宏观海外周报：美国衰退焦虑明显缓解

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 宏观 美国衰退焦虑明显缓解 华泰研究 研究员 易峘 SAC No. S0570520100005 SFC No. AMH263 evayi@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 陈玮 SAC No. S0570524030003 chenwei023580@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 胡李鹏，PhD SAC No. S0570122120062 hulipeng@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 齐博成 SAC No. S0570122080197 qibocheng@htsc.com +(86) 21 2897 2228 2024 年 9 月 01 日│中国内地 海外周报 海外一周概览 近期市场对美国的衰退焦虑有所缓解，一方面美国基本面数据边际改善：二季度 GDP 上修，其中消费上修幅度较大、7 月实际个人消费支出小幅超预期，PCE 通胀也温和反弹，“安抚”了市场对于衰退的担忧；另一方面，联储及时转向，鲍威尔以及部分联储官员明确释放鸽派信号，带动金融条件放松，为周期“托底”，也一定程度增强了市场信心。受此影响，美债收益率有所上行，美元走强，美股表现分化，油价和金价下跌。本周关注美国 ISM制造业 PMI（9 月 1 日）、服务业 PMI（9 月 5 日）、非农数据（9 月 6 日）。 高频数据 美国 8 月消费高频数据改善；首申人数回落；房贷利率下降、房贷申请量小幅回升。消费方面，实际个人消费的 Nowcast 从前一周的 3.0%明显反弹至 3.8%。就业市场方面，最新一周首申人数回落至 23.1 万人，基本符合彭博一致预期；此外，高频数据显示岗位空缺数据延续回落态势。地产方面，30 年期固定利率房贷利率进一步回落 9bp 至 6.35%，房贷申请量小幅回升。 上周主要宏观数据 美国经济数据边际改善：二季度 GDP 小幅上修、7 月实际个人消费支出小幅超预期、PCE 通胀整体符合预期；8 月欧元区 HICP 符合预期；8 月日本东京 CPI 超预期回升。美国二季度 GDP 终值上修 0.2pct 至 3.0%，高于彭博预期的 2.8%。具体看，个人消费从 2.3%上修至 2.9%；其余分项多数下修，包括投资（下修 0.6pct 至 3.0%）、政府支出（下修 0.1pct 至 3.7%）、出口（下修 0.4pct 至 1.6%）；7 月美国实际个人消费支出环比为 0.4%，高于预期的 0.3%；7 月表观 PCE 通胀和核心 PCE 通胀环比均为 0.2%，符合预期。欧元区 8 月 HICP 同比回落至 2.2%，核心 HICP 同比回落至 2.8%，均符合预期，法国 HICP 小幅高于预期，部分来自奥运会提振；德国通胀整体不及预期。日本东京 8 月 CPI 同比为 2.6%，高于预期的 2.3%，核心 CPI（剔除新鲜食品）为 2.4%，高于预期的 2.2%。 政策动态 哈里斯在摇摆州选情进一步改善；美联储部分官员释放鸽派信号；欧央行官员支持 9 月降息。大选方面，哈里斯在摇摆州的选情进一步改善，目前在威斯康星、密歇根和宾夕法尼亚州支持率超过特朗普，在佐治亚州追平特朗普，在其他州差距也在持续收窄。旧金山联储主席戴莉表示，支持鲍威尔 9月降息的观点，政策利率长期处于高位冲击劳动力市场；如果劳动力市场有进一步疲软的迹象，应该采取更积极的措施。法国央行行长维勒鲁瓦表示，支持 9 月降息，如果等实现通胀目标才降息可能行动太晚。欧央行首席经济学家莱恩表示，欧元区薪资增速将在 2025-2026 年大幅放缓，释放鸽派信号。 金融市场 上周联储降息预期变动不大，美债收益率上行，美元走强，美股表现分化，油价和金价下跌。上周美国市场降息预期整体变动不大，2024 全年累计降息幅度在 100bp 左右小幅波动，CME 显示 9 月降息 50p 的概率为 30%；受美国基本面边际改善的影响，10 年期美债收益率上行 10bp 至 3.91%。美元指数震荡回升，全周上涨 1%至 101.7。美股表现分化，标普 500 上涨0.2%、而纳斯达克指数下跌 0.9%。大宗商品方面，布伦特原油进一步下跌1.1%至 80.2 美元/桶；黄金下跌 0.3%至 2498.8 美元/盎司。 风险提示：美联储降息晚于预期；金融体系脆弱性爆发。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 宏观研究 正文目录 全球金融条件和经济动能高频指标一览 ........................................................................................................................ 4 海外金融条件 ................................................................................................................................................................ 6 全球居民就业、收入和消费活动高频指标 .................................................................................................................... 7 全球制造业、地产、外贸指标追踪 ............................................................................................................................... 9 全球主要商品及航运价格监测 .................................................................................................................................... 11 海外央行跟踪 .............................................................................................................................................................. 12 资产价格：利率、汇率、全球股市 ......................................................................................................