家用电器行业2024H1业绩点评：家电行业收入与净利润稳步增长，白色家电最为稳健

请阅读最后评级说明和重要声明 分析师：史伟龙 执业登记编号：A0190523050007 shiweilong@yd.com.cn 家用电器指数与沪深 300 指数走势对比 资料来源：Wind，源达信息证券研究所 投资评级: 看好 -20%-10%0%10%20%家用电器(申万)沪深300家电行业收入与净利润稳步增长，白色家电最为稳健 ——家用电器行业 2024H1 业绩点评 证券研究报告/行业研究 投资要点 ➢ 2024H1家用电器行业业绩实现增长 2024H1，家用电器（申万）行业实现营业收入7986.91亿元，同比增长6.27%；归母净利润623.13亿元，同比增长7.87%。2024Q2，实现营业收入4241.44亿元，同比增长4.69%；实现归母净利润359.56亿元，同比增长6.30%。 ➢ 2024H1国内家电行业出口规模实现快速增长 从国内家电市场分品类来看，据奥维云网数据显示，空调市场全渠道零售量为3315万台，同比下滑11.0%，零售额为1114亿元，同比下滑14.5%。 厨卫大电零售量为4149万台，同比增长0.5%，零售额为771亿元，同比下滑2.3%。洗衣机市场零售额427亿元，同比上升1.8%；干衣机市场零售额达到67亿元，同比增加16.9%。冰箱市场零售额达到650亿元，同比增加 0.4%。从出口端看，据海关总署数据显示，2024年上半年中国家用电器累计出口金额3479亿元，同比增长18.3%。整体看，国内家电市场走过了快速增长期，家电行业进入了以产品迭代升级为主的平缓增长周期。 ➢ 政策支持“家电以旧换新”，提振内需 2024年3月国家推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新的行动方案，2024年4月以来各地政府陆续推出“家电以旧换新”的相关补贴措施。2024年7月下旬中央财政加力家电以旧换新，明确对消费者购买2级及以上能效或水效标准的空调、冰箱、洗衣机、电视、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机等8类家电产品给予以旧换新补贴，助力家电消费升级。随着政策落地，2024下半年家电内需有望增加。 ➢ 投资建议 家用电器行业出口数据增长明显，叠加各地政府陆续推出“家电以旧换新”的相关补贴措施，推动家电内需增长，有利于家用电器行业中、长期发展。 1） 建议关注市场空间大，发展稳健的白色家电板块：海尔智家、美的集团、格力电器； 2） 建议关注小家电板块中持续拓展海外业务的公司：石头科技。 ➢ 风险提示 原材料价格波动风险；出口不及预期风险；下游房地产销售不及预期风险；新品开发不及预期风险；海外政策风险。 2 目录 一、2024H1&2024Q2 家用电器行业业绩总览 ............................................................................. 3 二、2024H1 各细分板块表现 ....................................................................................................... 6 三、政策助力内需增长 ................................................................................................................. 7 四、投资建议 ............................................................................................................................... 7 五、风险提示 ............................................................................................................................... 9 图表目录 图 1：2024H1 所有申万一级行业营业收入增速（%） ................................................................................................ 3 图 2：2024H1 所有申万一级行业归母净利润增速（%） ............................................................................................. 3 图 3：2019-2024H1 家用电器（申万）指数毛利率、净利率（%） ........................................................................... 4 图 4：2024H1 申万二级家用电器行业营业收入占比（%） ......................................................................................... 4 图 5：2024Q2 申万二级家用电器行业营业收入占比（%） ......................................................................................... 4 图 6：2024H1 申万二级家用电器行业归母净利润占比（%） ..................................................................................... 5 图 7：2024Q2 申万二级家用电器行业归母净利润占比（%） ..................................................................................... 5 表 1：家用电器（申万）行业财务指标（亿元） .......................................................................................................... 4 表 2：家用电器申万二级行业 2024H1&2024Q2 财务指标（亿元） .......................................................................... 5 表 3：家用电器（申万）行业指数 2024 年初至 9 月 4 日累计涨跌幅（%）............................................................... 5 表 4：家用电器（申万二级）行业重要公司盈利预测（截至 2024/09/06） .......