有色金属2024H1业绩总结：Q2业绩环比改善，经营质量显著优化

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 行业研究|行业点评研究|有色金属（2124） : 有色金属 2024H1 业绩总结：Q2 业绩环比改善，经营质量显著优化 2024年09月05日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 12 2024 H1 有色金属板块实现营业收入 17137 亿元，同比增长 2.10%；归母净利润 692.78 亿元，同比下降 3.32%；2024 Q2 实现营业收入 9326 亿元，同比增长 7.50%；归母净利润 436.13 亿元，同比增长 27.01%。盈利能力方面，2024 H1 有色金属板块销售毛利率/净利率分别为11.37%/5.32%，分别同比+1.14/-0.17 pct。现金流方面，2024 H1 有色金属板块经营性现金净流量为 829.73 亿元，同比下降 12.25%；2024 Q2 经营性现金净流量为 698.16 亿元，同比下降 12.47%，环比提高 430.63%。 丁士涛 刘依然 SAC：S0590523090001 SAC：S0590523110010 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 12 行业研究|行业点评研究 glzqdatemark2 有色金属 有色金属 2024H1 业绩总结：Q2 业绩环比改善，经营质量显著优化 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《有色金属：供给端偏紧格局或难改，钨价中枢有望继续上移》2024.08.25 2、《有色金属：2024Q2 有色金属行业基金持仓点评：配置比例仍处高位，工业金属强势增配》2024.07.23 扫码查看更多 ➢ 有色金属板块 Q2 业绩环比改善，经营质量优化 2024 H1 有色金属板块实现营业收入 17137 亿元，同比增长 2.10%；归母净利润692.78 亿元，同比下降 3.32%；2024 Q2 实现营业收入 9326 亿元，同比增长 7.50%；归母净利润 436.13 亿元，同比增长 27.01%。盈利能力方面，2024 H1 有色金属板块销售毛利率/净利率分别为 11.37%/5.32%，分别同比+1.14/-0.17 pct。现金流方面，2024 H1 有色金属板块经营性现金净流量为 829.73 亿元，同比下降 12.25%；2024 Q2 经营性现金净流量为 698.16 亿元，同比下降 12.47%，环比提高 430.63%。 ➢ 工业金属：基本面普遍向好，2024H1 业绩增厚 2024 H1 工业金属板块实现营业收入 13421 亿元，同比增长 4.17%；归母净利润571.34 亿元，同比增长 49.81%。2024 H1 工业金属板块销售毛利率/净利率分别为10.53%/5.25%，分别同比提高 3.11/1.69 pct。2024 年铜供给端扰动不断，同时资源品位下降、长期矿产资本开支不足对中长期供给形成约束，叠加美联储降息预期强化有望催化铜价迎来新一轮上涨周期，带动矿铜企业盈利改善，电解铝利润向上游氧化铝转移，氧化铝自给率高的电解铝企业 2024 H1 利润增厚更显著。 ➢ 贵金属：受益金价上行，业绩大幅增长 受益于金银价格走强，贵金属板块公司业绩显著提升。2024 H1 贵金属板块实现营业收入 1483 亿元，同比增长 28.40%；归母净利润 58.48 亿元，同比增长 50.24%。2024 年，随着通胀压力逐步缓解，以美联储为代表的海外发达经济有望开启降息周期，流动性充裕有望对黄金形成利好。同时，全球地缘政治风险上升、大国博弈加剧，主要央行持续增持黄金储备等，都有望推动金价中枢上移。白银金融与商品属性共振，白银供需缺口放大格局下，价格具备更大向上弹性。 ➢ 小金属：2024 Q2 业绩环比改善 2024 H1 小金属板块实现营业收入 963 亿元，同比下降 9.70%；归母净利润 36.48亿元，同比下降 31.43%；2024 Q2 小金属板块实现营业收入 537 亿元，同比增长0.71%，环比增长 26.02%；归母净利润 25.91 亿元，同比增长 18.00%，环比增长145.08%。钨供给端偏刚性，催化钨价持续上涨。2024 H1 65%黑钨精矿均价为 13.48万元/吨，同比上涨 13.2%。钼价虽同比有所回落，但价格仍处历史相对高位，2024 H1 45%钼精矿出厂均价为 3484 元/吨度，同比下降 14.4%。 ➢ 投资建议：持续看好有色金属板块投资机会 我们持续看好有色金属板块的投资机会，维持行业“强于大市”评级。贵金属板块推荐中金黄金、山金国际、赤峰黄金等。工业金属铜板块推荐矿铜产量有望增长的紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信，铝板块推荐氧化铝自给率高的中国铝业、中国宏桥，绿电铝优势显著的云铝股份，锡板块推荐矿端产量有增长的兴业银锡、华锡有色。 风险提示：宏观经济环境风险；美联储降息不及预期；地缘政治及政策风险；下游需求不及预期。 -30%-13%3%20%2023/92024/12024/52024/9有色金属沪深3002024年09月05日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 12 行业研究|行业点评研究 1. 工业金属：基本面普遍向好，2024H1 业绩增厚 2024 H1 有色金属板块实现营业收入 17137 亿元，同比增长 2.10%；实现归母净利润 692.78 亿元，同比下降 3.32%。2024 Q2 有色金属板块实现营业收入 9326 亿元，同比增长 7.50%，环比增长 19.40%；实现归母净利润 436.13 亿元，同比增长 27.01%，环比增长 69.35%。盈利能力方面，2024 H1 有色金属板块销售毛利率/净利率分别为11.37%/5.32%，分别同比+1.14/-0.17 pct。2024 Q2 有色金属板块销售毛利率/净利率分别为 12.44%/6.02%，分别同比提高 2.77/0.67 pct、环比提高 2.35/1.52 pct。现金流方面，2024 H1 有色金属板块经营性现金净流量为 829.73 亿元，同比下降12.25%；2024 Q2 有色金属板块经营性现金净流量为 698.16 亿元，同比下降 12.47%、环比提高 430.63%。 图表 1：有色金属板块营业收入及同比增速（亿元，%） 图表 2：有色金属板块归母净利润及同比增速（亿元，%） 资料来源：iFinD，国联证券研究所 资料来源：iFinD，国联证券研究所 图表 3：有色金属板块销售毛利率/净利率（%） 图表 4：有色金属板块经营性现金净流量（亿元） 资料来源：iFinD，国联证券研究所 资料来源：iFinD，国联证券研究所 0%5%10%15%20%25%30%35%40%05000100001500020000250003000035000201820