透视A股：历史的双底

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2024 年 09 月 13 日 透视 A 股：历史的双底 策略定期报告 报告摘要： 估值分化指数：上周行业估值分化指数有所下降 全球市场概览：上周 A 股普跌，成交量相较上一周有所上涨 市场风格：上周小盘风格占优 货币市场：上周流动性边际收紧 基金发行：上周发行上升，仓位处历史中位 市场情绪：上周 A 股换手率下降，美国恐慌指数上升 国债及外汇市场：上周国债收益率下降，人民币贬值 资金流向：上周两融余额下降，A 股资金流出 重要股东减持：上周食品饮料减持最多 机构调研：近一个月机构密集调研医药生物行业 出口：7 月船舶出口持续增长 货币供给与社融：7 月 M2 增速上升、社融增速上升 中游景气：7 月居民用电量同比增长 20.8% 风险提示：政策不及预期，地域政治冲突超预期 证券研究报告 林荣雄 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520010001 linrx1@essence.com.cn 黄玮宗 联系人 SAC 执业证书编号：S1450123070007 huangwz1@essence.com.cn 相关报告 高股息的分化与最优解——基于本轮高股息回调下的基本面解释 2024-09-11 英伟达的命运：会是 2000 年的思科？——基于美股科网泡沫深度复盘的观察 2024-09-08 双底前的布局：正确的选择 2024-09-08 透视 A 股：2024Q2 高增长细分占比环比下滑，当前景气投资失效 2024-09-03 透视 A 股：最新央地财政支出增速差环比小幅抬升 2024-08-27 策略定期报告 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 内容目录 1. 透视 A 股：周度全观察 ...................................................... 13 图表目录 图 1. 近十年 A 股双底行情回顾（上证指数） ...................................... 4 图 2. 上证指数在双底行情期间的走势回顾（标准化） .............................. 4 图 3. 2012 年-2013 年中双底结构 ................................................ 5 图 4. 2015 年-2016 年初双底结构 ................................................ 5 图 5. 2022 年双底结构 .......................................................... 6 图 6. 2024 年双底结构 .......................................................... 6 图 7. 2022 年底部附近全 A 盈利增速变化情况 ...................................... 7 图 8. 2012 年底部附近全 A 盈利增速变化情况 ...................................... 7 图 9. 2015 年底部附近全 A 盈利增速变化情况 ...................................... 8 图 10. 2018 年底-2019 年初全 A 盈利增速变化情况 ................................. 8 图 11. 2012 年双底之后一个月一级行业涨跌幅表现 ................................. 9 图 12. 2022 年双底之后一个月一级行业涨跌幅表现 ................................. 9 图 13. 2015 年双底之后一个月一级行业涨跌幅表现 ................................. 9 图 14. 2012 年双底之后一个月主要核心指数涨跌幅表现 ............................ 10 图 15. 2022 年双底之后一个月主要核心指数涨跌幅表现 ............................ 10 图 16. 2015 年双底之后一个月主要核心指数涨跌幅表现 ............................ 10 图 17. 2012 年双底之后三个月一级行业涨跌幅表现 ................................ 11 图 18. 2022 年双底之后三个月一级行业涨跌幅表现 ................................ 11 图 19. 2015 年双底之后三个月一级行业涨跌幅表现 ................................ 11 图 20. 2012 年双底之后三个月主要核心指数涨跌幅表现 ............................ 12 图 21. 2022 年双底之后三个月主要核心指数涨跌幅表现 ............................ 12 图 22. 2015 年双底之后三个月主要核心指数涨跌幅表现 ............................ 12 图 23. 上周 A 股全面下跌，成交量相较上一周有所上涨。 .......................... 13 图 24. 申万一级行业估值 ...................................................... 14 图 25. 申万一级行业 PIG 指标（赔率） .......................................... 14 图 26. A 股主要指数估值 ....................................................... 15 图 27. 国际估值分行业对比 .................................................... 15 图 28. 国际估值分板块对比 .................................................... 15 图 29. 上周成长风格下降，周期风格下降 ........................................ 16 图 30. 中观景气：一级行业（滚动更新） ........................................ 16 图 31. 中