建筑建材行业双周报（2025年第11期）：地产基建景气回落，增量政策预期增强

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年06月18日优于大市建筑建材双周报（2025 年第 11 期）地产基建景气回落，增量政策预期增强核心观点行业研究·行业周报建筑材料优于大市·维持证券分析师：任鹤证券分析师：陈颖010-880053150755-81981825renhe@guosen.com.cnchenying4@guosen.com.cnS0980520040006S0980518090002证券分析师：朱家琪021-60375435zhujiaqi@guosen.com.cnS0980524010001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《建筑建材双周报（2025 年第 10 期）长三角熟料价格推涨，化债进度持续加速》 ——2025-06-05《建筑建材双周报（2025 年第 9 期）-城市更新有望加速，关注地方建工和消费建材配置机会》 ——2025-05-21《建筑建材双周报（2025 年第 8 期）-建筑盈利承压，建材持续磨底但曙光初现》 ——2025-05-07《建筑建材双周报（2025 年第 7 期）-基建开工温和复苏，期待地产增量政策》 ——2025-04-22《建筑建材双周报（2025 年第 6 期）-关税冲击下，关注扩内需机遇》 ——2025-04-07地产基建景气回落，增量政策预期增强。2025 年 1-5 月，固定资产投资同比+3.7%，增速环比收窄 0.3 个百分点，狭义基建投资同比+5.6%，增速环比收窄 0.2 个百分点，房地产开发投资同比-10.7%；新开工面积同比-22.8%；竣工面积同比-17.3%，新建商品房销售面积同比-2.9%。固投和基建增速环比收窄，房地产数据仍然疲软，二手房挂牌量创新高，业主信心指数回落至较低水平，6 月 13 日国务院常务会议指出“更大力度推动房地产市场止跌回稳”，后续有关地产基建链的增量政策有望加速出台，存量土储回购、城中村改造、城市更新等政策力度有望加强。重点板块数据跟踪：1）水泥：上周全国水泥价格环比跌 0.9%，华东长三角涨 20-30 元/吨，华北、华南等地跌 10-30 元/吨。受中高考、降雨等淡季因素影响，需求疲软，企业出货率降至 45.7%，环比降 2.3 个百分点。部分地区价格仍在探底，虽有推涨但需求不足，预计后期维持震荡调整。2）玻璃：上周国内浮法玻璃均价 1229.90 元/吨，环比跌 1.63%，供需双弱下库存高位难降，预计短期维持僵持偏弱走势。光伏玻璃市场交投清淡，终端需求疲软致组件企业开工率偏低，2.0mm/3.2mm 镀膜面板主流价分别跌至 12-12.5 元/㎡和 20-20.5 元/㎡，环比跌幅收窄至 2.00%和 1.22%。虽部分装置限产，但整体供应充足，厂家库存压力不减，在成本支撑减弱背景下，行业亏损面持续扩大。3）玻纤：上周无碱粗纱主流价3500-3700 元/吨，均价 3687.50 元/吨，同比跌 4.08%；电子纱 G75 报价 8800-9200 元/吨，部分 E/D 系列因货源紧俏上涨；电子布报价 3.8-4.4元/米。投资建议：建材方面，国际贸易冲突加剧背景下，扩内需稳增长政策有望加码，建材整体仍以内需为主导，板块基本面进一步恶化空间有限，同时有望受益后续政策倾斜，目前板块估值和持仓均处于底部，逢低择优布局经营韧性更强的消费建材龙头，尤其零售端受益二手房景气及存量改造需求率先迎来改善，推荐三棵树、北新建材、兔宝宝、伟星新材、东方雨虹，关注科顺股份；同时受益复价落地带来盈利中枢上移，业绩同比修复确定性更强的水泥玻纤板块，推荐海螺水泥、华新水泥、中国巨石、中材科技，关注塔牌集团等，以及玻璃龙头底部配置机会旗滨集团。建筑方面，国家重大战略工程投资规模大，能够有效提振中低收入者信心，创造增量需求，对国家层面的发展与安全具有重大意义，预计将成为未来的重点投资领域。重点推荐资产质量提升、现金流改善、牵头重大工程建设的低估值建筑央企中国铁建、中国交建、中国中铁、中国建筑、中国中冶、中材国际，推荐参与国家重大工程建设的中岩大地、三维化学，推荐经营稳健、受益于板块估值提升的亚翔集成、鸿路钢构、中材国际、中国化学、中国海诚。风险提示：政策落地低于预期；成本上涨超预期；供给超预期；财政发力不及预期；重大工程项目审批落地不及预期。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录市场表现回顾 .................................................................. 5过去一周行业量价库存情况跟踪 .................................................. 61、水泥：需求持续疲软 ................................................................. 62、浮法玻璃：价格持续承压，交投疲软 .................................................. 73、光伏玻璃：交投欠佳，价格承压下滑 ................................................... 84、玻纤：粗纱价格稳中局部调整，电子纱结构性货源紧俏 ................................... 9主要能源及原材料价格跟踪 ..................................................... 10主要房地产数据跟踪 ........................................................... 12请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 近半年建筑建材板块与沪深 300 走势比较 ................................................ 5图2： 近 3 个月建筑建材与沪深 300 走势比较 .................................................. 5图3： A 股各行业过去一期涨跌排名（单位：%） ................................................5图4： 本期建材板块涨跌幅排名 .............................................................. 6图5： 本期建筑板块涨跌幅排名 .............................................................. 6图6： 建材板块个股过去两周涨跌幅及排名 .................................................... 6图7： 建筑板块个股过去两周涨跌幅及排名 .................................................... 6