公司深度分析：中报快速增长，煤机、汽车零部件双轮驱动

第1页 / 共22页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 专用机械 分析师：刘智 登记编码：S0730520110001 liuzhi@ccnew.com 021-50586775 中报快速增长，煤机、汽车零部件双轮驱动 ——郑煤机(601717)公司深度分析 证券研究报告-公司深度分析 买入(维持) 市场数据(2024-09-11) 收盘价(元) 10.88 一年内最高/最低(元) 18.01/10.87 沪深 300 指数 3,186.13 市净率(倍) 0.93 流通市值(亿元) 194.25 基础数据(2024-06-30) 每股净资产(元) 11.76 每股经营现金流(元) 0.62 毛利率(%) 24.08 净资产收益率_摊薄(%) 10.29 资产负债率(%) 54.36 总股本/流通股(万股) 178,574.19/178,539.99 B 股/H 股(万股) 0.00/24,323.42 个股相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《郑煤机(601717)年报点评：煤机业务稳健增长，汽车零部件盈利修复》 2024-04-03 《郑煤机(601717)中报点评：煤机业务高速增长，汽车零部件有望成为第二个业绩增长点》 2023-09-22 《郑煤机(601717)公司点评报告：点评报告》 2013-09-02 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2024 年 09 月 12 日 投资要点： 郑煤机 8 月 29 日披露 2024 年半年度报告。2024 年中报营业收入 189.43亿元，同比增长 4.02%；归母净利润 21.62 亿元，同比增长 28.56%。 ⚫ 中报业绩快速增长，煤机、汽车零部件双轮驱动 公司 2024 年上半年营业总收入 189.53 亿，同比增长 4.01%；其中，煤机业务营业收入 98.04 亿，同比增长 4.41%；汽车零部件板块营业收入91.49 亿，同比增长 3.58%；2024 年上半年合并净利润 21.62 亿，较去年同期增加 5.24 亿元，同比增长 29.01%。其中，煤机板块净利润 21.57亿，较去年同期增加 4.51 亿元，同比增长 26.44%，汽车零部件板块净利润 1.76 亿，较去年同期增加 0.73 亿。 ⚫ 煤矿综采智能化持续推进，市场份额进一步集中 煤炭是我国能源中长期主力能源，煤炭需求稳健增长趋势很长时间都不会改变。我国煤矿智能化建设进入加快发展、纵深推进新阶段。煤矿智能化改造对煤机综采智能化成套设备需求大幅提升，行业竞争壁垒明显提高。液压支架是煤炭机械四机一架里价值量最大的产品，郑煤机在液压支架领域市占率长期保持 50%以上，卡位煤机优质的细分市场，布局煤矿智能化成套设备全产业链，有望在我国煤矿智能化建设中进一步提升市场份额。 ⚫ 盈利预测与估值 我们预测公司 2024 年-2026 年营业收入分别为 399.09 亿、437.26 亿、481.77 亿，归母净利润分别为 39.71 亿、43.73 亿、47.47 亿，按 9 月 11日最新收盘价对应的 PE 分别为 4.89X、4.44X、4.09X。公司基本面稳健增长，估值水平较同行上市公司明显偏低，公司近年来分红慷慨，股息率高，维持公司“买入”评级。 风险提示：1：煤炭行业固定资产投资增速不及预期；2：煤炭需求情况、价格情况不及预期；3：汽车零部件业务发展不及预期；4：原材料价格上涨波动。 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 32,043 36,423 39,909 43,726 48,177 增长比率（%） 9.39 13.67 9.57 9.57 10.18 净利润（百万元） 2,538 3,274 3,971 4,373 4,747 增长比率（%） 30.31 28.99 21.28 10.14 8.55 每股收益(元) 1.42 1.83 2.22 2.45 2.66 市盈率(倍) 7.65 5.93 4.89 4.44 4.09 资料来源：中原证券研究所，聚源 -15%-7%1%9%17%25%33%41%2023.092024.012024.052024.09郑煤机沪深30011740 专用机械 第2页 / 共22页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 郑煤机中报业绩靓丽，煤机、汽车零部件双轮驱动 ......................................... 4 1.1. 中报业绩靓丽，创历史新高 .......................................................................................... 4 1.2. 毛利率稳步提升，盈利能力改善明显 ............................................................................ 5 1.3. 四项费用率稳步下行 .................................................................................................... 5 1.4. 煤机板块净利润大幅增长，汽车零部件业务转型卓有成效............................................. 6 2. 煤机业务再创新高............................................................................................ 7 2.1. 煤机板块净利润大幅增长 ............................................................................................. 7 2.2. 煤机上市公司同行业比较 ............................................................................................. 8 3. 汽车零部件业务新能源转型初见成效 ............................................................. 10 4. 煤炭需求稳定，煤矿智能化持续推进，市场份额有望进一步集中 .................. 13 4.1. 煤炭行业需求稳定，固定资产投资增速较高 ............................................................... 13 4.