有色行业周报：美国8月非农低于预期但失业率下降，9月降息幅度仍不明朗

证券研究报告 行业研究 行业周报 有色金属 行业研究/行业周报 美国 8 月非农低于预期但失业率下降，9 月降息幅度仍不明朗 ——有色行业周报（2024.09.02-2024.09.06） ◼ 核心要点 1、贵金属 本周四公布的美国 8 月非农数据低于预期，市场预期美联储 9 月降息、地缘冲突仍未解决，进一步驱动市场对冲风险的交易，中长期仍看好金价走势。8 月美国非农新增就业人数 14.2 万人，低于市场预期，低于过去 12 个月每月平均新增人数（20.2 万人）。失业率环比下降 0.1个百分点至 4.2%，是自今年 3 月以来首次下降。美联储理事沃勒当天表示，通胀和就业情况都已接近美联储长期目标，目前来看“一系列降息可能是合适的”。美联储倾向于在 9 月降息 25BP，但不排除会有更大幅度降息，具体降息情况“将根据经济数据决定”。而根据 CME FedWatch Tools 数据显示，2024 年 9 月 6 日美联储 9 月降息 25BP/50BP概率分别达到 70%/30%，环比 2024 年 8 月 30 日均保持不变，但周中降息 50BP 概率一度上升至 44%，整体来看，9 月降息概率变化不大，降息幅度仍存在悬念。下周（2024/9/9-2024/9/13）将分别公布美国 8 月CPI 数据，该数据对美联储 9 月议息会议决策或将有重要影响，需重点关注。综合来看，地缘冲突并未缓解，叠加或将到来的美联储开启降息，金价预计仍将维持高位，看好后续金价及相关标的表现。 2、工业金属 本周铜铝内需延续去库，价格小幅下降，短期预计仍保持震荡偏弱行情，需密切关注金九银十旺季成色及库存变化情况。铜方面：本周（9月 5 日）电解铜制杆、电线电缆周度开工率分别为 78.15%、95.93%，环比上周（8 月 29 日）分别变化-1.11pct、+1.29pct，上期所、LME 库存均呈现去库态势。铝方面：本周行业平均开工率延续上涨，不同产品形态开工率均录得上涨，短期继续观察金九银十传统需求旺季的成色及库存变化情况。 3、小金属及新材料 推荐关注因价格上涨，驱动行业及公司盈利改善带来的投资机会。稀土：本周氧化镨钕、氧化镝、氧化铽、氧化铈价格分别环比上周+6.36%、+4.99%、+7.51%、+0%，其中氧化镨钕价格达到 43.5 万元/吨。锑：本周锑价环比上周微涨 0.31%，上涨 500 元/吨，达到 16.3 万元/吨。 ◼ 投资建议 美国经济趋弱、美联储降息预期增强及国际冲突迭起，短期内贵金属高位震荡，长期看好金价。工业金属铜铝因交易衰退、库存虽有去化但仍维持在较高水平，预计短期内价格承压，需观察去库情况。小金属价格上涨，驱动盈利端改善，带来投资机会。相关标的：1、贵金属：中金黄金、山东黄金、山金国际、赤峰黄金、招金矿业等。2、工业金属：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、天山铝业、云铝股份、中国铝业、索通发展等。3、小金属及新材料：湖南黄金、华钰矿业、云南锗业、驰宏锌锗、中钨高新、厦门钨业等。4、稀土&磁材：中国稀土、北方稀土、厦门钨业、广晟有色、盛和资源、宁波韵升、正海磁材、中科三环等。 ◼ 风险提示 美联储降息不及预期，下游需求不及预期、供给大幅增长引发产品价格下跌、政策变化带来供给收缩等。 增持 (维持) 行业： 有色金属 日期： yxzqdatemark 分析师： 王聪敏 E-mail： wangcongmin@yongxingsec.com SAC编号： S1760524070001 分析师： 魏亚军 E-mail： weiyajun@yongxingsec.com SAC编号： S1760523090004 近一年行业与沪深 300 比较 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 相关报告： 《金价有望震荡向上 ，工业金属承压寻底》 ——2024 年 08 月 20 日 《美国经济数据趋弱加剧衰退担忧，工业金属价格承压》 ——2024 年 08 月 16 日 《以旧换新及设备更新新政策推出，看好终端需求向好》 ——2024 年 08 月 15 日 -30%-22%-14%-6%2%10%09/2311/2301/2404/2406/2408/24有色金属沪深3002024年09月12日行业周报 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 核心观点及投资建议 ............................................................................... 4 2. 本周板块表现回顾 ................................................................................... 5 3. 价格及库存表现 ....................................................................................... 7 3.1. 贵金属 .................................................................................................. 7 3.2. 工业金属 .............................................................................................. 8 3.3. 能源金属 ............................................................................................ 10 3.4. 小金属及新材料 ................................................................................ 11 4. 一周重要新闻（2024.09.02-2024.09.08） ............................................ 13 5. 一周重要公司公告（2024.09.02-2024.09.08） .................................... 14 6. 风险提示 ................................................................................................. 14 图目录 图 1: 各行业（申万一级行业）指数本周（2024.9.2-2024.9.6）表现排名 ... 5 图 2: 有色金属子板块（申万二级行业）本周（2024.9.2-2024.9.6）涨跌幅 ...........................................................................