用电器和音像器材类/家具类零售额分别同比+14.8%/+3.4%/-3.7%。 ➢ 中草香料：国内凉味剂生产龙头，WS 系列产品品质行业领先。安徽中草香料股份有限公司成立于 2009 年，主营香精香料的研发、生产和销售，主要产品包括凉味剂、合成香料和天然香料，产品可应用于日化、化妆品、食品饮料、医药、养殖业等行业。2015-2023 年，公司营收由 0.15 亿增长至 2.1 亿元，对应 CAGR 为 38.79%；归母净利润从 5.51 万元增至 4103.59万元，对应 CAGR 为 128.57%。公司核心产品凉味剂为主要收入来源，2021-2023 年超 70%收入由凉味剂业务贡献，根据上海市食品添加剂和配料行业协会开具的证明，公司生产 WS-23 等产品生产工艺取得国家专利，生产技术达到国际先进水平，在国内销售市场处于领先地位，2021 年及 2022 年度国内市场占有率均约 30%。本次 IPO 所募集资金将全部用于年产 2600 吨凉味剂及香原料项目，有望进一步提升产品供应能力。 ➢ 投资建议：①美妆板块，推荐珀莱雅、润本股份、巨子生物、上美股份、科思股份、水羊股份、丸美股份、福瑞达、嘉亨家化、华熙生物、贝泰妮、上海家化、青松股份。②零售板块，推荐小商品城、乐歌股份、华凯易佰、赛维时代、重庆百货；推荐明月镜片、博士眼镜，推荐全球零售商龙头名创优品，推荐专业母婴零售龙头孩子王。③培育钻石板块，建议关注力量钻石、沃尔德、惠丰钻石、四方达、黄河旋风等。④珠宝板块，推荐周大生、老凤祥、老铺黄金、菜百股份、潮宏基、中国黄金、曼卡龙，建议关注周大福等。⑤医美板块，推荐爱美客、锦波生物、朗姿股份、美丽田园，建议关注昊海生科、普门科技。 ➢ 风险提示：新品推广不及预期，行业竞争格局恶化，终端需求不及预期等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 300896.SZ 爱美客 135.10 7.51 9.61 11.73 18 14 12 推荐 300957.SZ 贝泰妮 40.59 2.64 3.34 4.17 15 12 10 推荐 603605.SH 珀莱雅 85.39 3.93 4.84 5.95 22 18 14 推荐 688363.SH 华熙生物 46.55 1.48 1.78 2.24 31 26 21 推荐 600315.SH 上海家化 13.97 0.74 0.84 0.99 19 17 14 推荐 300740.SZ 水羊股份 9.95 0.78 0.92 1.06 13 11 9 推荐 600223.SH 福瑞达 5.92 0.36 0.43 0.54 16 14 11 推荐 300592.SZ 华凯易佰 10.94 0.92 1.12 1.38 12 10 8 推荐 600415.SH 小商品城 8.54 0.50 0.58 0.73 17 15 12 推荐 301101.SZ 明月镜片 21.40 0.89 0.96 1.21 24 22 18 推荐 300856.SZ 科思股份 23.51 2.68 3.30 3.95 9 7 6 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2024 年 9 月 13 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 刘文正 执业证书： S0100521100009 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 分析师 郑紫舟 执业证书： S0100522080003 邮箱： zhengzizhou@mszq.com 分析师 解慧新 执业证书： S0100522100001 邮箱： xiehuixin@mszq.com 分析师 刘彦菁 执业证书： S0100524070009 邮箱： liuyanjing@mszq.com 研究助理 褚菁菁 执业证书： S0100123060038 邮箱： zhujingjing@mszq.com 研究助理 杨颖 执业证书： S0100123070030 邮箱： yangying@mszq.com 相关研究 1.零售周观点：美国“一元店”二季度业绩不及预期，下调全年预期-2024/09/09 2.商贸零售行业 2024 年中报业绩综述：24Q2 板块表现分化，出海、美妆龙头业绩韧性充足-2024/09/04 3.零售周观点：雅诗兰黛 24 财年净销售额下滑，泡泡玛特 24H1 收入高增 62%-2024/08/25 4.零售周观点：沃尔玛二季度增长超预期，中国区山姆会员店贡献增长-2024/08/19 5.零售周观点：资生堂 FY24 H1 归母净利润同比-100%，拉夫劳伦 FY25 Q1 净利润同比+28%-2024/08/11 行业定期报告/商贸零售 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点（2024.9.9-2024.9.13） ......................................................................................................................... 3 1.1 社零数据：8 月社零同比+2.1%，必选消费表现较优，化妆品类/金银珠宝类零售额同比-6.1%/-12.0% .................... 3 1.2 中草香料：北证香料第一股，国内凉味剂生产龙头 ................................................................................................................... 4 2 本周市场回顾（2024.9.9-2024.9.13） .........................................