折叠屏行业专题：华为三折发布，把握有斜率的创新

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 折叠屏行业专题 华为三折发布，把握有斜率的创新 2024 年 09 月 13 日 ➢ 华为三折发布，把握有斜率的创新。华为发布新款三折屏 Mate XT，屏幕展开 10.2 英寸，厚度 3.6mm。华为 Mate XT 作为全球首个三折叠手机，引领了折叠屏手机形态的持续创新，加速折叠屏手机渗透。我们认为，未来三折叠乃至多折叠将成为全新终端形态，硬件方面，可以满足更大的屏幕，达到 PC 和平板强生产力属性，实现将平板&PC 装进口袋。软件方面，PC、平板的生态系统跨端赋予手机将成为趋势，后续若华为折叠屏能够运行 PC 级鸿蒙应用，生产力有望进一步提升。 ➢ 折叠屏从 1 到 N 加速渗透。目前全球折叠屏手机正处于从 1 到 N 快速增长渗透阶段。据 Counterpoint 预测，全球折叠屏手机出货量将从 2022 年的 1310万台增至 2027 年的 1 亿台，CAGR 达 50.6%，预计 27 年在高端市场渗透率达39%。在全球智能手机存量竞争的背景下，中国已成为全球最大折叠屏手机市场，据 IDC 数据，24Q2 中国折叠屏手机市场出货量约 257 万台，同比增长 104.6%，其中，华为以 41.7%的市场份额稳居第一。2024 年，华为 Pocket2、vivo x fold3 等折叠新机陆续发布，折叠屏将成为行业创新趋势，后续各大手机厂商都将密集发布折叠屏手机，有望进一步催化相关产业链投资。 ➢ 铰链：折叠屏的重要“关节”。相较直板机，铰链是折叠屏手机的主要增量成本。传统铰链技术方案需采用 MIM、冲压、CNC 精密加工等多种工艺。美国安费诺、中国台湾 AVC 等作为头部厂商，铰链零部件及组装业务已广泛应用于HMOV+三星等客户的折叠屏终端。而随着国内折叠屏产业链的“羽翼丰满”，国内产业链的公司如东睦股份、精研科技、统联精密的 MIM 业务也将持续开拓。 ➢ 盖板：折叠屏“减薄”技术的关键。作为折叠屏屏幕的关键组件，盖板需同时满足可折叠、透光性与防护性能。目前折叠屏手机的前盖材质主要有 CPI 和UTG 两种。随着国内外盖板厂商逐步加大技术储备和供应链布局，UTG 盖板市场规模将持续提升。CINNO Research 预计 2025 年国内折叠手机前盖板 UTG搭载量将成长至近 500 万台，2021 年至 2025 年的 CAGR 为 78%。面对折叠屏手机市场的广阔前景和日益增长的需求，全球范围内的 UTG 产业链上下游企业都在积极布局，以抢占市场份额。长信科技、凯盛科技和蓝思科技是中国在 UTG领域的三家重要企业，各自在 UTG 产业链中扮演着关键的角色。 ➢ 投资建议：折叠屏市场正处于从 1 到 N 快速增长渗透阶段，建议把握有斜率的创新，持续关注增量赛道：1）MIM：东睦股份、精研科技、统联精密；2）UTG：长信科技、凯盛科技、蓝思科技；3）碳纤维结构件等：领益智造。 ➢ 风险提示：行业竞争加剧的风险；折叠屏销量不及预期；技术迭代不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 002600 领益智造 6.28 0.29 0.29 0.46 22 22 14 推荐 300433 蓝思科技 15.37 0.61 0.85 1.08 25 18 14 推荐 600114 东睦股份 14.21 0.32 0.62 0.86 44 23 17 推荐 300709 精研科技 30.07 0.89 1.16 1.53 34 26 20 推荐 688210 统联精密 18.43 0.37 0.84 1.12 50 22 16 推荐 600552 凯盛科技 11.40 0.11 0.24 0.33 104 48 35 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2024 年 9 月 12 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 方竞 执业证书： S0100521120004 邮箱： fangjing@mszq.com 相关研究 1.电子行业点评：英伟达演讲彰显信心，美股科技大幅反弹-2024/09/12 2.半导体行业点评：上海微公布专利，光刻机国产化持续突破-2024/09/12 3.电子行业 2024Q2 业绩综述：复苏成长双主线-2024/09/10 4.电子行业周报：华为玄玑发布，开启穿戴设备下个十年-2024/09/02 5.电子行业点评：英伟达（NVDA.O）发布 FY25Q2 业绩：H 系列带动业绩高增，B 系列四季度生产发货-2024/09/01 行业专题研究/电子 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 折叠屏：从 1 到 N 快速增长渗透 ............................................................................................................................. 3 1.1 华为发布三折屏，把握有斜率的创新 ............................................................................................................................................ 3 1.2 折叠屏：从 1 到 N 快速增长渗透 ................................................................................................................................................... 4 2 铰链：折叠屏的重要“关节” .................................................................................................................................. 6 2.1 铰链：折叠屏手机的主要增量成本 ................................................................................................................................................ 6 2.2 铰链工艺：MIM 为主，3D 打印+液态金属辅助 ...................................................................................................