2024美国大选追踪系列六：哈里斯地利人和，大选辩论整体表现更好

证券研究报告 | 宏观专题研究 | 中国宏观 http://www.stocke.com.cn 1/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏观专题研究 报告日期：2024 年 09 月 11 日 哈里斯地利人和，大选辩论整体表现更好 ──2024 美国大选追踪系列六 核心观点 哈里斯临场表现更好，一是大选辩论后博彩网站数据显示哈里斯支持率上行。预测网（Predict）数据哈里斯胜率由辩论前 52%升至 56%，对特朗普领先幅度由 1%升至9%，polymarket 哈里斯胜率由 46.5%升至 49.1%，对特朗普领先幅度由-5.5%回升至0%。二是辩论后资本市场出现“特朗普”交易回调的特征，包括美元指数较辩论前快速下行 0.16，10 年期美债收益率下行 1.9BP。 整体政策增量有限，但经济问题上哈里斯三大政策重心更为清晰，一是扩大对有儿童的家庭的税收减免，以及工人所得税减免（Child Tax Credit）政策。二是为首套房提供财政补贴，通过税收优惠促进建设 300 万套新住房。三是进一步提出考虑向初创小企业提供 5 万美元的税收减免。哈里斯在辩论中强调其“机会经济”理念为中产阶级、劳动人民减负，我们认为可能导致财政长期不退坡。 本次哈里斯取得优势有一定外力因素影响，但特朗普竞选压力可能进一步加大。一是哈里斯作为执政党可能进一步出台政策攻坚摇摆州，二是哈里斯突破“新人桎梏”，成功打造个人影响力。 ❑ 哈里斯临场表现更好，大选辩论后支持率上行 整体看，第二次大选辩论中哈里斯临场表现更好，在多个话题上较为清晰的表达了政策逻辑，抨击对手政策主张，而特朗普的反击稍显无力，在经济、堕胎、种族等问题讨论中不断将话题带向非法移民。 本次大选辩论的重要性在于两党候选人支持率非常接近，边际变化可能决定胜负。辩论前两党候选人民调支持率接近，截至 2024 年 9 月 10 日 RCP 综合民调显示哈里斯支持率为 48.4%，特朗普为 47.3%，二者仅差 1.1%。 7 个摇摆州选情来看，截至 2024 年 9 月 10 日 RCP 各州民调显示哈里斯对特朗普在威斯康辛州、密歇根州、内华达州、宾夕法尼亚州分别赢 1.5%、1.2%、0.6%、0.0%，在亚利桑那州、佐治亚州、北卡罗莱纳州分别输 1.6%、0.3%、0.1%。两党候选人在 7 个摇摆州胜率多数不超过 1%，因此大选不确定性较大，选情仍然焦灼。 辩论后，博彩市场数据显示哈里斯胜率上行。预测网（Predict）数据哈里斯胜率由辩论前 52%升至 56%，对特朗普领先幅度由 1%升至 9%，polymarket 哈里斯胜率由 46.5%升至 49.1%，对特朗普领先幅度由-5.5%回升至 0%。 辩论后资本市场出现“特朗普”交易回调的特征，包括美元指数较辩论前快速下行 0.16，10 年期美债收益率下行 1.9BP。 ❑ 政策增量有限，哈里斯提出要对小企业减税。 本次辩论整体政策增量有限，重要增量内容包括： 经济问题上，哈里斯三大政策重心更为清晰，一是扩大儿童税收减免（提供3000 美元的基本儿童税收抵免，对 6 岁以下儿童提供 3600 美元的税收抵免，对新生儿提供第一年 6000 美元的税收抵免。）、工人所得税抵免（Child Tax Credit）政策。二是为首套房提供财政补贴，通过税收优惠促进建设 300 万套新住房。三是进一步提出考虑向初创小企业提供 5 万美元的税收减免。哈里斯在辩论中强调其“机会经济”理念为中产阶级、劳动人民减负，我们认为可能导致财政长期不退坡（内容详见前期报告《哈里斯的经济议程包含哪些内容？》）