详解宁波银行2024年半年报：净利润同比增+5.4%；营收增长稳健

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 评级：增持(维持) 市场价格：20.13 分析师 戴志锋 执业证书编号：S0740517030004 Email：daizf@zts.com.cn 分析师 邓美君 执业证书编号：S0740519050002 Email：dengmj@zts.com.cn 分析师 马志豪 执业证书编号：S0740523110002 Email： mazh@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 6,604 流通股本(百万股) 6,524 市价(元) 20.13 市值(百万元) 132,930 流通市值(百万元) 131,320 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 57,872 61,572 64,789 67,886 70,958 增长率 yoy% 9.70% 6.40% 5.20% 4.80% 4.50% 净利润（百万元） 23,075 25,535 27,505 29,662 32,008 增长率 yoy% 18.10% 10.70% 7.70% 7.80% 7.90% 每股收益（元） 3.38 3.75 4.05 4.38 4.73 净资产收益率 16.06% 15.51% 14.80% 14.25% 13.63% P/E 6.76 6.09 5.64 5.21 4.83 P/B 0.99 0.86 0.77 0.68 0.61 备注：股价截止 2024/8/29 投资要点 ◼ 宁波银行 2024 年上半年营收同比增长 7.1%（1Q24 为 5.8%），增速有所回升；净利润同比增长 5.4%（1Q24 为 6.3%），增速边际有所下行。具体来看，利息净收入同比增长 14.7%（1Q24 为 12.2%），规模扩张速度有所下降，但净息差同比降幅也明显趋缓。非利息收入同比-5.8%（1Q24 为-4.7%），手续费增速继续下行，其他非息的支撑力度也有减弱。受居民财富管理配置需求不旺和行业减费让利的影响，手续费延续负增态势，上半年同比-24.9%（1Q24 为-22.8%），其他非息收入同比+2.4%（1Q24 为 3.0%）。利润方面，上半年归母净利润同比增长 5.4%（1Q24为 6.3%），增速边际下行主要源于拨备计提力度的增强，以及贷款核销增加带来的所得税费用的同比大增。 ◼ 单季净利息收入环比 1.3%，息差小幅下降，资产端收益率继续下行，负债成本也有所改善。2Q24 净利息收入环比+1.3%，测算单季年化息差环比下行 5bp 至1.85%；上半年累积日均净息差较 1Q24 下行 3bp 至 1.87%，资产端收益率下行10bp 至 4.01%，负债端付息率环比下行 8bp 至 2.04%。 ◼ 资产负债增速及结构：零售乏力，存贷扩张放缓。资产端：零售增长乏力带来整体信贷增长放缓。2Q24 信贷单季新增 472.2 亿，同比少增 245.7 亿。其中，对公新增 292.0 亿，同比多增 149.4 亿；零售新增 22.1 亿，同比少增 295.7 亿；票据增加 158.1 亿，同比少增 99.4 亿。受制于零售景气度问题，宁波银行二季度信贷增长偏弱，各类零售贷款增速均下降较快，在此基础上相应加强了对公领域的投放力度，制造批零、城投基建类贷款贡献均有所提升。负债端：储蓄存款增速下行，存款占比下降。2 季度存款环比增长 1.2%，单季存款增加 224.1 亿元，同比多增563.18 亿元；存款占比计息负债比重较 1 季度末降低 2.5 个百分点至 67.5%。从期限维度上看，存款定期化趋势延续，活期存款占总存款比例下降 1.46 个点至30.59%；从客户维度上看，储蓄存款增速有所下降但仍保持较高增速，同比增29.5%，占比总存款较年初下降 0.25 个百分点至 26.16%；企业存款同比增 17.5%，占比较年初提升 1.36 个百分点至 71.06%。 ◼ 非息收入：手续费继续承压，其他非息支撑力度边际减弱。净非息收入同比下降5.8%（VS 1Q24 同比-4.7%），净手续费收入同比-24.9%（VS 1Q24 同比-22.8%），净其他非息收入同比+2.4%（VS 1Q24 同比+3.0%）。 ◼ 资产质量：不良率稳定，关注率有所抬升。1H24 末公司不良率 0.76%，较 1 季度 详解宁波银行 2024 年半年报：净利润同比增+5.4%；营收增长稳健 宁波银行(002142)/银行 证券研究报告/公司点评 2024 年 08 月 29 日 [Table_Industry] -28.00%-18.00%-8.00%2.00%宁波银行沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评 末环比持平；单季年化不良净生成 1.17%，环比下降 11bp；关注类贷款占比 1.02%，环比上升 28bp；拨备覆盖率 420.55%，环比下降 11.06 个百分点；拨贷比 3.19%，环比下降 8bp。宁波银行首次披露各类零售贷款不良率情况：1H24 末，消费贷不良率 1.56%，经营贷不良率 3.04%，按揭贷款不良率 0.6%。 ◼ 投资建议：公司 2024E、2025E、2026E PB 0.77X/ 0.68X/ 0.61X，市场化机制是其稀缺性和成长性的保障：①宁波银行市场机制灵活、管理层优秀，是具有稀缺性的优质银行代表，这是宁波银行高成长性持续的关键因素。②宁波银行资产质量优异且历经周期检验。建议重点关注，维持“增持”评级。 ◼ 风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 公司点评 一、 营收同比+7.1%，利息收入支撑营收增速回升；净利润同比+5.4%，拨备计提力度有所提升 ◼ 宁波银行 2024 年上半年营收同比增长 7.1%（1Q24 为 5.8%），增速有所回升；净利润同比增长 5.4%（1Q24 为 6.3%），增速边际有所下行。具体来看，利息净收入同比增长 14.7%（1Q24 为 12.2%），规模扩张速度有所下降，但净息差同比降幅也明显趋缓。非利息收入同比-5.8%（1Q24 为-4.7%），手续费增速继续下行，其他非息的支撑力度也有减弱。受居民财富管理配置需求不旺和行业减费让利的影响，手续费延续负增态势，上半年同比-24.9%（1Q24 为-22.8%），其他非息收入同比+2.4%（1Q24 为 3.0%）。利润方面，上半年归母净利润同比增长 5.4%（1Q24 为 6.3%），增速边际下行主要源于拨备计提力度的增强，以及贷款核销增加带来的所得税费用的同比大增。1H23~1H24 营收、PPOP、归母净利润分别同比增长 9.3%/ 5.4%/ 6.4%/ 5.8%/ 7.1%、7.7%/ 1.2%/ 3.2%/ 8.8%/ 10.1%、14