固定收益定期报告：换手接近一年新低

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2024 年 08 月 25 日 换手接近一年新低 固定收益定期报告 本期微观交易温度计读数回落至 66% 主要是由于换手率指标、基金久期及分歧度分位值均大幅回落。此外，比价类指标分位值均小幅上升。当前拥挤度高的指标主要包括基金超长债累计买入规模、配置盘力度、上市公司理财买入量、股债比价、信贷比价、汇率比价指标。 本期位于过热区间的指标数量占比下降至 50% 18 个微观指标中，位于过热区间的指标数量下降至 9 个（占比 50%），位于中性区间的指标数量上升至 7 个（占比 39%），位于偏冷区间的指标数量仍为 2 个（占比 11%）。其中发生变化的是，基金久期、市场利差分位值均由过热区间降至中性区间，全市场换手率由中性区间降至偏冷区间，商品比价指标则由偏冷区间上升至中性区间。 交易热度、机构行为类指标分位值均下降。分类别来看，由于 30 年国债、全市场换手率指标分位值均大幅回落，本期交易热度类指标分位值继续下降 10 个百分点至 43%。机构行为类指标中，基金久期及分歧度分位值也继续回落，使得本期机构行为类指标分位值下降 3 个百分点至 75%。 交易清淡，换手率明显走低 本期交易热度类指标中，位于过热区间的指标数量占比仍为 20%，但位于中性区间的指标数量占比下降至 60%，位于偏冷区间的指标数量占比上升至 20%。其中发生变化的是，由于本期国债交易清淡，全市场换手率指标分位值大幅下降 46 个百分点至 2%，为 2023 年初以来新低。同样的，30 年国债换收益率分位值也明显走低，下降 11 个百分点至 45%。 上市公司理财买入量高位续升 本期机构行为类指标中，位于过热区间的指标数量占比下降至 71%，位于中性区间的指标数量占比上升至 14%，位于偏冷区间的指标数量占比仍为 14%。其中发生变化的是，基金久期分位值回落 12 个百分点至 63%，降至中性区间。此外，近期上市公司理财买入量上升至 2023年 4 月以来新高，本期分位值仍为 100%；配置盘力度分位值继续上升 6 个百分点至 96%，仍位于过热区间。 信用债下跌，市场利差分位值明显回落 本期市场利差分位值大幅下降 18 个百分点至 63%，由过热区间回落至中性区间；政策利差分位值则上升 3 个百分点至 49%，仍位于中性区间。 汇率比价分位值升至 100% 本期比价类指标中，位于过热区间的指标数量占比仍为 75%，位于中性区间的指标数量占比上升至 25%。其中发生变化的是，商品比价指证券研究报告 尹睿哲 分析师 SAC 执业证书编号：S1450523120003 yinrz@essence.com.cn 魏雪 联系人 SAC 执业证书编号：S1450124050002 weixue@essence.com.cn 相关报告 4 张表看信用债涨跌（8 月 19日-8 月 23 日) 2024-08-25 债市温度计-20240824 2024-08-24 债市读心术周度跟踪 2024-08-24 8 月 23 日信用债异常成交跟踪 2024-08-24 8 月 22 日信用债异常成交跟踪 2024-08-23 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 固定收益定期报告 标分位值上升 5 个百分点至 30%，由偏冷区间升至中性区间。此外，汇率比价分位值高位续升，本期进一步上升 2 个百分点至 100%。 风险提示：历史经验不适用、数据统计误差。 固定收益定期报告 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 内容目录 1. 本期微观交易温度计读数回落至 66% ........................................... 4 2. 本期位于过热区间的指标数量占比降至 50% ..................................... 5 2.1. 交易清淡，换手率明显走低 ............................................. 6 2.2. 上市公司理财买入量高位续升 ........................................... 6 2.3. 信用债下跌，市场利差分位值明显回落 ................................... 7 2.4. 汇率比价分位值升至 100% ............................................... 7 图表目录 图 1. 本期债市微观交易温度计读数回落至 66% ..................................... 5 图 2. 换手率指标分位值明显降低 ................................................ 5 图 3. 本期位于过热区间的微观情绪指标下降至 50% ................................. 5 图 4. 交易热度、机构行为类指标分位值均下降 .................................... 5 图 5. 30 年国债换手率分位值继续下降 ............................................ 6 图 6. 全市场换手率分位值降至 2023 年初以来新低 ................................. 6 图 7. 配置盘力度仍在加大 ...................................................... 7 图 8. 上市公司理财买入量高位续升 .............................................. 7 图 9. 信用债下跌背景下，等级利差快速走阔 ...................................... 8 图 10. 汇率比价分位值升至 100%高位 ............................................. 8 表 1： 指标热力值 ............................................................. 4 固定收益定期报告 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 4 1.本期微观交易温度计读数回落至 66% “国投证券固收-债市微观交易温度计”读数