2024中报分析(一)：全A非金融业绩增速微降

证券研究报告 | 策略研究 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 投资策略 全 A 非金融业绩增速微降——2024 中报分析（一） 一、业绩增长：需求、费用拖累全 A 非金融业绩增速微降 1.1 业绩增长：全 A/全 A 非金融业绩增速分化，前者修复、后者微降 ——2024 年二季度，全 A/全 A 非金融业绩增速分化，前者修复、后者微降，全 A/全 A 非金融 24Q2 归母净利润同比分别为-2.53%/-5.79%，环比分别变动 1.85%/-0.43%。 ——主板业绩相对占优，主板/创业板/科创板/北证 24Q2 归母净利润同比分别为-2.07%/-8.11%/-25.16%/-19.87%；代表大盘的沪深 300 业绩增速相对占优，业绩增速为-0.51%；必需消费、其他服务、可选消费、科技TMT 业绩增长，上游资源、必需消费、金融稳定增速改善。 1.2 营收增长：全 A/全 A 非金融营收增速均继续下行 ——2024 年二季度，全 A/全 A 非金融营收增速均继续下行，但下行压力有所缓解，全 A/全 A 非金融 24Q2 营业收入同比分别为-1.44%/-0.46%，环比变动-0.29%/-1.30%。 ——双创营收增速占优、主板营收延续负增；宽基指数营收普遍负增，大小盘并无显著差异；科技 TMT、可选消费、上游资源、必需消费营收增长，科技 TMT、上游资源增速改善。 1.3 业绩拆解：毛利率回升，但需求疲弱、汇兑损失增加形成拖累 ——2024 年二季度，全 A 非金融归母净利润负增 5.79%，分项看营收负增 0.46%、净利率负增 5.35%。环比视角看，营收同比下滑幅度高于净利率同比增速改善幅度，指向需求对全 A 非金融业绩增长拖累加大。 ——利润表拆解看，毛利率提升带来提振、汇兑损失增加形成拖累。 1.4 行业比较：业绩、营收的绝对高增与环比改善 ——24Q2 业绩高增且环比改善：农林牧渔、社会服务、汽车。 ——24Q2 营收高增且环比改善：电子、计算机。 ——24Q2 增收又增利：社会服务、电子、汽车、轻工制造、食品饮料、石油石化、家用电器。 二、杜邦分析：盈利、周转拖累全 A 非金融 ROE 微降 ——2024 年二季度，全 A/全 A 非金融 ROE 分化，前者修复、后者微降，全 A/全 A 非金融 24Q2 ROE（TTM）分别为 7.95%/7.42%，环比增速分别为 0.60%/-0.22%。 ——杜邦拆解来看，全 A 非金融 24Q2 权益乘数环比增长 1.69%，净利率、总资产周转率环比分别下滑 0.76%、1.04%，指向杠杆带来提振，盈利与营运能力形成拖累。 三、现金流量：经营承压、投资增长、融资低迷 ——全 A 非金融 24Q2 现金净流量比例-1.39%，继续为负且进一步下行；经营现金流比例下滑，反映 A 股上市公司经营改善态势仍不稳定；投资现金流比例回升，反映 A 股投资有所增长；筹资现金流比例继续为负且进一步下行，反映上市公司整体的融资意愿仍然较为低迷。 风险提示：1、公司业绩修正；2、经济超预期波动；3、政策超预期变化。 作者 分析师 杨柳 执业证书编号：S0680524010002 邮箱：yangliu3@gszq.com 分析师 王昱涵 执业证书编号：S0680523070005 邮箱：wangyuhan3665@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：9 月策略观点与金股推荐：把握波动中的景气与趋势》 2024-08-31 2、《投资策略：9 月市场观点：市场整固蓄力，把握长期趋势》 2024-08-26 3、《海外市场：关注智能车及算力——2024 年 8 月海外金股推荐》 2024-08-01 2024 09 02年 月 日 gszqgszqdadatemarkrk P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、业绩增长：需求、费用拖累全 A 非金融业绩增速微降 ........................................................................... 3 1.1 业绩增长：全 A/全 A 非金融业绩增速分化，前者修复、后者微降 .................................................... 3 1.2 营收增长：全 A/全 A 非金融营收增速均继续下行 ........................................................................... 5 1.3 业绩拆解：毛利率回升，但需求疲弱、汇兑损失增加形成拖累 ........................................................ 7 1.4 行业比较：业绩、营收的绝对高增与环比改善 ............................................................................... 8 二、杜邦分析：盈利、周转拖累全 A 非金融 ROE 微降 ...............................................................................10 三、现金流量：经营承压、投资增长、融资低迷 .......................................................................................12 四、总结：A 股 2024 中报梳理................................................................................................................13 附录：大类板块与申万行业 2024 中报指标汇总 ........................................................................................14 图表目录 图表 1： 全 A/全 A 非金融归母净利润同比增速（累计，%） ...................................................................... 3 图表 2： 上市板归母净利润同比增速（累计，%） .................................................................................... 3 图表 3： 宽基指数归母净利润同比增速（累计，%） ................................................................................. 4 图表