中广核技(000881)亏损收窄，加速器和医疗健康业务取得突破

证券研究报告 | 公司点评报告 2024 年 09 月 04 日 增持（维持） 亏损收窄，加速器和医疗健康业务取得突破 中游制造/机械 当前股价：6.09 元 2024H1 业绩：公司实现营业收入 28.28 亿元，同比-1.26%；归母净利润-0.87亿元，亏损较去年同期大幅缩小（2023H1 归母净利润为-1.05 亿元）；归母扣非净利润-1.31 亿元，去年同期为-1.47 亿元。 2024Q2 业绩：公司实现营业收入 15.18 亿元，同比-7.30%，归母净利润为-0.21亿元，去年同期为-0.79 亿元，24Q1 为-0.65 亿元。 ❑ 分业务来看，加速器业务增长稳健，进出口贸易大幅下降。2024 上半年，电子加速器及辐照加工业务营收 1.86 亿元，同比+18.34%，新材料业务营收22.82 亿元，同比+5.00%，进出口贸易业务营收下降至 3801.70 万元，同比-71.90%，远洋运输业务营收 1.04 亿元，同比-5.10%。 ❑ 加速器业务：扩大销售渠道，巩固行业领导地位。面对 2024 年上半年存量市场温和下滑及竞争加剧的市场环境，公司深耕区域市场，实现销售合同额同比+12.08%；成功交付加速器 25 台，其中境内 23 台，境外 2 台，总交付台数同比增加 9 台。在辐照加工领域，公司重点开发优质大客户，上半年新签订单量同比增长 25.43%，营收同比+28.90%，新增辐照客户超 100 家。 ❑ 新材料业务：新品销售额增长 51.8%，改性塑料业务稳固市场份额。上半年，公司新材料的新品销量同比增长 51.8%，在创新产品市场取得了成功。面对市场需求挑战，通过优化服务、增强市场竞争力和加速新品推出，改性塑料业务成功维持了市场份额。传统产品和“三新”市场的销量分别录得 5.5%和51.8%的强劲增长。但由于电缆、电信行业产品售价走低，竞争加剧，毛利率较上年同期降低近 3 个百分点。 ❑ 加速布局医疗健康板块，质子治疗与同位素业务取得突破。公司在医疗健康板块聚焦质子治疗系统和放射性同位素，质子产业园建设正抓紧推进，以保证首套设备能在 6 月底完工并通过验收，随即启动生产和调试，助力下半年的现场交付。同位素药物研发取得显著成果，成功获得 Ac-225 供货协议，标志公司在同位素市场的重要突破。锗镓发生器研发制造出 4mCi 样机。在质子治疗技术上，公司引进 IBA 先进技术并加速本土化，提升行业竞争力。 ❑ 维持“增持”投资评级。中广核技是中国非动力核技术应用产业龙头企业，考虑到新材料业务竞争激烈，价格下降，医疗健康等培育期业务仍处于亏损状态，我们下调盈利预测，预计 2024-2026 年公司收入分别为 62.73/65.15/70.81亿元，归属于上市公司股东净利润-0.61/0.58/1.31 亿元。维持“增持”评级。 ❑ 风险提示：原材料价格波动；国际航运市场波动；安全生产风险；需求不足。 财务数据与估值 会计年度 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业总收入(百万元) 6945 6353 6273 6515 7081 同比增长 -13% -9% -1% 4% 9% 营业利润(百万元) 428 -659 -89 115 239 同比增长 25% -254% -87% -229% 108% 归母净利润(百万元) 199 -737 -61 58 131 同比增长 12% -471% -92% -196% 124% 每股收益(元) 0.21 -0.78 -0.06 0.06 0.14 P/E(倍) 29.0 -7.8 -94.9 98.9 44.1 P/B(倍) 0.9 1.0 1.0 1.0 1.0 基础数据 总股本（百万股） 945 已上市流通股（百万股） 790 总市值（十亿元） 5.8 流通市值（十亿元） 4.8 每股净资产（MRQ） 5.8 ROE（TTM） -13.1 资产负债率 46.8% 主要股东 中广核核技术应用有限公司 主要股东持股比例 28.37% 股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 -3 2 -23 相对表现 1 9 -9 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《中广核技（000881）—上半年业绩承压，关注 A+战略推进进展》2023-09-13 2、《中广核技（000881）—A+战略持续推进,多元化业务布局初见成效》2023-05-07 3、《中广核技（000881）—收入和净利润小幅增长，期待内生与外延战略 并举带来发展新动力》2022-11-07 胡小禹 S1090522050002 huxiaoyu1@cmschina.com.cn 朱艺晴 S1090524060001 zhuyiqing@cmschina.com.cn -40-30-20-1001020Sep/23Dec/23Apr/24Aug/24(%)中广核技沪深300中广核技（000881.SZ） 敬请阅读末页的重要说明 2 公司点评报告 资料来源：公司数据、招商证券 敬请阅读末页的重要说明 3 公司点评报告 图 1：中广核技历史 PE Band 图 2：中广核技历史 PB Band 资料来源：公司数据、招商证券 资料来源：公司数据、招商证券 5x10x15x20x25x-25-20-15-10-5051015Sep/21Mar/22Sep/22Mar/23Sep/23Mar/24(元)0.8x0.9x1.0x1.2x1.3x024681012Sep/21Mar/22Sep/22Mar/23Sep/23Mar/24(元) 敬请阅读末页的重要说明 4 公司点评报告 附：财务预测表 资产负债表 单位：百万元 2022 2023 2024E 2025E 2026E 流动资产 7197 6375 6314 6245 7191 现金 1604 1046 1359 1142 1695 交易性投资 341 289 289 289 289 应收票据 696 783 773 803 873 应收款项 1987 2039 1784 1853 2014 其它应收款 494 264 261 271 295 存货 1242 1064 973 986 1052 其他 833 889 874 900 972 非流动资产 4775 4909 4530 4194 3895 长期股权投资 15 4 4 4 4 固定资产 2453 2356 2155 1976 1818 无形资产商誉 1587 1566 1410 1269 1142 其他 720 982 961 944 931 资产总计 11972 11283 10844 10439 11086 流动负债 4269 4141 3820 3283 3693 短期借款 1744 1659 1880 1321 1620 应付账款 1202 1432 1397 1416 1512 预收账款 235 239 234 237 253 其他 1088 811