A股策略：全球央行宽松，期待本轮行情下半场

本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第 1 页 / 共 10 页分析师:杨震宇 执业证书编号：S0730519050001 yangzy1@ccnew.com 021-50586725 全球央行宽松，期待本轮行情下半场 ——A 股策略 证券研究报告-A 股策略 发布日期：2019 年 09 月 20 日 相关研究 1 《策略报告：美联储如期降息，有利于成长股行情-策略专题》 2019-09-19 2 《策略报告：美联储再度降息 A 股先抑后扬-市场分析》 2019-09-19 3 《策略报告：短期利空基本消化 A 股小幅上扬-市场分析》 2019-09-18 4 《策略报告：权重股整体回落 沪指失守 3000点-市场分析》 2019-09-17 5 《策略报告：量能明显放大，流动性将持续改善-A 股流动性周报》 2019-09-17 联系人： 李琳琳 电话： 021-50586983 传真： 021-50587779 地址： 上海浦东新区世纪大道 1600 号 18 楼 邮编： 200122 下周市场展望 市场运行关键词 美联储、交通运输、科技股 仓位建议 3 成 短线推荐板块 重点题材、消费、科技股和国防军工 中长线推荐板块 金融、消费蓝筹和优质成长股等 投资要点: 沪指缩量调整，消费与科技共舞 本周美联储引领降息潮，叠加本周发布多项重磅产业发展文件，A 股再度聚集人气，沪指震荡上行。但无奈周二下跌过多，沪指周 K 止步五连阳。本周行业明显呈现消费与科技共舞格局，大金融板块表现低迷，北向资金大幅流入。A 股或处于年内第三波行情的上半场 我们认为当前在政策作用、估值驱动以及内外风险因素再释放等因素的联合作用下，A 股有望继续上行，年内第三轮上涨行情尚未结束。但同时也要警惕风险因素出现反复，并且消费和科技轮动行情下，二者估值已经偏高，不排除前期获利资金畏高立场，导致 A 股途中出现较为明显的调整。《交通强国建设纲要》带动交通运输板块上行 9 月 19 日，中共中央、国务院印发了《交通强国建设纲要》。尽管采用过去四个季度移动平均来剔除季节性因素来看，交通运输业整体 ROE 继续处于 2018 年年初以来的下行阶段，但纲要带动交通运输板块明显上涨。美联储引领降息潮，有利于成长股行情 美联储于北京时间19 日凌晨 2 点宣布将联邦基金利率目标区间下调 25 个基点至 1.75%到 2.00%区间，多国跟随降息。全球央行宽松有助于提升全球 TMT 板块估值；国内央行即便不跟进降息，目前A 股流动性表现亦利好 TMT 等成长板块表现。后市策略观点 我们认为周期性因素、政策和流动性等造就了科技股行情；而业绩避险和外资流入令消费股卷土重来。未来消费和科技股估值以及节前效应或将掣肘其后市涨势。而国庆节期间消息面存在诸多的不确定性，我们所预判的 A股本轮上涨行情的下半场能否在节后如期而至尚待验证。策略建议 我们认为下周沪指将以震荡整理为主，料将在3000 点附近震荡，建议将仓位降至 3 成，平稳过节。短线关注建议关注重点题材、消费、科技股和国防军工等；中长线关注金融、消费蓝筹和优质成长股等。风险提示：经济政策和数据低于预期、流动性超预期收紧、中美谈判出现波折 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第 2 页 / 共 10 页 内容目录 1. 本周 A 股表现回顾：沪指缩量调整，消费与科技共舞 ..................................... 3 2. A 股后市展望：本轮 A 股涨势未结束，全球宽松成定局 .................................. 5 2.1. 周策略观点：A 股或处于年内第三波行情的上半场 ............................................................... 5 2.2. 《交通强国建设纲要》带动交通运输板块上行 ...................................................................... 6 2.3. 美联储引领降息潮，有利于成长股行情 ................................................................................ 7 3. 后市策略建议：警惕行情隐患，保持仓位平稳过节 ......................................... 8 图表目录 图 1 两市成交金额变化 ............................................................................................................. 4 图 2 本周中信一级行业涨跌幅表现 .......................................................................................... 4 图 3 当前沪指位于今年第一轮上涨行情的半山腰位置 ............................................................. 5 图 4 经济下行压力下货运量增速表现偏弱 ............................................................................... 6 图 5 交通运输估值较低，ROE 趋于回落 .................................................................................. 6 图 6 美联储 9 月议息会议公布的点阵图 .................................................................................. 7 表 1 本周 A 股主要指数表现一览 ............................................................................................. 3 表 2 本周 A 股资金流入和情绪指标变化 ................................................................................ 4 表 3 此次会议发布的美联储经济预测结果 ....................