银行业2024年中报综述：中报边际变化不大，明年或迎业绩拐点

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年09月04日优于大市银行业 2024 年中报综述中报边际变化不大，明年或迎业绩拐点核心观点行业研究·行业专题银行优于大市·维持证券分析师：陈俊良证券分析师：王剑021-60933163021-60875165chenjunliang@guosen.com.cnwangjian@guosen.com.cnS0980519010001S0980518070002证券分析师：田维韦联系人：刘睿玲021-60875161021-60375484tianweiwei@guosen.com.cnliuruiling@guosen.com.cnS0980520030002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《银行业点评-如何看待当前银行股行情？》 ——2024-08-25《银行理财 2024 年 8 月月报-迈向真净值：阵痛与突破》 ——2024-08-14《银行业专题-从货币派生源头构建货币总量（M2+）观测指标》——2024-08-07《TLAC 非资本债发行点评-有助于优化大行资本结构，提升盈利能力》 ——2024-08-01《规模站稳 30 万亿元之后-——2024 年上半年银行理财半年报点评》 ——2024-07-31总体回顾：营收小幅减少，利润略微增加。2024 年上半年上市银行合计营业收入 2.89 万亿元，同比下降 2.0%；合计归母净利润 1.09 万亿元，同比增长0.4%。整体来看较一季报变化不大，符合我们此前的预期。驱动因素详解：息差拖累业绩，拨备反哺利润。对净利润增长关键驱动因素分析总结如下：（1）净息差持续拖累净利润增长。受 LPR 下行、存量按揭利率调整、存款成本相对刚性等因素影响，银行净息差持续回落，拖累营收及净利润增速，是当前银行最大的压力来源。（2）不良生成稳定，资产减值损失对净利润增长仍产生正贡献。但需要注意两点，一是部分银行可能存在拨备“余粮”逐步消耗的情况，二是行业整体逾期率反弹，后续资产质量走势需待观察。（3）生息资产规模的贡献有所回落。今年以来在高基数及政策取向微调的情况下资产增速有所回落。行业展望：2024 全年表现或与中报接近，2025 年有望迎业绩拐点。基于前述分析，我们认为当前银行基本面仍然承压，边际变化不大，2024 年全年表现或与中报接近。我们估计 2025 年行业整体业绩迎来拐点，主要是受益于净息差降幅收窄。我们预计 2025 年行业营收和净利润都将保持正增长。单家银行：资产质量和拨备计提是银行业绩分化的首要原因。在净息差、手续费收入等指标趋同的情况下，资产质量和拨备计提仍是不同银行归母净利润增速差异的首要原因，其次为资产扩张速度。其他事项：一是新增贷款投向上，上半年上市银行新增贷款以对公为主，行业分布上以城投基建、工业和批发零售业为主，房地产开发贷也有一定新增。二是金融投资的第三方结构化主体和信用债方面，上半年上市银行进一步压降非标投资规模，公募基金、ABS 占比则保持稳定，信用债占比也稳定。三是分类型银行来看，各类型银行关键驱动因素表现大同小异，其中股份行、农商行拨备计提少于不良生成，未来拨备计提压力相对较大，需要持续关注。投资建议：行业方面，当前银行板块估值处于低位，经历过房地产风险暴露、存量房贷利率调整后，板块潜在利空明显减少，估值下行风险小。若后续 LPR不再大幅下降，则 2025 年或迎来业绩拐点，从而推动银行板块的估值修复，因此我们维持行业“优于大市”评级。个股方面推荐两条主线：一是对于追求低波动、绝对收益的资金，建议关注股息率较高且稳定的银行，推荐招商银行、国有大行，二是从成长性方面，建议关注营收利润增长均较快的常熟银行、瑞丰银行。风险提示：若宏观经济大幅下行，可能从多方面影响银行业，如净息差、资产质量等。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资收盘价总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2024E2025E2024E2025E600036.SH 招商银行优于大市31.627,9755.796.035.55.2601128.SH 常熟银行优于大市6.391931.421.674.53.8601528.SH 瑞丰银行优于大市4.55890.991.114.64.1资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录总体回顾：营收小幅减少，利润略微增加 .......................................... 4驱动因素详解：息差拖累业绩，拨备反哺利润 ...................................... 5净息差：净息差持续下降，后续压力有望减轻 .............................................. 5资产质量：不良生成稳定但逾期率上升，拨备反哺利润 ...................................... 7资产规模：增速回落 ...................................................................11手续费净收入：持续减少 ...............................................................12行业展望：2024 全年表现或与中报接近，2025 年有望迎业绩拐点 .................... 13单家银行：资产质量和拨备计提是银行业绩分化的首要原因 ......................... 13专栏一：新增贷款主要投向工业批零和城投基建，非标资产持续压降 ................. 14专栏二：不同类型银行表现大同小异 ............................................. 16投资建议 ..................................................................... 19风险提示 ..................................................................... 19请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 上市银行整体营业收入增速 ............................................................ 4图2： 上市银行整体归母净利润增速 .......................................................... 4图3： 上市银行整体归母净利润增速归因 ...................................................... 5图4： 上市银行整体净息差表现(单季度) ...................................................... 6图5： 上市银行整体净息差表