科大讯飞(002230)2024年中报业绩点评：抢抓通用人工智能历史机遇，实现营收稳健增长

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 新兴计算机软件 2024 年 09 月 09 日 科大讯飞（002230）2024 年中报业绩点评 强推 （维持） 抢抓通用人工智能历史机遇，实现营收稳健 增长 当前价：33.66 元 事项： ❖ 公司上半年实现营收 93.25 亿元，同比增长 18.91%；公司上半年实现扣非归母净利润-4.83 亿元。2024Q2 单季度实现营收 56.78 亿元，同比增加 14.62%；实现归母净利润-1.00 亿元，去年同期为盈利 1.31 亿元；实现扣非净利润-0.43亿元，去年同期为盈利 0.34 亿元。 评论： ❖ 营收稳健增长，利润短期承压。2024 年上半年，公司在全力加大“讯飞星火大模型”研发投入的同时，加快了大模型的落地推广力度，在主动调整营收结构的同时，上半年公司实现营收 93.25 亿，同比增加 18.91%，扣非净利润为-4.83 亿，主要系公司 2024 年上半年在大模型研发以及核心技术自主可控和产业链可控，以及大模型产业落地拓展等方面，新增投入超过 6.5 亿元。2024Q2单季度实现营收 56.78 亿元，同比增加 14.62%；实现归母净利润-1.00 亿元，去年同期为盈利 1.31 亿元；实现扣非净利润-0.43 亿元，去年同期为盈利 0.34亿元。 ❖ 核心业务实现收入高增长。分业务来看，公司智慧教育业务系统性构建了面向G/B/C 三类客户的业务体系，上半年教育产品和服务实现营收 28.60 亿，同比增加 25.14%；公司医疗业务致力于打造“每个医生的 AI 诊疗助理、每个居民的 AI 健康助手”，上半年实现营收 2.28 亿，同比增加 18.80%；开放平台实现营收 23.45 亿，同比增加 47.92%；智能硬件实现营收 9.00 亿，同比增加 56.61%；汽车业务实现营收 3.52 亿，同比增加 65.49%。由于 G 端景气度持续低靡，智慧城市业务实现营收 11.86 亿，同比减少 21.2%。 ❖ 抢抓通用人工智能的历史新机遇，推出星火极速超拟人交互。据国际数据公司IDC 分析,全球智能语音服务市场规模快速扩张，预计到 2030 年将达约 731.6 亿美元。讯飞星火版 Her 的到来，代表国产大模型开始从追赶、对标到进行自主创新、走出差异化路线。比起以往语音识别→大模型理解+生成→语音合成的路径，星火极速超拟人交互，跨越了文本、音频模态，采用统一神经网络直接实现语音到语音的端到端建模。经过深度优化的算法，实现了近乎实时的语音识别与反馈，让用户感受到如同与真人对话般的自然流畅。无论是长句还是快速连读，都能精准捕捉，告别等待和滞后，让交流无障碍、无延时。 ❖ 投资建议：公司坚定研发投入，长期看好 AI 赋能产业应用。结合中报业绩，考虑公司在大模型方面的高强度投入，我们维持盈利预测，预计 2024-2026 年营业收入分别为 233.58/279.64/314.71 亿元，归母净利润分别为 5.05/7.49/12.43亿元，维持“强推”评级。 ❖ 风险提示：AI 技术进步不及预期；AI+行业应用落地不及预期；竞争加剧。 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入(百万) 19,650 23,358 27,964 31,471 同比增速(%) 4.4% 18.9% 19.7% 12.5% 归母净利润(百万) 657 505 749 1,243 同比增速(%) 17.1% -23.2% 48.4% 66.0% 每股盈利(元) 0.28 0.22 0.32 0.54 市盈率(倍) 118 154 104 63 市净率(倍) 4.6 4.5 4.4 4.1 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2024 年 9 月 9 日收盘价 证券分析师：吴鸣远 邮箱：wumingyuan@hcyjs.com 执业编号：S0360523040001 联系人：张宇凡 邮箱：zhangyufan1@hcyjs.com 公司基本数据 总股本(万股) 231,173.42 已上市流通股(万股) 218,448.59 总市值(亿元) 778.13 流通市值(亿元) 735.30 资产负债率(%) 54.79 每股净资产(元) 7.21 12 个月内最高/最低价 55.48/33.08 市场表现对比图(近 12 个月) 相关研究报告 《科大讯飞（002230）2024 年中报业绩预告点评：大模型底座+应用落地齐头并进，营收、毛利双增长》 2024-07-10 《科大讯飞（002230）重大事件点评：坚决落实行动方案，把握人工智能产业机遇》 2024-02-10 《科大讯飞（002230）2023 年业绩预告点评：高强度投入大模型研发，星火 V3.5 正式发布 》 2024-01-31 -35%-20%-6%9%23/0923/1124/0224/0424/0624/092023-09-11~2024-09-09科大讯飞沪深300华创证券研究所 科大讯飞（002230）2024 年中报业绩点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 附录：财务预测表 [Table_ValuationModels2] 资产负债表 利润表 单位：百万元 2023A 2024E 2025E 2026E 单位：百万元 2023A 2024E 2025E 2026E 货币资金 3,563 4,819 4,528 5,290 营业总收入 19,650 23,358 27,964 31,471 应收票据 445 541 668 754 营业成本 11,267 12,963 15,873 17,944 应收账款 12,165 11,556 14,341 16,940 税金及附加 126 146 177 196 预付账款 396 360 438 511 销售费用 3,584 4,204 4,950 5,256 存货 2,459 3,310 3,748 4,283 管理费用 1,370 1,546 1,851 2,083 合同资产 912 1,079 1,356 1,533 研发费用 3,481 4,605 5,234 5,733 其他流动资产 1,261 1,598 1,946 2,028 财务费用 15 -12 -14 -20 流动资产合计 21,200 23,264 27,024 31,340 信用减值损失 -677 -445 -445 -445 其他长期投资 1,403 1,634 1,921 2,140 资产减值损失 -85 -185 -57 -57 长期股权投资 1,437 1,437 1,437 1,437 公允价值变动收益 80 80 80 80 固定资产 4,394 4,706 5,070 5,551 投资收益 205 65 64