【策略月报】港股月报：港股优势仍在

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 策略月报 2024 年 09 月 12 日 【策略月报】 港股优势仍在——港股月报  港股优势仍在：港股整体估值较 A 股优势依旧明显；港股整体&红利资产股息率均高于 A 股；借鉴上轮降息周期，降息交易之下恒生科技弹性或更大。  港股高股息率&低估值优势仍在，降息交易之下恒生科技弹性或更大 从估值视角来看，当前港股市场整体市盈率绝对值及分位数均低于 A 股，市净率绝对值同样低于 A 股，估值优势明显；截至 24/9/10，恒生指数市盈率为8.5 倍（2010 年以来 7%分位），上证指数为 12.1 倍（2010 年以来 26%分位）。从整体股息率来看，截至 24/9/10 恒生指数股息率（近 12 个月，下同）为 4.4%，高于上证指数股息率 3.1%；从红利资产来看，当前恒生中国内地企业高股息率指数股息率 7.1%、恒生高股息率指数 7%，同样高于 A 股红利指数 5.5%、中证红利 5.3%，港股高股息优势凸显。此外，随着美联储新一轮降息周期临近，港股市场尤其是恒生科技的风险偏好有望得到明显改善。虽然美联储后续的降息路径仍然存在着不确定性，但从历史经验来看，借鉴上轮降息周期，股指、商品、房价、债券等大类资产都有望受益于流动性宽松，获得较为明显的上行。2019/8/1-20/1/23 美联储降息周期，中国市场当中，恒生科技弹性更大，年化涨幅达到 85%。  近一个月港股盈利预测整体上修，医疗保健、资讯科技上修幅度居前 截至 24/8/31，近一个月内港股 2024 年 EPS 增长率（彭博一致预期）整体上修，其中恒生指数上修 2.7 pct，恒生科技上修 8.4 pct，恒生中国企业指数上修4.2 pct，恒生综合指数上修 2 pct；恒生行业指数中多数行业盈利预测上修，医疗保健业、资讯科技业、原材料业上修幅度居前。  8 月港股整体回升，资讯科技、能源涨幅居前 截至 24/8/31，过去一个月内港股整体回升，主要指数中，恒生指数上涨 3.7%，恒生科技上涨 1.2%，恒生国企指数上涨 3.7%；风格上，恒生大型股指数上涨3.5%，恒生中型股指数下跌 0.4%，恒生小型股指数下跌 3.3%，大盘风格占优。行业方面，资讯科技业、能源业、电讯业涨跌幅居前。  南向资金大幅流入传媒板块 近期南向资金主要流向传媒、金融、公用等板块，整体流入速度小幅放缓。8月南向资金净买入/卖出前 10 个股中，腾讯控股（净买入 81 亿港元，下同）、中国移动（29 亿港元）、小米集团（22 亿港元）位居净买入前三；汇丰控股（净卖出 29 亿港元，下同）、美团（10 亿港元）、中国神华（8 亿港元）位居净卖出前三。  近期恒生指数成交额及换手率企稳 成交热度方面，港股整体成交额及换手率在 5/20 恒生指数阶段性触顶后持续回落，截至 9/10，恒生指数近四周日均成交额为 967 亿元（7/31 为 968 亿港元）；恒生指数近四周日均换手率为 0.25%（7/31 为 0.25%），成交额及换手率基本企稳。  华创策略联合行业筛选 9 月港股金股组合。结合华创行业分析师推荐，构建 9月港股金股组合，包括比亚迪电子、腾讯控股、华润啤酒、名创优品等。  风险提示： 宏观经济复苏不及预期；海外经济疲弱，可能对相关产业链及国内出口造成影响；历史经验不代表未来。 证券分析师：姚佩 邮箱：yaopei@hcyjs.com 执业编号：S0360522120004 联系人：蔡雨阳 邮箱：caiyuyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创策略】ETF 流入大幅放缓，资金压力显现——流动性&交易拥挤度周报》 2024-09-09 《【华创策略】掘金组合：维持高股息+高自由现金流底仓》 2024-09-09 《【华创策略】备战估值修复行情——策略周聚焦》 2024-09-08 《【华创策略】中长线资金加大力度持续入场——流动性&交易拥挤度周报》 2024-09-02 《【华创策略】08 年伯南克的次贷“转按揭”——策略周聚焦》 2024-09-01 华创证券研究所 策略月报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、港股优势仍在，降息交易下恒生科技弹性或更大 ................................................. 4 二、近一个月港股盈利预测整体上修 ............................................................................. 5 三、港股整体回升，成交热度企稳 ................................................................................. 6 四、港股金股组合 ............................................................................................................. 8 策略月报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表目录 图表 1 港股估值水平相比 A 股更低，股息率更高 ............................................................ 4 图表 2 港股高股息优势明显 ................................................................................................. 5 图表 3 19/8-20/1 美联储降息期间恒生科技弹性更大 ......................................................... 5 图表 4 过去一个月港股盈利预测整体上修 ......................................................................... 6 图表 5 过去一个月港股多数行业盈利预测上修 ................................................................. 6 图表 6 8 月港股整体回升 ...................................................................................................... 6 图表 7 8 月港股多数行业上涨 ...................................................................