基础化工行业研究周报：继续关注价值方向，静待政策催化

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周化工市场综述 本周申万化工指数下跌 2.62%，跑赢沪深 300 指数 0.99%。标的表现方面，本周大部分标的有所承压，尤其是油价下跌受损标的以及顺周期标的。基础化工边际变化方面，主要有三个事件值得关注，一是由于供需两端的担忧使得油价大幅承压，我们也观察到油价下跌受损的标的有所承压；二是本周三氯蔗糖价格从 15 万元/吨涨至 17 万元/吨，我们认为该品种价格仍有继续上行的动能；三是草甘膦涨价；当下不少化工产品处于低库存和低预期的状态，一旦供需两端有所变化，价格上涨的概率较高，短中周期可以关注这类投资机会。消费电子行业，主要有两个事件值得关注，一是苹果、华为将于 9 月 10 日召开新品发布会，这对于国产手机来说是意义重大；二是苹果将在 2025 年以后发布的所有 iPhone 上使用 OLED 显示屏，OLED 材料景气度有望持续。投资方面，我们建议继续关注主业业绩稳定增长的+估值有安全垫的标的。 本周大事件 大事件一：苹果、华为即将巅峰对决！华为终端宣布将于 9 月 10 日 14:30 举办华为见非凡品牌盛典及鸿蒙智行新品发布会。值得注意的是，苹果此前也刚刚公布了秋季新品发布会的时间：北京时间 9 月 10 日凌晨 1 点，主题是“高光时刻”。 大事件二：据隆众资讯，本周草甘膦市场行情逐渐坚挺部分企业计划将原药价格调涨 5%-10%。主要原因包括:成本方面，原辅材料价格持续上涨，黄磷价格较 8 月初累计上涨 1500 元/吨;需求方面，全球农药行业正处干此轮去库周期尾声，2024 年 1 至 7 月，国内非卤化有机磷行生物出口同比增长 36.68%，其中 7 月同比增长 46.02%，前 7 个月各月的出口量均高于 2023 年同期出口量均值。 大事件三：《上海市关于进一步加大力度推进消费品以旧换新工作实施方案》发布。个人消费者乘用车置换更新和家电产品以旧换新等方面得到重点支持，购买符合条件的新能源乘用车补贴标准提高至 2 万元，购买 2.0 升及以下排量燃油乘用车补贴 1.5 万元；购买符合要求的沙发、床垫、橱柜等家电、家装、家居产品按销售价格 15%予以补贴。 大事件四：苹果将在 2025 年以后发布的所有 iPhone 上使用 OLED 显示屏，将把夏普和日本显示器公司排除在手机供应链业务之外。苹果已开始向京东方科技和 LG Display 下订单，采购新款 iPhone 所需的 OLED 面板。 大事件五：42 种商品 27 个在跌，铁矿石跌破 95 美元；利比亚石油有望重返市场，布油重挫 5%，抹去年内涨幅；高盛继续看多黄金：对冲风险首选，央行买入+美联储降息，金价很快涨到 2700 美元；桥水（中国）狂卖 A 股黄金 ETF！高盛放弃铜价多头，将明年铜价预期下调 5000 美元。 大事件六：报道称 OPEC+同意暂停增产，美国原油库存大降至 1 月低点，油价冲高回落。分析指出，尽管美国原油库存暴跌、库欣库存有油罐触底的风险、OPEC+决定将增产推迟两个月，但油价反弹乏力，因为空头现在占据主导。 大事件七：调查机构 Counterpoint Research 发布报告称，2024 年第 2 季度全球电视出货量达到 5600 万台，同比增长 3%，中止了连续 4 个季度同比下降情况。其中，高端市场的 Mini LED 液晶电视出货量同比激增 69%，首次超过 OLED 出货量。另据 Gangtise 投研，2024 年上半年国内 Mini LED 电视销量实现 3 倍以上增长，达到 116 万台（零售口径）；出货量超 140 万台，预计国内 2024 全年 Mini LED 电视出货量为 200-300 万台。 投资组合推荐 万华化学、宝丰能源、国瓷材料 风险提示 国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、本周市场回顾................................................................................ 4 二、国金大化工团队近期观点...................................................................... 7 三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化....................................................... 14 四、本周行业重要信息汇总....................................................................... 21 五、风险提示................................................................................... 21 图表目录 图表 1： 本周板块变化情况 ....................................................................... 4 图表 2： 9 月 6 日化工标的 PE-PB 分位数............................................................ 4 图表 3： A 股全行业 PE 估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列）................................. 5 图表 4： A 股全行业 PB 分位数分布情况（按各行业 PB 分位数降序排列）................................ 5 图表 5： 化工细分子版块 PE 估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列） .......................... 6 图表 6： 化工细分子版块 PB 分位数分布情况（按各子版块 PB 分位数降序排列） ......................... 6 图表 7： 重点覆盖子行业近期产品跟踪情况 ......................................................... 7 图表 8： 本周（9 月 2 日-9 月 6 日）化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 ...................... 15 图表 9： 液氯华东地区（元/吨） ................................................................. 15 图表 10： 合成氨河北新化（元/吨） .............................................................. 15 图表 11： 煤焦油江苏工厂（元/吨） .............................................................. 15 图表 12： R13