电力设备新能源2024年9月投资策略：半年报业绩总结，电力设备行业海内外景气延续

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年09月11日优于大市电力设备新能源 2024 年 9 月投资策略半年报业绩总结，电力设备行业海内外景气延续核心观点行业研究·行业投资策略电力设备优于大市·维持证券分析师：王蔚祺证券分析师：李恒源010-88005313021-60875174wangweiqi2@guosen.com.cnlihengyuan@guosen.com.cnS0980520080003S0980520080009证券分析师：陈抒扬证券分析师：徐文辉0755-81982965021-60375426chenshuyang@guosen.com.cnxuwenhui@guosen.com.cnS0980523010001S0980524030001证券分析师：王晓声证券分析师：袁阳010-880052310755-22940078wangxiaosheng@guosen.com.cn yuanyang2@guosen.com.cnS0980523050002S0980524030002证券分析师：李全021-60375434liquan2@guosen.com.cnS0980524070002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《风电/电网产业链周评（9 月第 1 周）-风电/电网逐步进入交付旺季，电力设备出海持续推进》 ——2024-09-07《风电/电网产业链周评（8 月第 4 周）-能源领域设备更新政策出台，风电整机有望迎来底部反转》 ——2024-08-25《风电/电网产业链周评（8 月第 2 周）-新型电力系统行动方案发布，输配用电投资有望景气共振》 ——2024-08-10《电力设备新能源 2024 年 8 月投资策略-风电海内外需求共振，全球储能迎景气浪潮》 ——2024-08-05《风电/电网产业链周评（7 月第 4 周）-国家电网全年电网投资超 6000 亿元，电网有望启动大规模设备更新》 ——2024-07-28电力设备行业海内外景气延续。2024 上半年电网企业业绩普遍呈现稳健增长态势，下半年随着交付进入旺季业绩弹性有望进一步提升。在国内新型电力系统发展背景下，配网与农网升级改造迫切度日益提高。海外方面，伴随新能源发展、用电量增长、老旧电网改造等多重需求，电网投资景气周期长，中国企业海外渗透率提升空间巨大。重点关注拥有海外布局的特高压及配网企业【平高电气】、【伊戈尔】、【华明装备】、【国电南瑞】、【思源电气】、【海兴电力】。风电下半年需求有望好转。受行业需求和价格竞争因素影响，2024 上半年风电企业业绩普遍承压，出口高占比企业业绩呈现较强韧性，下半年随着国内陆风、海风需求的环比好转和大宗材料价格下降，企业业绩有望环比显著改善。2025-2026 年海外海风有望进入放量阶段，国内海缆、管桩头部企业在有望充分受益。国内陆风机组报价企稳复苏构筑盈利底部，新兴市场国家在能源转型背景下风电需求逐步起量，国内龙头企业凭借综合优势打开出海空间。重点关注受益于海外订单的风机企业和头部零部件企业【金风科技】、【三一重能】、【日月股份】、【中际联合】等。锂电行业 Q2 出货量提升。电动车、储能与消费电子等终端需求稳步回暖，头部电池企业 2024Q2 出货量环比增长 10%-60%，其中多数企业储能电池出货量环比大幅增长。在稼动率回暖下，部分企业单位净利环比小幅回暖；出货以储能电池为主的企业在激烈竞争下盈利能力承压。二季度负极、隔膜、磷酸铁锂正极出货量显著回暖，三元正极在海外需求低迷背景下、多数企业出货环比持平或略降。盈利能力方面，在稼动率回暖助推下，磷酸铁锂、电解液等环节单位盈利能力企稳，部分负极企业受到减值影响盈利环比下滑。展望三季度，终端需求进入旺季，各环节出货量有望稳步走高。重点关注【珠海冠宇】、【宁德时代】。光伏企业中报业绩普遍承压。2024 上半年多晶硅价格持续走低，目前已低于一线企业现金成本；硅片、电池片企业受竞争加剧影响和行业需求不足影响，整体面临经营亏损；一体化组件企业盈利分化，国内销售占比较高的企业中报出现亏损业绩，海外（尤其美国市场）营收占比较高的企业暂时维持盈利状态。辅材方面，上半年热场、石英砂及坩埚等硅片环节辅材盈利承压，板块业绩同比下滑显著，且应收账款回款周期延长；光伏银浆企业收入维持增长但盈利能力恶化；组件环节辅材光伏胶膜、玻璃价格整体呈现下行趋势，虽然原材料有所降价，但单位盈利同比下滑；逆变器方面，多数逆变器企业出货逐季改善。展望下半年，我们预计光伏装机需求增速有所放缓，玻璃、胶膜、银浆等环节盈利能力承压；硅料、硅片、电池片、组件以及热场、石英砂、坩埚等环节盈利拐点仍有待观察，逆变器企业出货有望进一步提升。重点关注【通威股份】、【阳光电源】。风险提示：政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元） （亿元）2024E2025E2024E2025E002202.SZ金风科技优于大市8.223470.450.6518.1212.64002922.SZ伊戈尔优于大市18.08711.071.3316.9613.58300693.SZ盛弘股份优于大市20.46641.401.7614.6711.59600312.SH平高电气优于大市17.802410.881.0620.3016.84002028.SZ思源电气优于大市66.185122.653.3324.9519.87300750.SZ宁德时代优于大市181.16796911.3112.9816.0113.96300274.SZ阳光电源优于大市76.0015765.115.4514.8813.93资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录电网产业链观点与数据追踪 ...................................................... 5电网产业链观点 ........................................................................ 5电网产业链数据追踪 .................................................................... 6风电产业链观点与数据追踪 ...................................................... 7风电产业链观点 ........................................................................ 7风电产业链数据追踪 .................................................................... 7锂电产业链观点与数据追踪 ...................................................... 9锂电产业链观点