汽车行业周报：以旧换新政策推动8月汽车行业景气度复苏，特斯拉FSD入华推进加速国内智能驾驶发展进程

2024 年 09 月 08 日 以旧换新政策推动 8 月汽车行业景气度复苏，特斯拉 FSD 入华推进加速国内智能驾驶发展进程 —汽车行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：林子健 S1050523090001 linzj@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 汽车(申万) 0.5 -5.4 -8.5 沪深 300 -3.3 -9.6 -13.6 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《汽车行业动态研究报告：新势力 8 月销量点评：零跑交付量创历史新高，MONA03 等新车型有望提振车企销量》2024-09-06 2、《汽车行业周报：2024Q2 多家新势力车企表现亮眼，小米汽车盈利超预期》2024-09-03 3、《汽车行业周报：引望引入外部投资者进程加速，WRC2024 于北京召 开》2024-08-26 ▌以旧换新政策推动 8 月汽车行业景气度复苏 8 月乘用车零售 191 万辆，环比+11%，景气度复苏：8 月全国乘用车厂家批发 212.8 万辆，同比-5%，环比+8%；其中新能源批发 105.1万辆，同比+32%，环比+11%。2024 年全国乘用车累计批发 1584.9 万辆，同比+3%；新能源累计批发 661.3 万辆，同比+30%。8 月乘用车市场零售 191 万辆，同比-1%，环比+11%；其中新能源零售 101.5 万辆，同比+42%，环比+16%，景气度复苏。2024 年乘用车累计零售 1347.7万辆，同比+2%；其中新能源累计零售 600.4 万辆，同比+35%。 以旧换新政策对销量拉动效果显著：7 月 25 日印发的新以旧换新补贴标准将新能源乘用车购买补贴提高至 2 万元、购买 2.0 升及以下排量燃油乘用车补贴 1.5 万元，随着报废更新的新能源较燃油车多 5000元的补贴优势，新能源车市场消费热情进一步激发，入门级纯电动车与狭义插混市场强势增长。截止 8 月 31 日上午 10 点，已经收到汽车报废更新补贴申请超过 80 万份。8 月下半月单日新增报废更新已超过1.33 万份，充分体现了报废更新政策的拉动效果。8 月新能源车市终端销量呈现出“淡季不淡”的趋势，新能源车消费增量贡献巨大。 ▌问界 M9 五座版等车型有望受益于华为新终端热度 问界 M9 五座版将于 9 月 10 日正式发布：9 月 2 日，余承东宣布鸿蒙智行全景智慧旗舰 SUV 问界 M9 五座版将与 9 月 10 日正式发布。与现有六座版本相比，问界 M9 五座版将取消第三排座椅，从而为第二排座椅提供更多的空间，后备箱空间也将得到显著增大。这一点在宣传海报上得到了体现，其展示了后备箱内放置钓鱼凳的场景。通常，钓鱼凳仅见于全尺寸超豪华 SUV 或大型皮卡，此次出现在问界 M9 五座版中，预示着该车型在空间利用上的优势，间接证明了问界 M9 五座版配置相当豪华。 鸿蒙智行新品曝光度有望受益于华为新终端空前热度：鸿蒙智行问界 M7 发布于 2023 年 9 月的华为终端发布会，受益于发布会的热度及较强的产品力，问界 M7 成为 2024 年 1-8 月累计销量第一的新势力车型。9 月 10 日与问界 M9 五座版发布的还有华为 Mate XT 非凡大师三折叠手机，该手机预约量截至 9 月 8 日已突破 200 万台，热度空前。9月 10 日发布的鸿蒙智行新品曝光度有望受益于华为新终端的空前热度。 投资机会：随着以旧换新整车对新能源车补贴的倾斜，新能源汽车销-25-20-15-10-50510(%)汽车沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 量快速提升。建议首选关注成功切入中国豪华车新能源车市场的鸿蒙智行系整车厂，相关标的包括：赛力斯、江淮、北汽蓝谷等。 ▌特斯拉 FSD 有望于 2025Q1 入华，国内汽车智能化下半场竞争进一步加剧 2024 年 9 月 5 日，特斯拉公布了 FSD 的路线图，计划分别于 2024年 9 月和 10 月推出 FSD v12.5.2 和 v13 版本，并且于 2025Q1 进入欧洲和中国市场。 特斯拉 FSD 迭代速度进一步加快，入华进展顺利有望加速国内智能驾驶发展进程。此次路线图包括接下来半年时间 FSD 的进展规划，主要更新时间点如下：1）2024 年 9 月：推出 v12.5.2 版本，将必要的干预之间的里程提高约 3 倍，在 AI3 计算机上推出v12.5.2（AI3 和 AI4 的统一模型），并且能实现实际智能召唤（ASS）、高速公路上的端到端网络以及 Cybertruck FSD；2）2024 年 10 月：推出 FSD v13，将必要的干预之间的里程提高约 6倍，并实现自动驶出、泊车和倒车；3）2025 年 Q1：在中国和欧洲推出 FSD，正等待监管审批。 投资机会：特斯拉 FSD 入华时间点已有初步指引，FSD 有望于2025 年与国内头部智驾厂商展开直接竞争，智能化下半场的竞争帷幕会被特斯拉进一步拉开。我们看好 Robotaxi 发布和 FSD 入华双重催化，T 链估值或将迎来向上修复期。 ▌投资建议 随着以旧换新整车对新能源车补贴的倾斜，新能源汽车销量快速提升。特斯拉 FSD 入华进度的推进，有望加速国内智能驾驶发展进程。智能驾驶领域国内华为技术实力较强。建议首选关注与华为深度合作并成功切入中国豪华车新能源车市场的鸿蒙智行系整车厂。 ▌推荐标的 我们持续看好汽车行业，维持“推荐”评级：（1）整车：国内 40 万元以上市场进入壁垒较高，与华为有深度合作的鸿蒙智行车企有望逐步占据一定份额，建议关注赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷等；（2）汽车零部件：下游格局重塑、技术变迁叠加零部件出海，国产零部件迎来发展黄金期，关注成长性赛道：①内外饰：新泉股份、岱美股份、模塑科技；②轻量化：关注文灿股份、爱柯迪、旭升集团、嵘泰股份；③智能化：城区 NOA集中落地，Robotaxi 加速推进，关注中国汽研、中汽股份、华阳集团、伯特利、保隆科技；④人形机器人：特斯拉 Optimus 量产在即，T 链转型机器人的汽车零部件标的机会较大，建议关注三花智控、拓普集团、双林股份、五洲新春、北特科技、贝斯特；⑤北交所：建议关注骏创科技、开特股份、易实精密。 ▌ 风险提示 汽车产业生产和需求不及预期；智能化进展不及预期；自主品牌崛起不及预期；地缘政治冲突等政策性风险可能导致汽车出口受阻；推荐关注公司业绩不达预期。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2024/9/8 EPS PE 投资评级 股价 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 000700.SZ 模塑科技 5.63 0.63 0.77 0.93 8.94 7.31 6.05 买入 002906.SZ 华阳集团 24.53 0.94 1.22 1.60 30.03 23.20 17.70 未评级 300100.SZ 双林股份 12.18 0.