。 能源问题上，水压力裂解法开采石油是宾夕法尼亚州重要产业，特朗普攻击哈里斯将禁止宾夕法尼亚州通过水压力裂解法开采石油。哈里斯称其能源立场是投资 分析师：李超 执业证书号：S1230520030002 lichao1@stocke.com.cn 分析师：林成炜 执业证书号：S1230522080006 linchengwei@stocke.com.cn 相关报告 1 《2024 年一季度经济：工业生产强劲，经济开门红兑现》 2024.04.01 2 《3 月 PMI：出口订单强劲，PMI 强势回升 》 2024.03.31 3 《盈利持续修复，关注低库存行业利润反转强度》 2024.03.27 宏观专题研究 http://www.stocke.com.cn 2/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 新能源减少对外国石油的依赖，强调其不会禁止宾夕法尼亚州水力压裂法开采石油。 巴以问题上，哈里斯称以色列有权自卫，也明确提及太多无辜的巴勒斯坦人被杀害，主张通过和谈立即结束冲突。 俄乌问题上，特朗普明确表态结束俄乌冲突最符合美国的最佳利益，提到普京坐拥核武器，有能力升级冲突。哈里斯认为团结北约帮助乌克兰有重要意义，阻止了俄罗斯野心。美国东欧裔移民对俄罗斯持有较强硬立场，例如哈里斯指出摇摆州宾夕法尼亚州有 80 万波兰裔美国人，不会支持特朗普对俄政策。 ❑ 本次哈里斯取得优势有一定外力因素影响，但特朗普竞选压力可能进一步加大 本次辩论在 ABC news 举办，其是亲左翼媒体，哈里斯有一定地利（All Sides 网站评分-1.4，正数右翼负数左翼，与之相比 CNN 评分-1.3，Fox news 评分 4）,主持人在在辩论中数次纠正特朗普发言。例如堕胎问题讨论时特朗普说民主党过于激进，允许“谋杀”已经出生的婴儿；非法移民在斯普林菲尔德（Springfield）吃掉猫、狗等宠物；以及非法移民导致美国犯罪率升高等问题时均被主持人纠正，并指出没有证据。 整体而言，特朗普竞选压力可能进一步加大。 一是哈里斯作为执政党可能进一步出台政策攻坚摇摆州，包括产业政策倾向摇摆州、推动巴以和谈获取中东裔或穆斯林选民选票、部分收紧非法移民政策等（详见前期报告《摇摆州选情该怎么看？》）。 二是哈里斯突破“新人桎梏”，成功打造个人影响力。7 月以来哈里斯民调上升较快主因摆脱拜登的年龄劣势，以及“新人红利”获得关注。本次哈里斯首次亮相大选辩论，其政策主张在全美范围得到曝光，政策内容也更加清晰，标志着哈里斯突破新人桎梏，成功打造个人影响力。本次辩论中哈里斯也多次对特朗普强调“你的对手不再是拜登，而是我”。 未来还有两次辩论值得关注。截至 9 月 11 日距离大选已不足两月，两党预计在10 月 1 日举行副总统辩论，第三次总统辩论时间还未确定，可能安排在 9 月底至 10 月初。 ❑ 风险提示 美国内政矛盾超预期恶化；巴以冲突超预期恶化 宏观专题研究 http://www.stocke.com.cn 3/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 重要图表 图1： 摇摆州选情博弈激烈 资料来源：Bloomberg，浙商证券研究所 图2： 哈里斯整体民调已经反超特朗普，但优势不显著 图3： 博彩 polymarket 网站哈里斯民调快速上升 资料来源：Bloomberg，浙商证券研究所 资料来源：Bloomberg，浙商证券研究所 图4： 博彩网站 predict 哈里斯民调快速上升 图