煤炭行业周报：需求边际好转，预期有望改善

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 需求边际好转，预期有望改善 煤炭 证券研究报告/行业周报 2024 年 9 月 8 日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：杜冲 分析师：杜冲 执业证书编号： S0740522040001 电话： Email：duchong@zts.com.cn 联系人：鲁昊 电话： Email：luhao@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 37 行业总市值(百万元) 1,628,874 行业流通市值(百万元) 424,252 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2023 2024E 2025E 2026E 2023 2024E 2025E 2026E 山西焦煤 7.44 1.19 0.70 0.89 0.98 6.3 10.6 8.4 7.6 1.19 买入 潞安环能 13.47 2.65 1.55 1.72 1.85 5.1 8.7 7.8 7.3 0.87 买入 平煤股份 8.61 1.62 1.14 1.51 1.17 5.3 7.6 5.7 7.4 0.90 买入 兖矿能源 13.89 2.71 1.62 2.04 2.30 5.1 8.6 6.8 6.0 2.46 买入 中国神华 38.04 3.00 3.20 3.28 3.37 12.7 11.9 11.6 11.3 2.15 买入 陕西煤业 22.80 2.19 2.29 2.53 2.61 10.4 10.0 9.0 8.7 2.49 买入 中煤能源 13.25 1.47 1.65 1.77 1.93 9.0 8.0 7.5 6.9 1.20 买入 山煤国际 11.21 2.15 1.50 1.63 1.74 5.2 7.5 6.9 6.4 1.41 买入 淮北矿业 13.79 2.31 2.48 2.60 2.71 6.0 5.6 5.3 5.1 0.92 买入 盘江股份 5.26 0.34 0.18 0.33 0.34 15.5 29.2 15.9 15.5 1.05 买入 上海能源 11.14 1.34 1.11 1.23 1.44 8.3 10.0 9.1 7.7 0.63 买入 兰花科创 8.00 1.41 1.45 1.68 1.87 5.7 5.5 4.8 4.3 0.74 买入 备注：股价为 2024 年 9 月 6 日收盘价 投资要点 ◼ 投资建议：“金九银十”到来，需求复苏在即。“金九银十”将至，传统旺季将至，当前弱需求状况有望迎来改善：一是宏观：8 月美国非农数据大幅不及预期，9 月降息预期提高。美国劳工部于 9 月 6 日发布 8 月美国非农就业人数增加 14.2 万人，低于预期值 16.5 万人，同时分别将 6 月、7 月新增非农就业人数从 17.9、11.4 万人下修至 11.8、8.6 万人。非农数据公布后，按照萨姆规则，美联储 9 月份降息 50 个基点的概率由 43%提高至 55%，美联储降息预期增强。二是供给端：7 月原煤产量环比下滑，安检恢复常态影响减弱。7 月全国原煤产量为 3.9 亿吨，月度环比 6 月下降 1500 万吨，其中山西省下降达到 257 万吨，这意味着安检恢复常态化后，所带来的产量恢复影响已经在 6 月充分反应，预期后续供给增量有限。三是需求端：钢厂复产+化工提产，需求复苏在即。根据 SSM 预测，2024 年 9 月 7 日-9 月 13 日钢厂高炉检修影响铁水产量为 137.47 万吨，相较于上周（8 月 31 日-9 月 6 日）的 146.72 万吨明显缩减，钢厂开启复产。同时截至 2024 年 9 月 6 日甲醇、尿素周产量分别为 176.86、126.59 万吨，周环比分别增长1.89%、5.72%，同比分别增长 4.62%、17.70%。弱现实弱预期冲击，叠加流动性风险，高确定性资产有望重获资金青睐。煤炭板块高分红、低估值以及需求复苏下的高弹性，攻守兼备，配置价值更加突出。重点推荐四大投资主线，第一、重点配置龙头【中国神华】【陕西煤业】【中煤能源】，经营稳健，穿越周期。第二、加强配置焦煤【山西焦煤】【平煤股份】【淮北矿业】【盘江股份】【潞安环能】，盈利确定性更强。第三、重点关注超跌优质煤电一体化公司【新集能源】【淮河能源】【电投能源】。第四、逐步配置动力煤标的【晋控煤业】【山煤国际】【兖矿能源】【广汇能源】【兰花科创】。 ◼ 动力煤方面，产地供应恢复，需求维持弱势。供应方面，产地少数前期因检修和倒工作面产地煤矿复产，产量逐步恢复。截至 2024 年 9 月 6 日，462 家样本矿山动力煤日均产量为 575.3 万吨，周环比上涨 1.30%，同比上涨 8.16%。需求方面，高温天气缓解，日耗逐步走低，需求承压弱势运行。截至 2024 年 8 月 20 日，统调电厂日耗煤 900 万吨，月环比上涨 2.27%，同比上涨 23.29%。截至 9 月 6 日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价 847.0 元/吨，相比于上周上涨 2.0 元/吨，周环比增加 0.2%，相比于去年同期下跌 30.5 元/吨，年同比下降 3.5%。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 ◼ 焦煤及焦炭方面，供给小幅上涨，钢厂开启复产。供应方面，本周产地和洗煤厂产量继续保持增长。截至 2024 年 9 月 6 日，523 家样本煤矿精煤日产量和 110 家样本洗煤厂精煤日产量分别为 79.03 万吨和 58.02 万吨，周环比分别+0.22%和+4.50%，同比分别-2.70%和-9.17%。需求方面，部分钢厂开始复产，旺季需求或将复苏。截至 2024 年 9月 6 日，247 家钢企铁水日产为 222.61 万吨，周环比上涨 0.78%，同比下降 10.32%。截至 9 月 6 日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价 847.0 元/吨，相比于上周上涨 2.0 元/吨，周环比增加 0.2%，相比于去年同期下跌 30.5 元/吨，年同比下降 3.5%。 ◼ 风险提示：政策限价风险；煤炭进口放量；宏观经济大幅失速下滑；第三方数据存在因数据获取方式、处理方法等因素导致的可信性风险；研报使用信息更新不及时风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 内容目录 1 核心观点及经营跟踪 ........................................................................................ - 6 - 1.1 核心观点 .......................................................