交通运输行业重大事项点评：低空经济，哪些逻辑在强化？

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 交通运输 2024 年 09 月 06 日 交通运输行业重大事项点评 推荐 （维持） 低空经济：哪些逻辑在强化？  相较于上半年，围绕低空经济发展，哪些逻辑在强化？  顶层设计。2023 年 12 月中央经济工作会议将低空经济首次提级为战略性新兴产业，顶层设计定调，是低空经济行情启动的起点。今年 7 月，党的二十届三中全会通过的《中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定》中，明确指出“发展通用航空和低空经济”；7 月，中共中央政治局就推进现代边海空防建设进行第十六次集体学习，总书记指出：“要做好国家空中交通管理工作，促进低空经济健康发展。”顶层设计维度进一步强化低空经济发展的重要性。  地方支持。多地方政府发布低空经济规划及支持政策；我们选取 2 个具有代表性的区域做简要分析。1）深圳：产业化/商业化进度在提速。深圳力争到 2025年，全市开放无人机适飞空域占比突破 75%，低空商业航线总数突破 1000 条；2025 年底前具备支撑 1000 架商业运营的低空航空器同时在空、每日 1 万飞行架次的服务保障能力。我们认为将时间点提至 2025 年，意味着深圳区域低空产业化/商业化保障进度在提速。2）南京：低空空域面积获批实质性推进。截至 7 月上旬，南京市获批低空空域面积近 900 平方公里，累计航线已超过 100条，其中低空航运物流航线达 29 条。我们认为：科学、合理、精细化的空域规划、持续扩大的低空空域面积，是低空经济发展的重要保障。  产业趋势。1）更多的商业化低空航线在获批。中信海直推出低空短途运输常态化运营，C 端市场开拓迈出坚实第一步，如开通深圳湾城市海景飞行体验，实现深圳-珠海、舟山-东极岛航线常态化运营。深圳地铁集团打造“低空+轨道”空铁联运。苏州-上海“空空联运”航线开通，是国内首条跨省定点低空载客运输航线——连接上海浦东国际机场和江苏昆山城市航站楼的直升机载客航线。2）亿航智能二季度实现盈利、申请 OC 证获中国民航局受理、大量在手订单。公司 Q2 调整后实现盈利约 115 万，23Q2 调整后亏损 5178 万，24Q1 调整后亏损约 1010 万；24Q2 交付 49 架，已经追近 2023 年全年交付数量，公司当前在手订单充裕，且不断增加，我们不完全统计已经确定订单 410架，意向订单 720 架，合计达到 1130 架；公司申请 OC 获民航局受理：打开未来发展空间。  投资建议： 1、我们为什么看好新一轮低空行情以主机厂为核心牵引： 1）我们认为产业趋势商业化进度或超市场预期，eVTOL 或传统通航飞机或正迎来包括政府在内的订单潮。 2）低空飞行器主机厂商具备全国化甚至全球化拓展空间，市场容量更大。 2、我们认为两类主机厂公司或最有机会成为低空经济产业链链主企业。 其一是具有重大项目投资落地能力。能够吸引产业链企业配套，包括通用航空，传统产业转型升级，以及低空经济新质生产力前沿驱动。 其二是具备运营能力。能够将生产-销售-运营打通，帮助当地实质性推动低空商业产值。 A 股上市公司中主机厂商目前以万丰奥威为代表，我们建议重点关注。 产业链投资还包括：我们深度推荐运营层稀缺标的：中信海直：持续看好通航龙头在低空经济浪潮下的三重受益逻辑与发展潜力。我们建议重点关注方向：基础设施与配套保障（新晨科技、地铁设计、中国通号、莱斯信息、四创电子）。 区域线索投资：因地制宜发展，示范特色先行。我们建议重点关注粤、皖、苏、浙、川（渝）等省市的企业。  3、风险提示：政策推进不及预期，飞行器安全风险。 证券分析师：吴一凡 电话：021-20572539 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：吴晨玥 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com 执业编号：S0360523070001 证券分析师：黄文鹤 电话：010-63214633 邮箱：huangwenhe@hcyjs.com 执业编号：S0360523070004 证券分析师：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080001 联系人：卢浩敏 邮箱：luhaomin@hcyjs.com 联系人：李清影 邮箱：liqingying@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 121 0.02 总市值(亿元) 28,922.81 3.64 流通市值(亿元) 25,224.25 4.04 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -5.2% 0.3% -5.9% 相对表现 -1.3% 8.5% 9.6% 相关研究报告 《华创交运|低空经济周报（第 18 期）：亿航智能二季度实现盈利，超市场预期，周涨幅 3 成》 2024-08-24 -17%-10%-3%3%23/0923/1124/0124/0424/0624/092023-09-05~2024-09-05交通运输沪深300华创证券研究所 交通运输行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、相比较上半年，低空经济哪些逻辑在强化？ ......................................................... 4 （一）顶层设计 ................................................................................................................. 4 （二）地方支持 ................................................................................................................. 4 1、深圳：产业化/商业化进度在提速 .......................................................................... 4 2、南京：低空空域面积获批实质性推进 ................................................................... 5 （三）产业趋势 ................................................................................................................. 6 1、更多的商业化低空航线在获批 ............................................................................... 6 2、亿航智能二季度实现盈利、