A股策略：秋季行情徐图展开，关注成长板块

本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第 1 页 / 共 10 页分析师:杨震宇 执业证书编号：S0730519050001 yangzy1@ccnew.com 021-50586725 秋季行情徐图展开，关注成长板块 ——A 股策略 证券研究报告-A 股策略 发布日期：2019 年 08 月 31 日 相关研究 1 《策略报告：TMT 拖累大盘 A 股先扬后抑-市场分析》 2019-08-30 2 《策略报告：软件科技领涨 A 股先抑后扬-市场分析》 2019-08-29 3 《策略报告：消费股轮番走强 A 股小幅震荡-市场分析》 2019-08-28 4 《策略报告：各路资金加速进场 A 股大幅上扬-市场分析》 2019-08-27 5 《策略报告：外盘全线下挫 A 股震荡回落-市场分析》 2019-08-26 联系人： 李琳琳 电话： 021-50586983 传真： 021-50587779 地址： 上海浦东新区世纪大道 1600 号 14 楼 邮编： 200122 下周市场展望 市场运行关键词 中美贸易摩擦、改革、成长股 仓位建议 3 成以下低仓 短线推荐板块 改革主题、TMT 龙头、消费蓝筹、国防军工和黄金等避险板块 中长线推荐板块 金融、消费蓝筹和优质成长股等 投资要点: 沪弱深强反复出现，消费与 TMT 共舞 8 月份在中美贸易摩擦升级影响下，沪指连续两个跳空低开。随后在风险缓释、政策与流动性利好作用下沪指逐步回升，并且风险偏好一度回暖；尤其在科创板、深圳板块等推动下沪弱深强格局反复出现，中小创表现明显好于大盘股，成长股受青睐。全月是拿饮料涨幅居前，大金融板块表现低迷，量能总体较低。深化供给侧改革将继续成为 9 月份 A 股运行主线之一 27 日国务院办公厅印发《关于加快发展流通促进商业消费的意见》，提出了 20 条提振消费措施。中央政治局会议强调“用改革的办法扩大消费”，9 月份供给侧改革将继续成为经济工作以及 A 股运行的主线。周期力量将推动秋季行情从消费股逐步转向成长股 库兹涅茨周期见顶压力较上半年继续上升，朱格拉周期下行，工业企业将继续处于主动去库存过程中，股市风格倾向于从消费股向成长股扩散，有望延续 8 月份的市场风格切换行情。 流动性和估值因素亦有利于 9 月份成长股表现 9 月份基础流动性料将保持充裕，全球指数产品密集纳入 A 股，有利于中小创和成长股表现；食品饮料估值回落仍偏高，TMT 估值上升但历史分位数较低，成长股具备一定估值优势。后市策略观点 预计 9 月份中美贸易摩擦对 A 股的系统性影响料将较为有限，更有利于前述周期性力量、流动性、政策和估值等因素推动成长股表现。A 股 9 月重点配置主线在于改革题材、成长板块（TMT 龙头）、大消费、避险板块和国防军工等。策略建议 我们认为 9 月份秋季行情将沿着供给侧改革+风格向成长股切换徐图展开。在中美贸易摩擦升级的背景下，沪指震荡运行，并呈现消费板块和成长板块轮动为主的结构性行情。建议保持低仓位操作，可在市场风险偏好好转时择机调升仓位。短线关注改革主题、TMT 龙头、消费蓝筹、国防军工和黄金等避险板块；中长线关注金融、消费蓝筹和优质成长股等。风险提示：经济政策和数据超预期、流动性超预期收紧、中美谈判出现重大转折 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第 2 页 / 共 10 页 内容目录 1. 8 月 A 股表现回顾：沪弱深强反复出现，消费与 TMT 共舞 ............................. 3 2. A 股后市展望：秋季行情徐图展开，关注成长板块 .......................................... 5 2.1. 深化供给侧改革将继续成为 9 月份 A 股运行主线之一 .......................................................... 5 2.2. 周期力量将推动秋季行情从消费股逐步转向成长股 .............................................................. 6 2.3. 流动性和估值因素亦有利于 9 月份成长股表现 ..................................................................... 7 3. 后市策略建议：9 月份择时提升仓位，关注改革题材和成长板块 .................... 8 图表目录 图 1 两市成交金额变化 ............................................................................................................. 4 图 2 8 月中信一级行业涨跌幅表现 ............................................................................................ 4 图 3 库兹涅茨周期见顶，基钦周期继续探底 ............................................................................ 6 图 4 地产景气度有所回落 ......................................................................................................... 6 图 5 钢铁价格和库存双降 ......................................................................................................... 6 图 6 PTA 和涤纶价格回落 ......................................................................................................... 6 图 7 短端利率稍有抬升 ............................................................................................................. 7 图 8 9 月份 OMO 到期压力不大 ....................................................