医药行业周报：中报落地，关注医保谈判进展

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2024 年 09 月 07 日 强于大市(维持) 证 券研究报告•行业研究•医药生物 医药行业周报（9.2-9.6） 中报落地，关注医保谈判进展 投资要点 西 南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002 电话：021-68416017 邮箱：duxy@swsc.com.cn 分析师：张殊豪 执业证号：S1250524030002 电话：021-68416017 邮箱：zhshh@swsc.com.cm [Table_QuotePic] 行 业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 股票家数 366 行业总市值（亿元） 42,305.94 流通市值（亿元） 40,899.82 行业市盈率 TTM 26.2 沪深 300 市盈率 TTM 10.9 相 关研究 [Table_Report] 1. 2024 年 8 月第五周创新药周报 (2024-09-02) 2. 医药行业周报（8.26-8.30）：医药反弹，看好后续行情 (2024-09-01) 3. 2024 年 8 月第四周创新药周报 (2024-08-27) 4. 医药行业周报（8.19-8.23）：无需悲观，看好医药行情 (2024-08-25) 5. 2024 年 8月第三周创新药周报（附小专题 PD-(L)1 小细胞肺癌研发概况） (2024-08-20) 6. 医药行业周报（8.12-8.16）：持续看好创新药底部个股 (2024-08-18)  [Table_Summary]  行情回顾：本周医药生物指数下跌 2.05%，跑赢沪深 300 指数 0.66 个百分点，行业涨跌幅排名第 14。2024 年初以来至今，医药行业下跌 25.07%，跑输沪深 300 指数 19.25 个百分点，行业涨跌幅排名第 26。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为 23 倍，相对全部 A 股溢价率为 83.53% (+4.83pp)，相对剔除银行后全部 A 股溢价率为 37.85% (+3.24pp)，相对沪深 300 溢价率为119.68% （+6.87pp)。本周相对表现最好的子板块是线下药店，上涨 5.1%，其次是医药流通，上涨 0.6%，年初以来跌幅最小前三板块分别是血液制品、化学制剂和医药流通，跌幅分别为 10%、14.3%和 14.4%。  医药中报披露完毕，板块业绩呈现分化趋势。从中报业绩看，利润端药品、血制品板块表现相对较好。我们认为，展望 24Q3，在去年低基数背景下，医药板块业绩有望迎来环比改善，政策端如全链条支持创新药、设备更新等陆续落地，基本面有望改善。  重申 2024 年中期策略，我们看好医药板块下半年行情，重点看好低估值、出海、院内刚需三大主线。1)方向之一——红利板块包括高股息 OTC 个股；国企改革预期相关板块值得关注。2)方向之二——器械出海包括 IVD、呼吸机及呼吸道检测产品、手套、冠脉支架等。创新药及类似物出海持续渐入佳境。3)方向之三——医疗反腐后，关注院内医疗刚性需求，比如血制品、骨科、麻醉药、胰岛素、IVD、电生理等领域。消费医疗属性品种，以及上游等板块中长期值得跟踪。此外，上半年减肥药和 AI 医疗主题投资性机会符合我们预期。  推荐组合：贝达药业(300558)、赛诺医疗(688108)、上海莱士(002252)、荣昌生物(688331)、怡和嘉业(301367)、马应龙(600993)、达仁堂(600329)。  稳健组合：恒瑞医药(600276)、新产业(300832)、华东医药(000963)、甘李药 业(603087)、 恩 华 药 业(002262)、 济 川 药 业(600566)、 葵 花 药 业(002737)、亿帆医药(002019)。  科 创 板 组 合 ： 首 药 控 股-U(688197)、 泽 璟 制 药-U(688266)、 美 好 医 疗(301363)、圣湘生物(688289)、博瑞医药(688166)、普门科技(688389)、澳华内镜(688212)。  港股组合：和黄医药(0013)、康方生物(9926)、科伦博泰生物-B(6990)、先声药业(2096)、亚盛医药-B(6855) 、再鼎医药(9688)、诺诚健华(9969)、爱康医疗(1789)。  风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。 -21%-15%-8%-2%5%11%23/923/1124/124/324/524/724/9医药生物 沪深300 医 药行业周报（9.2-9.6） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 投资策略及重点个股.................................................................................................................................................................................... 1 1.1 当前行业投资策略 ................................................................................................................................................................................ 1 1.2 上周推荐组合分析 ................................................................................................................................................................................ 2 1.3 上周稳健组合分析 ................................................................................................................................................................................ 3 1.4 上周科创板组合分析...........................................................................................................................................................................