风电/电网产业链周评(9月第1周):风电/电网逐步进入交付旺季,电力设备出海持续推进
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2024年9月7日风电/电网产业链周评(9月第1周)风电/电网逐步进入交付旺季,电力设备出海持续推进行业研究 · 行业周报 电力设备新能源投资评级:优于大市(维持评级)证券研究报告 | 证券分析师:王蔚祺证券分析师:王晓声010-88005313010-88005231wangweiqi2@guosen.com.cnwangxiaosheng@guosen.com.cnS0980520080003S0980523050002请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容摘要及投资建议【风电】•2024年至今,全国风机累计公开招标容量67.8GW(+37%),其中陆上风机公开招标容量63.4GW(+45%),海上风机公开招标容量4.5GW(-26%)。2024年陆上风机(不含塔筒)平均中标价格为1,424元/kW。2023年全年,全国风机累计公开招标64.4GW(-30%),其中陆上风机公开招标容量55.8GW(-27%),海上风机公开招标容量8.6GW(-46%)。•2024年1-7月全国风电新增装机容量29.91GW,同比+13.7%;截至2024年7月末,我国风电累计装机470.53GW,占发电装机总量的15.2%。•根据中国风电新闻网的统计,2024年1-8月我国12家风电整机制造商合计中标规模103.39GW(国内项目,不含框架招标),其中中标规模前三的企业是金风科技(19.0GW)、运达股份(16.8GW)以及远景能源(15.7GW)。•2024年上半年陆风招标保持高景气,海风招标有望迎来放量拐点。7月以来黑色原材料价格呈现下跌走势,有利于下半年零部件盈利修复。国内海上风电开工蓄势待发,已核准项目容量超20GW,未来一年有望进入密集开工期。2025-2026年欧洲海风招标有望进入窗口期,国内海缆、管桩头部企业在海外供给吃紧背景下有望充分受益。国内陆风机组报价企稳复苏构筑盈利底部,出口订单快速增长提供远期盈利弹性。受行业需求和价格竞争因素影响,上半年风电企业业绩普遍承压,出口高占比企业业绩呈现较强韧性;下半年随着国内陆风、海风需求的环比好转和大宗材料价格下降,企业业绩有望环比显著改善。•本周黑色类原材料价格普遍下跌,铜价延续下跌趋势。 •本周风电板块普遍下行,跌幅前三板块为叶片(-4.2%)、塔筒(-3.9%)和轴承(-3.3%)。个股方面,本周跌幅前三分别为力星股份(-9.2%)、明阳智能(-6.9%)和金雷股份(-6.6%)。【电网】•2024年7月,全国电源工程投资完成额为717亿元,同比+3.3%;全国电网工程投资完成额为407亿元,同比-2.9%。2024年1-7月,全国电源工程投资完成额为4158亿元,同比+3.6%;全国电网工程投资完成额为2947亿元,同比+19.2%。•2024年至今,煤电新增核准容量23.48GW,新增开工容量65.46GW 。2023年煤电核准容量66.03GW,同比-23%;煤电开工容量99.76GW,同比+49%。•2024年国网输变电设备第4批中标金额121亿元,同比+28.5%,环比-20.9%;截至目前,2024年国网输变电设备中标4批次,合计金额555亿元,同比+11.6%。•预计2024年特高压/主网设备招标维持高位,25-26年延续高景气态势;“十五五”期间特高压/主网投资预计维持高位。下半年随着国网公司投资计划上修和南网公司设备更新政策的逐步落地,电网招标有望持续向好。新型电力系统发展背景下,配网与农网升级改造迫切度日益提高,建议关注配网相关设备后续需求变化。海外新能源发展、用电量增长、老旧电网改造多重需求催生电网投资长景气周期,中国企业海外渗透率提升空间巨大。电网企业上半年业绩普遍呈现稳健增长态势,下半年随着交付进入旺季业绩弹性有望进一步提升。•本周取向硅钢价格环比持平,其他原材料价格小幅下跌。•本周电网板块表现分化,涨幅前三分别为配电设备(+1.9%)、电网自动化设备(+1.6%)和线缆部件及其他(-0.7%)。个股方面,本周涨幅前三分别为正泰电器(+5.6%)、许继电气(+3.6%)和思源电气(+2.0%)。【投资建议】•风电:建议关注三大方向:1)导管架产能占比较高、远期出口空间较大的塔筒/管桩龙头;2)预期修复、出口空间逐步打开的海缆龙头企业;3)国内盈利筑底、出口加速的整机龙头。•电网:建议关注四大方向:1)特高压直流,重点关注柔性直流应用对于换流阀价值量的提升;2)主网投资订单、交付双重景气,关注组合电器等环节;3)电力设备出海,重点关注变压器、智能电表、环保气体开关等环节;4)配电网升级改造,重点关注行业龙头。【风险提示】原材料价格大幅上涨,风电下游建设节奏不达预期,特高压核准开工进度不达预期,行业竞争加剧,政策变动风险。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容风电部分请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容本周要闻与重点公司公告【公司公告】• 大金重工:法国NOY-lles DYeu et Noirmoutier海上风电场单桩基础全部交付完毕,这是继英国Moray West海上风电场项目交付完成后,公司向欧洲交付完成的第二个海上风电单桩基础项目。NOY-lles DYeu et Noirmoutier项目是公司在欧洲海上风电市场签下的首个独家供应的海工项目,项目总装机容量496MW,计划在2025年前投入使用。• 三一重能:截至2024年8月31日,公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式已累计回购股份1256万股,占公司总股本的比例为1.0238%,支付的资金总额为3.25亿元(不含交易费用)。公司计划回购金额3亿元-5亿元,截止日期为2025年1月16日。• 东方电缆:截至2024年8月31日,公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式已累计回购公司股份191万股,约占公司总股本的比例为0.2782%,已支付的资金总额为8919万元(不含交易费用)。公司计划回购金额1亿元-2亿元,截止日期为2025年1月31日。。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容风电招中标与装机数据Ø 风电招中标2024年至今,全国风机累计公开招标容量67.8GW(+37%),其中陆上风机公开招标容量63.4GW(+45%),海上风机公开招标容量4.5GW(-26%)。2024年陆上风机(不含塔筒)平均中标价格为1,424元/kW。2023年全年,全国风机累计公开招标64.4GW(-30%),其中陆上风机公开招标容量55.8GW(-27%),海上风机公开招标容量8.6GW(-46%)。Ø 风电装机根据CWEA,2023年全国风电新增装机容量79.4GW,同比+59.3%;其中海上风电新增装机容量7.2GW,同比+38.1%;陆上风电新增装机容量72.2GW,同比+61.5%。我们预计(吊装口径),2024-2026年全国陆风新增装机分别为70/75/75GW,海上风电新增装机容量分别为9/15/16GW。 图1:全国风电历年公开招标容量(GW)资料来源:金风科技,采招网,国信证券经济研究所整理图3:陆上风机(不含附属设备)中标价格走势(含税,元/kW)资料来源:
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