月末理财规模下降3000亿+

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 月末理财规模下降 3000 亿+ [Table_Title2] [Table_Summary] ►信用品种调整，理财净值回调 受信用品种回调影响，理财产品净值再度走跌，截至 8月 30 日，偏债混合、中长债、短债类理财代表产品当前回撤分别为 0.05%、0.03%、0.02%。不过本次调整的回撤幅度未及 8 月 12 日水平（三类产品分别为 0.07%、0.03%、0.05%），且从当前趋势上来看，信用调整行情或暂告一段落，理财产品净值水平也较周内低点有所回升。 ►净值回撤和月末回表双重压力下，理财规模缩减 8 月 26 日信用债调整幅度扩大，中长债、短债类理财产品净值再度下跌，为理财规模带来压力。与此同时，月末部分理财资金或惯性回流至母行，进一步助推规模下降，8 月26-30 日存续规模环比降 3036 亿元至 30.09 万亿元。 ►破净率、业绩不达标率双双抬升 8 月以来，理财产品破净率连续抬升，8 月 26-30 日在市场调整的背景下，理财破净率增 1.0pct 至 3.0%，为二季度以来高点。不过仍低于过往几轮赎回潮水平（2022 年 3 月、2022 年 11 月、2023 年 9 月破净率最高分别达 18.3%、24.3%、5.5%）。 全 部 理 财产品业绩不达标率也在升高，较前一周增2.0pct 至17.9%。拆分各机构来看，仅合资行理财子较前一周降 3.2pct 至 28.5%，其余机构不达标率均有不同程度的增长。 ►中长债、短债基金久期中枢一升一降 8 月 26-30 日，中长债基利率和信用风格类久期均较前一周有所拉伸，其中利率债基久期中位数由前一周的 3.17 年升至 3.48 年；信用债基久期由 1.89 年升至 1.90 年。 与前者不同，短债及中短债基金久期却在缩减，其中短债基金久期中位数由前一周的 1.06 年压缩至 0.94 年；中短债基金久期中位数同样由前一周的 1.45 年压缩至 1.38 年。 风险提示 货币政策出现超预期调整。流动性出现超预期变化。财政政策出现超预期调整。 银行理财产品过去收益不代表未来，不构成对理财产品的推荐。银行理财数据信息披露不完善，统计存在偏差。 评级及分析师信息 [Table_Author] 分析师：肖金川 邮箱：xiaojc@hx168.com.cn SAC NO：S1120524030004 联系人：谢瑞鸿 邮箱：xierh@hx168.com.cn 证券研究报告|宏观研究报告 [Table_Date] 2024 年 09 月 01 日 证券研究报告|宏观研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 正文目录 1. 信用品种调整，理财净值回调 ....................................................................................................................... 3 1.1 业绩表现：理财产品再度出现回撤 ............................................................................................................... 3 1.2 理财规模：回撤压力下，环比降 3036 亿元 .................................................................................................. 3 1.3 理财风险：近一周负收益率升至 33%........................................................................................................... 4 2. 杠杆率：银行间、交易所双双抬升................................................................................................................. 6 3. 基金久期：中长债、短债基金一升一降 .......................................................................................................... 8 4. 政府债发行：9 月首周地方债发行速度放缓 .................................................................................................... 9 5. 风险提示 .................................................................................................................................................... 11 图表目录 图 1：理财产品净值再度回撤（单位为 1） ....................................................................................................... 3 图 2：8 月 26-30 日存续规模环比降 3036 亿元至 30.09 万亿元 .......................................................................... 4 图 3： 8 月 26-30 日受信用品种回调影响，理财破净率大幅增 1.0pct 至 3.0%，为二季度以来高点 ....................... 5 图 4：全部理财产品业绩不达标率也在抬升，较前一周增 2.0pct 至 17.9% .......................................................... 5 图 5：近 1 周理财产品业绩负收益率占比.......................................................................................................... 6 图 6：近 3 月理财产品业绩负收益率占比.......................................................................................................... 6 图 7：银行间质押式回购成交总量与 R001 成交量占比（更新至 202