建材行业定期报告：步入“金九银十”传统旺季，期待建材需求底部改善

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业定期报告 2024 年 09 月 09 日 推荐（维持） 建材行业定期报告 中游制造/建材 本周（2024/9/2-9/7）建材动态：水泥企业需求表现依旧较为疲软，企业推涨下价格稳中有升；浮法玻璃现货市场成交重心下滑明显；玻纤中，无碱粗纱市场价格大稳小动，电子纱市场短期报价维稳延续。地产链条短期延续调整态势，存量亟待需求释放，继续看好优质 C 端龙头。 ❑ 水泥行业：需求仍显疲软，行业自律推涨价格。本周全国水泥市场价格环比继续上行，涨幅为 0.8%。价格上涨区域主要有江苏、浙江、安徽、重庆和陕西，幅度 10-50 元/吨；价格回落地区主要是山东、广西和广东，幅度 10-30 元/吨。九月初，随着天气好转，下游市场需求环比略有提升，全国重点地区水泥企业出货率为 51%，较上周增加 1.4 个百分点。价格方面，尽管进入传统旺季，整体市场需求表现依旧较为疲软，但由于大部分地区水泥企业持续处于亏损状态，为了扭亏为盈，各地企业通过行业自律积极推涨价格，使得全国水泥价格稳中有升。 ❑ 浮法玻璃行业：延续累库，现货价格下行。截至 20240905，全国浮法玻璃均价 1319 元/吨，较 29 日价格下降 31 元/吨；本周全国周均价 1334 元/吨，较上周下降 31.43 元/吨。本周浮法玻璃现货市场成交重心下滑明显。各区域出货情况各异，多数企业价格下调，市场成交重心下行，但整体需求弱势运行下，下游采购积极性不高，逢低采买，刚需为主，整体厂家库存仍呈增加态势。截至 2024 年 9 月 5 日，全国浮法玻璃日产量为 16.76 万吨，比 29 日-0.18%。本周（20240830-0905）全国浮法玻璃产量 117.52 万吨，环比-0.15%，同比-0.66%。截止到 20240905，全国浮法玻璃样本企业总库存7146.2 万重箱，环比+91.8 万重箱，环比+1.3%，同比+74.14%。折库存天数 31.1 天，较上期+0.5 天；本期日度平均产销率偏弱，行业延续累库状态。华北区域整体出货较上周有所好转，累库幅度较上周放缓。 ❑ 玻纤行业：粗纱价格主流维稳，电子纱出货放缓。1)无碱粗纱：本周国内无碱粗纱市场行情大稳小动，主流产品报价以稳为主。月初多数厂部分产品价格小涨，刺激中下游适当提货，部分货源偏紧俏，但前期库存增速较快下，短期库存压力缓解速度仍较慢。部分热塑合股纱下游需求阶段性好转，但持续性存不确定性。电子纱现阶段市场需求无明显变化。短期预计需求维稳运行。2)电子纱：本周电子纱市场短期报价维稳延续，周内各池窑厂出货仍显一般，多数下游按单提货，备货意向一般。近期受下游 PCB 市场订单不足影响，池窑厂出货较前期有所放缓，加工品电子布紧俏度明显放缓。 ❑ 消费建材行业：房地产步入存量时代，继续看好优质 C 端龙头。“三大工程”方面，住建部数据显示，前 7 个月全国新开工改造城镇老旧小区 3.8 万个；分地区看，江苏、吉林、青海、辽宁、江西、上海、内蒙古、山东等 8个地区开工率超过 80%。老旧小区改造主要涉及消防设备安装、电梯加装、屋面防水和外墙修缮，旧改的持续推进将有利于促进防水材料和建筑涂料需求的释放。此外，房屋养老金制度作为维修基金的升级版，将进一步推动城市更新市场，助力房屋修缮领域的建材需求的释放。此外，随着新增房贷与存量房贷利差拉大，存量贷款利率下调预期持续提升，叠加“以旧换新”政策，有利于提振零售端需求。当前来看，房地产链条逐渐进入存量时代，消费建材行业延续出清态势，经销渠道相对成熟的公司在收入端韧性强。继续推荐内生成长性稳健、现金流佳、注重股东回报的优质标的。 ❑ 投资建议：伟星新材、科达制造、蒙娜丽莎、亚士创能、北新建材、科顺股份、东方雨虹、东鹏控股；关注中国巨石。 ❑ 风险提示：基建投资增速不达预期，地产新开工大幅下滑，原材料和燃料动力价格大幅上涨，市场竞争加剧。 行业规模 占比% 股票家数（只） 105 2.1 总市值（十亿元） 639.0 0.9 流 通 市 值 （ 十 亿元） 549.4 0.9 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -5.8 -19.2 -38.3 相对表现 -2.5 -10.2 -23.1 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《建材行业定期报告—建材经营持续承压，存量需求下看好优质 C端龙头》2024-09-03 2、《建材行业定期报告—基建投资韧性足，地产链延续调整》2024-08-19 3、《建材行业定期报告—推进收储用作保障房，加速商品房去库存》2024-08-13 郑晓刚 S1090517070008 zhengxiaogang@cmschina.com.cn 袁定云 S1090523070010 yuandingyun@cmschina.com.cn -40-30-20-100Sep/23Jan/24Apr/24Aug/24(%)建材沪深300步入“金九银十”传统旺季，期待建材需求底部改善 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、本周核心观点............................................................................................... 5 1、周期建材本周观点 ......................................................................................... 5 2、消费建材本周观点 ......................................................................................... 5 3、重点推荐个股 ................................................................................................ 6 二、本周行业动态............................................................................................... 7 1、宏观 ............................................................................................................... 7 2、产业链要闻 .................................................................................................... 8 （1）房地产 ..................................................................................