计算机行业2024年中报深度解析

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 4 行业专题报告 | 计算机 计算机行业 2024 年中报深度解析  核心结论 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 计算机 -2.64 -9.22 -35.36 沪深 300 -2.55 -9.31 -14.54 分析师 郑宏达 S0800524020001 13918906471 zhenghongda@research.xbmail.com.cn 联系人 卢可欣 16621642550 lukexin@research.xbmail.com.cn 相关研究 计算机：交互型多模态大模型有望带来应用的爆 发 起 点 — 人 工 智 能 系 列 报 告 （ 六 ） 2024-09-03 计算机：科技自主的道路是星辰大海—计算机行业 2024 年 9 月研究观点 2024-08-30 计算机：美股软件股目前的估值和股价表现—计算机行业周观点第 22 期 2024-08-25 24H1 计算机行业营收增速同比回正，利润端同比大幅下滑。整体法下，2024年上半年，计算机行业总营收 4823.33 亿元，同比+7.81%；归母净利润 16.88亿元，同比-78.81%；扣非后归母净利润-26.41 亿元。 2024H1，计算机行业整体毛利率为 23.42%（同比-1.97pct）。期间费用率方面，销售费用同比-2.12%，研发费用同比-0.81%，管理费用微增+1.40%，上半年研发费用和销售费用为近三年首次下滑，管理费用的增速相较2023H1 减少近 4 个百分点。2024H1 计算机行业薪酬支出同比+1.09%，低于营收增速。 我们对计算机行业利润进行具体分析：2024H1 计算机盈利能力有所下滑，其中毛利额同比实际只下降 0.6%，基本稳定；除财务费用外，其它费用也得到了有效控制，效益化经营初见成效。但其它几项非经营性损益如公允价值变动、其它收益等出现波动，扰动较大，导致净利润承压。 部分公司现金储备充足，核心业务估值较低。我们统计了这 321 家计算机公司现金及等价物与总市值的比值，其中现金及等价物期末余额/总市值≥30%的公司有 19 家，占比 6%； 20%≤现金及等价物期末余额/总市值＜30%的公司有 37 家，占比 12%；10%≤现金及等价物期末余额/总市值＜20%的公司有 109 家，占比 34%。 应收账款持续增长，仍处于较高水平；经营性现金流净额减少，计算机行业仍面临一定的回款压力。2024H1，计算机行业应收账款为 3061.55 亿元，同比+6.60%；应收账款占营收的比例为 63.47%（同比-0.72pct），仍处于较高位置。2024H1，计算机行业经营活动产生的现金流量净额为-536.07 亿元，同比减少 81.98 亿元。 大市值公司营收、扣非后归母净利润增速回正，中市值公司利润端下滑较快，小市值公司亏损持续扩大。整体法下，2024H1，大市值公司的营收增速接近 15%，扣非后归母净利润同比+73%至 28 亿元；中市值公司营收基本保持，扣非后归母净利润转负；小市值公司利润端继续承压，扣非后归母净利润为-52 亿元，亏损同比扩大 107%。 AI 算力高景气持续，工业软件板块整体表现较好。营收方面：AI 算力板块、智能驾驶、工业软件收入增速靠前。扣非后归母净利润方面：AI 算力板块、云化软件板块、工业软件板块增速靠前。 风险提示：下游需求不及预期、技术发展不及预期、国际环境变化。 -38%-32%-26%-20%-14%-8%-2%2023-092024-012024-05计算机沪深300证券研究报告 2024 年 09 月 06 日 行业专题报告 | 计算机 西部证券 2024 年 09 月 06 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 计算机行业 2024 年中报总结 .......................................................................................... 3 二、 风险提示 ......................................................................................................................... 7 图表目录 图 1：2020H1-2024H1 计算机行业营收情况 .......................................................................... 3 图 2：2020H1-2024H1 计算机行业归母净利润情况 ................................................................ 3 图 3：2020H1-2024H1 计算机行业扣非后归母净利润情况 ..................................................... 3 图 4：2020H1-2024H1 计算机行业毛利率 .............................................................................. 4 图 5：2020H1-2024H1 计算机行业薪酬情况 .......................................................................... 4 图 6：2020H1-2024H1 计算机行业应收账款情况 ................................................................... 5 图 7：2020H1-2024H1 计算机行业经营性现金流净额情况 ..................................................... 5 图 8：2020H1-2024H1 大市值公司营收情况 .......................................................................... 6 图 9：2020H1-2024H1 大市值公司扣非后归母净利润情况 ..................................................... 6 图 10：2020H1-2024H1 中市值公司营收情况 ........................................................................ 6 图 11：2020H1-2024H1 中市值公司扣非后归母净利润情况 .....................................