银行深度综述与拆分|42家上市银行半年报：利润增速转正；息差同比降幅收敛、资产质量平稳

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 深度综述与拆分 | 42 家上市银行半年报:利润增速转正；息差同比降幅收敛、资产质量平稳 银行 证券研究报告/行业深度报告 2024 年 09 月 1 日 评级：增持（维持） 分析师 戴志锋 执业证书编号：S0740517030004 Email：daizf@zts.com.cn 分析师 邓美君 执业证书编号：S0740519050002 Email：dengmj@zts.com.cn 分析师 马志豪 执业证书编号：S0740523110002 Email： mazh@zts.com.cn 研究助理 杨超伦 Email：yangcl@zts.com.cn 研究助理 Email：yangcl@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 42 行业总市值(亿元) 115,504 行业流通市值(亿元) 78,738 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价(元) EPS PE PEG 评级 2023E 2024E 2025E 2026E 2023E 2024E 2025E 2026E 江苏银行 7.51 1.57 1.69 1.87 2.00 4.78 4.44 4.02 3.76 买入 渝农商行 5.16 0.96 1.01 1.06 1.11 5.38 5.10 4.85 4.64 买入 沪农商行 6.61 1.26 1.32 1.38 1.44 5.28 5.04 4.82 4.62 增持 招商银行 34.25 5.75 5.75 5.81 5.87 5.80 5.80 5.74 5.68 增持 农业银行 4.64 0.76 0.75 0.74 0.75 6.11 6.19 6.27 6.19 增持 备注：最新股价对应 2024/08/30 收盘价 投资要点 ◼ 一、1H24 财报综述：营收增长承压，利润增速转正，业绩有分化。1、营收：行业同比-2.2%（1Q24 同比-1.9%），较 1 季度边际下行：主要是规模增速放缓拖累；息差同比降幅有所收窄。大行、股份行、城商和农商分别同比-3%、-3.1%、4.8%和 3.4%，大行降幅走阔，股份行降幅收窄，城农商增幅均有所下降。大行主要是规模降速；城农商则是金市投资收益和公允价值浮盈贡献度有所下降。2、利润：行业同比+0.4%（1Q24 同比-0.6%。），利润增速转正。拨备对利润释放贡献边际有增加。大行、股份行、城商行和农商行分别同比-1%、1%、5.4%、6.2%（1Q24 分别同比-2%、0%、7.1%和 1.2%）。个股来看，大行中农行增速转正，其余均为负增；业绩维持高增长的个股：净利润增速在 10%+、与营收端高增（5%+）匹配的是杭州、常熟、齐鲁、苏农、瑞丰、青岛、江阴、江苏。 ◼ 二、1H24 财报拆分分析：规模和其他非息是支撑收入的主要因子。净利息收入下降，净手续费降幅走阔，其他非息维持高增。 ◼ 1、净利息收入同比拆解：同比-3.4%、边际下降 0.4pcts；息差、规模共同拖累。生息资产同比增速 7.3%（VS 1Q24 同比 9.5%），生息资产同比增速继续放缓；净息差同比下降 21bp（VS 1Q24 同比-22bp），净息差同比降幅小幅收窄 1bp；绝对降幅来看，股份行净利息收入降幅最大，主要是由于规模绝对增速弱于其他板块。边际情况来看，国有行降幅走阔，主要是规模扩张速度放缓较多，国有行生息资产同比+7.9%，较 1Q24 边际下降 3.1 个点。 ◼ 2、净息差环比拆解：环比-4bp；资产拖累，负债支撑。资产端定价-11bp；负债端成本-7bp。（1）资产端：定价、结构均有拖累。央行 Q2 货币政策报告披露，6 月新发放贷款加权平均利率 3.68%，较 3 月下降 31bp；结构上，贷款占比环比 Q1 小幅提升 0.6 个点，但其中对公、零售占比分别下降 0.1 和 0.7 个点，票据提升 0.8 个点，对资产收益率有拖累。（2）负债端：存款利率下调效能释放+主动负债成本下行。一是存款定期化仍然持续，但去年存款利率多次调降预计已有缓释效能释放。二是宽松继续，主动负债成本下降（测算上市银行 2Q24 同业存单利率环比 Q1 下降 20bp）。 ◼ 3、行业非息收入同比+1.3%，手续费降幅继续走阔，其他非息维持高增。手续费收入同比-12%（VS 1Q24 同比-10.3%），降幅走阔。其他非息：同比+22.8%（VS 1Q24同比+22.7%），除大行外，各板块增幅均边际走弱，但均仍维持 30%+的高增速。 ◼ 4、资产质量拆分分析：时间换空间，稳健性持续；对公持续改善，零售不良小幅抬升。（1）整体来看，行业 1H24 累积年化不良生成率为 0.71%，环比+9bp，同比+1bp，总体保持稳健。不良率、关注类占比均处在历史低位：1H24 行业整体不良率为 1.25%、环比维持不变；关注类占比总贷款同比上升 5bp 到 1.72%，同比略有上升，但较年初下降 1bp。逾期维度，2024 上半年上市银行逾期率较 2023 提升 10bp 至 1.4%，零售-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%银行（申万）沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业深度报告 等新生逾期仍在暴露期。拨备维度，拨备覆盖率环比抬升，拨贷比保持稳定，拨备仍有释放利润空间。（2）具体来看，对公不良率持续优化，较年初下降 12bp 至 1.42%；其中，地产不良率边际由升转降，较年初下降 22bp 至 3.55%；制造业不良率较年初下降 18bp 至 1.36%；各类零售贷款不良率均有所抬头，按揭不良率较年初提升 9bp至 0.55%，信用卡不良率较年初上升 12bp 至 2.25%，消费贷不良率较年初上升 7bp至 1.45%，经营贷不良率较年初上升 16bp 至 1.26%。（3）板块来看，大行稳健性较强，不良率、关注率均边际改善，拨备覆盖率、拨贷比提升，主要指标边际变化均好于其他板块；而且，在不良认定方面，大行也最为严格。 ◼ 5、分红：多家银行中期分红落地。分板块来看，大行除邮储外中期分红方案均已落地，分红比例均在 30%左右；股份行中，中信、民生、华夏、平安中期分红方案落地，分红比例较大行略低；城商行分红方案尚未落地，将另行公告；农商行中，沪农中期分红方案落地，分红比例达到 33.07%。 ◼ 三、展望：受下阶段政策影响较大，或进一步探底。1、净利息收入：息差仍有压力，整体资产端定价仍有下行趋势，存款利率仍有进一步下调的可能，负债端对息差有支撑。2、手续费收入：下半年有望在手续费低基数下逐步企稳。3、其他非息收入：预计下半年其他非息对银行仍有正向支撑，但增速或边际放缓，延续二季度趋势。 ◼