2024年下半年激光行业展望：上半年表现分化，看好下半年企稳复苏

证 券 研 究 报 告上半年表现分化，看好下半年企稳复苏2024年下半年激光行业展望证券分析师：王珂 A0230521120002李蕾 A0230519080008 刘建伟 A0230521100003张婧玮 A0230523090001联系人： 何佳霖 A02305230800022024.9.6www.swsresearch.com证券研究报告2投资要点◼上半年回顾：•1）【收入端】24Q2受到高基数及需求承压影响，收入降速。24Q2板块营收72.04亿，yoy0.82%•2）【利润端】24Q2板块扣非归母净利润7.05亿，yoy-8.44%•3）【费用端】24Q2板块综合费用率26.90%，环比-2.86pct，保持高位•4）【盈利端】 24Q2综合毛利率38.46%，环比+0.64pct，24Q2综合扣非净利率9.78%，环比+2.90pct，盈利能力环比提升，软件环节盈利最佳◼下半年展望：•1）【通用】具成长性：国内需求稳健，出口及工艺迭代带来增量•2）【专用】盈利逐渐筑底：关注锂电固态电池/46大圆柱、光伏BC/钙钛矿等新技术变化•3）【微加工】行业发展欣欣向荣：关注消费电子、半导体、医疗、新型显示等新技术落地节奏◼推荐方向：◼建议关注各子产业链环节有技术竞争力、拥有定价话语权、盈利能力持续提升的公司◼1）重点推荐：柏楚电子、锐科激光、联赢激光、帝尔激光、华工科技◼2）建议关注：大族激光、杰普特、英诺激光、逸飞激光、德龙激光、金橙子、维宏股份等◼风险提示：下游景气承压、需求放缓的风险；行业竞争加剧带来企业盈利能力下滑的风险；新技术进展缓慢、落地节奏不及预期的风险等。目录1. 行业介绍：成长驱动力2. 上半年回顾：表现分化3. 下半年展望：有望企稳4. 投资分析意见5. 风险提示3www.swsresearch.com证券研究报告4激光产业链图1：激光产业链图谱资料来源：申万宏源研究www.swsresearch.com证券研究报告5激光产业链：工业场景激光应用占比超60%◼2023年国内激光设备市场规模910亿◼其中：工业场景应用占比62.5%（568.75亿）◼激光应用分技术场景来看：•1）激光切割设备2023年市场规模320.5亿元，yoy6.76%•2）激光焊接设备2023年市场规模115.2亿元,yoy38.63%•3）激光打标设备2023年市场规模99.8亿元，yoy5.39%62.50%20.00%9.60%3.80% 4.20%工业信息商业医学科研图2：2023年国内激光设备市场约910亿图3：工业应用占据大头图4：工业中切割/焊接/打标工艺占比高320.5115.299.8050100150200250300350切割焊接打标市场规模（亿元）资料来源：《2024中国激光产业发展报告（详版）》、 申万宏源研究www.swsresearch.com证券研究报告61.1 通用激光行业——需求驱动力资料来源：申万宏源研究图5：通用激光行业需求驱动力及竞争格局www.swsresearch.com证券研究报告71.1 通用激光行业——激光切割设备◼激光切割设备特点：◼1）依托激光器技术升级，功率快速迭代◼2）行业空间大，参与企业数量较多、行业集中度低◼3）积极拓展海外市场出口地区金额（亿）占比（%）美国16.3011.90%俄罗斯11.508.39%印度10.107.37%韩国7.905.77%巴西7.705.62%土耳其7.405.40%越南6.804.96%墨西哥5.804.23%德国4.203.07%泰国3.402.48%其他55.9040.80%合计137.00100.00%图6：2023年激光切割设备市场约320亿图7：激光切割设备格局较为分散（2023年出货台套数占比）图8：2023年激光切割设备出口0%1%2%3%4%5%6%7%8%050100150200250300350201920202021202220232024E激光切割市场规模（亿元）增长率（%）/右轴7.90%6.50%4.10%1.60%1.30%78.60%邦德激光大族激光宏石激光奔腾激光华工激光其他资料来源：《2024中国激光产业发展报告（详版）》、 申万宏源研究www.swsresearch.com证券研究报告81.1 通用激光行业——连续光纤激光器◼激光器子产业链特点：◼1）功率快速迭代◼2）国产化率快速提升◼3）价格保持下降◼4）持续降本功率进口价格区间国产价格区间毛利率范围1KW2-5万元0.8-1.5万元-5%-5%3KW4.5-8万元2.4-3万元-5%-5%6KW10-16万元5-8万元5%-10%10KW25-35万元12-16万元10%-12%20KW40-60万元20-30万元12%-15%30KW及以上80-200万元35-100万元15%-25%图9：2023年连续光纤激光器市场约136亿图10：国内连续光激光器格局（2023年）图11：国内及进口激光器对比82.694.2124.8122.6135.9140-5%0%5%10%15%20%25%30%35%020406080100120140160201920202021202220232024E市场规模（亿元）增长率（%）/右轴资料来源：《2024中国激光产业发展报告（详版）》、 申万宏源研究26.10%25.20%15.50%5.30%5.20%5.00%17.70%锐科激光创鑫激光IPG光子杰普特凯普林热刺激光其他www.swsresearch.com证券研究报告91.1 通用激光行业——控制系统◼运控系统子产业链特点：◼1）在设备中价值占比小，但功能较为核心◼2）议价能力强、毛利率高，柏楚电子毛利率水平保持在80%左右◼3）市场集中度高，以中低功率激光切割系统为例，柏楚电子占据60%份额7.611.416.822.929.236.50%10%20%30%40%50%60%0510152025303540201920202021202220232024E市场规模增长率（%）/右轴图12：2023年中国激光切割控制系统市场约29亿81.17% 81.52% 80.73% 80.29% 78.97% 80.33%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%图13：柏楚电子毛利率保持在80%左右图14：市场集中度较高（以中低功率为例）60%30%10%柏楚电子维宏股份等国内企业其他资料来源：《2024中国激光产业发展报告（详版）》、申万宏源研究资料来源：Wind、申万宏源研究资料来源：柏楚电子公告、申万宏源研究www.swsresearch.com证券研究报告101.1 通用激光行业——切割头◼切割头子产业链特点：◼1）机械式切割头→智能切割头◼2）软件+系统整体解决方案◼3）具备耗材特点，需进行存量替代0%10%20%30%40%50%60%0510152025201920202021202220232024E销售收入（亿元）增长率（%）/右轴23.90%20.80%20.10%10.70%9.40%5.00%1