有色金属脉动跟踪：成本扰动之思

请仔细阅读本报告末页声明 Page 1 / 19 证券研究报告 | 行业周报 [Table_Main] 有色金属脉动跟踪：成本扰动之思 [Table_Invest] 有色金属 评级： 看好 日期： 2024.09.04 [Table_Author] 分析师 王小芃 登记编码：S0950523050002 ： 13401186193 ： w angxiaopeng@wkzq.com.cn 分析师 于柏寒 登记编码：S0950523120002 ： 021-61102510 ： yubaihan@w kzq.com.cn 分析师 何能锋 登记编码：S0950524080001 ： 13116101317 ： henengfeng@wkzq.com.cn [Table_PicQuote] 行业表现 2024/9/3 资料来源：Wind，聚源 [Table_DocReport] 相关研究  《2024H1 全球铜矿供给紧缺兑现与否？》(2024/9/3)  《 锑 系 列 深度 一：三问光伏玻璃需求》(2024/8/30)  《国家发改委、国家能源局推动能源重点领域大规模设备更新》(2024/8/30)  《Pilbara 并购 Latin Resources 速评——锂矿产业已进入第二阶段》(2024/8/22)  《SEMI：全球半导体制造业在 2024 年第二季度走强》(2024/8/22)  《锑出口管制政策落地，意指促进全球锑资源合规贸易》(2024/8/21)  《时代的央国企：三中全会如何指引铜矿行业？》(2024/8/15)  《中芯/华虹 Q2 产能利用率持续提升，12 吋扩建稳步推进》(2024/8/15) 报告要点 本 周专题探讨：成本扰动之思 专 题要点：大宗商品价格下行过程中，底部位置往往会涉及成本支撑的概念，当价格距离边际成本有一定空间时，成本同样会通过供给作用于价格。我们认为，铜在 90%分位有较强价格支撑；锌长期来看 75%-80%分位有较强的支撑。 主 要观点更新： 贵 金属：随着 9 月降息步伐的临近，黄金短期确定性更强 铜 ：短期具备不确定性，看好中长期铜价 铝 ：高盈利有望持续，绿电铝可能分化 铅 锌：矿山端紧张向冶炼端传导，价格震荡 锡 ：供给持续扰动，需求逐步回暖 镍 ：累库持续，价格震荡 钨 ：钨矿价格探升，上下游供需博弈态势持续 锑 ：极地黄金库存累积，预计下半年形成销售 钼 ：钢招需求旺盛，钼价维持高位 稀 土：总量控制增速大幅回落，需求回升可期 钛 ：钛矿市场持稳，下游钛金属需求疲弱 金 属价格涨跌： 贵 金属周度涨跌幅：Comex 银（-1.56%），LME 钯（1.79%） 工业金属周度涨跌幅：LME 铝（-3.45%），LME 铅（-2.01%），LME 锡（-1.67%） 稀有小金属周度涨跌幅：钨精矿（1.79%），钼精矿（7.36%），钴（-5.59%），轻稀土氧化镨钕（3.85%），重稀土氧化铽（-3.80%），重稀土氧化镝（-8.43%） 风险提示： 1、下游需求不及预期； 2、产品价格波动。 -24%-17%-11%-4%3%10%2023/92023/1 22024/32024/6有色金属沪深300 请仔细阅读本报告末页声明 Page 2 / 19 [Table_Page] 有色金属|周报 2024 年 9 月 4 日 内容目录 第一部分专题探讨：成本扰动之思 ................................................................................................................ 4 1、成本对价格的影响：多数金属品种成本曲线上行，镍铝下行................................................................................................................. 4 以铜为例，90%分位有较强价格支撑 ....................................................................................................................................................... 4 以锌为例，长期来看 75%-80%分位有较强的支撑................................................................................................................................. 5 2、成本对供给的影响：长期来看成本与价格通过供给相互作用................................................................................................................. 5 第二部分观点更新： ........................................................................................................................................ 6 1、贵金属：随着 9 月降息步伐的临近，黄金短期确定性更强 .................................................................................................................... 6 2、工业金属......................................................................................................................................................................................................... 6 1）铜：短期具备不确定性，看好中长期铜价...........................................................................................