业绩稳步增长，PLC+机器人业务推进顺利

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 评级：买入（维持） 市场价格：29.1 元 分析师：陈宁玉 执业证书编号：S0740517020004 Email：chenny@zts.com.cn 分析师：杨雷 执业证书编号：S0740524060005 Email：yanglei01@zts.com.cn 研究助理：佘雨晴 Email：sheyq@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 2,884 流通股本(百万股) 2,094 市价(元) 29.10 市值(百万元) 83,936 流通市值(百万元) 60,945 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 [Table_Finance1] 公司盈利预测及估值 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 13,150 12,916 15,647 19,168 24,023 增长率 yoy% 12% -2% 21% 23% 25% 净利润（百万元） 2,186 2,554 3,021 3,656 4,664 增长率 yoy% 20% 17% 18% 21% 28% 每股收益（元） 0.76 0.89 1.05 1.27 1.62 每股现金流量 0.87 0.90 0.77 0.99 1.22 净资产收益率 21% 21% 20% 20% 21% P/E 38.4 32.9 27.8 23.0 18.0 PEG 1.1 1.3 1.5 1.2 0.8 P/B 8.4 7.4 5.9 4.8 3.9 备注：以 2024 年 8 月 28 日收盘价计算 投资要点 ◼ 公告摘要：公司发布 2024 年半年报，报告期实现营收 67.43 亿元，同比增长 18.77%，归母净利润 13.31 亿元，同比增长 14.56%，扣非后归母净利润 13.03 亿元，同比增长 17.91%。 ◼ 盈利能力环比改善，经营性净现金流稳定增长。公司 24Q2 单季度营收 33.52 亿元，同比增长 6.25%，环比下降 1.17%，归母净利润 7.41 亿元，同比增长 11.82%，环比增长 25.69%。上半年保持稳健增长，分业务来看，软件开发及工程服务收入 50.87 亿元，同比增长 27.23%，毛利率 32.24%，同比下降 3.8pct；服务外包收入 15.97 亿元，同比下降 1.49%，毛利率 49.08%，同比提高 0.63pct；系统集成收入 0.5 亿元，同比增长 3.38%，毛利率 10.79%，同比提高 0.09pct。2024H1 综合毛利率 36.13%，同比下降 3.33pct，费用管控加强，期间费用率 12.81%，同比下降 4.13pct，其中销售/管理/研发费用率分别为 1.59%/2.53%/8.87%，同比下降 0.39/1.73/2.37pct，净利率 20.03%，同比下降 1.09pct。Q2 单季度毛利率 39.61%，同比提高 0.8pct，环比提高 6.93pct，净利率 22.7%，同比提高 0.96pct，环比提高 5.32pct，盈利能力环比回升。公司持续加强营运资金管理，2024H1 净经营性现金流入 15.92 亿元，同比增长 30.11%。 ◼ 大型 PLC 为核心打造工控增长曲线，推动机器人产业化应用。公司前瞻布局自主可控中大型 PLC，具备全栈国产化工控软硬件产品矩阵，成为国内首家拥有大型PLC 的硬件、Runtime 和组态软件全部自主知识产权的公司，产品性能指标对标欧美厂商高端系列，2024 年与广西宏旺、港迪技术等签约合作。近期自主研发的全新一代 SCADA 软件产品 iPlat-BA 在宝钢股份热镀锌、重庆钢铁炼铁集控等成功应用，实现对国外工控产品的国产化替代。iPlat-BA 集成自研 PLC 高性能数据采集技术，性能可比国外工控巨头产品，已在钢铁、有色、轨交等多行业应用，发放授权千余套，助力几百个智慧制造项目实施。公司拥有 1kg-500kg 负载全系列自主研发工业机器人本体产品，覆盖工业六轴、SCARA、柔性协作机器人、移动机器人，依托宝联登工业互联网平台基数底座及 BOO、RaaS 等商业模式创新，提供全生命周期机器人平台化运营服务，2023 年底增资控股图灵智造机器人加强高端重载机器人能力，2024H1 子公司净利润约 1029 万，推进人形机器人研发，探索工业应用场景。 ◼ 构建钢铁行业大模型平台，推进宝之云算力中心建设。公司积极抓住 AI 机遇，借助应用与 AI 融合的数智化技术创新，助力行业高端化、智能化、绿色化转型。以通用大模型为基础，结合行业知识，打造可融入生产系统的钢铁行业 AI 大模型。形成包含知识语料库、通用大模型、专业模型等在内的“钢铁大模型”初版规划，启动大平台、大数据、大算力、大模型四位一体的钢铁行业大模型平台研发，打造 AI+钢铁生产应用示范项目，与行业头部企业深度协同，形成 AI 合作生态圈。公司依托宝武集团资源发展 IDC，立足罗泾园区，深耕存量客户，持续推进续签工作，拓展合作渠道，打造宝之云金融专区新业务，同时顺应 IDC 向 AIDC 升级行业趋势，规划智算中心建设方案，提升 AI 算力服务能力，支持行业大模 业绩稳步增长，PLC+机器人业务推进顺利 宝信软件（600845.SH）/通信 证券研究报告/公司点评 2024 年 8 月 28 日 [Table_Industry] 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评 型及 AI 应用建设发展，IDC 业务有望受益 AIGC 发展增速回升。 ◼ 投资建议：宝信软件是国内钢铁信息化龙头，智慧制造企业，助力中国制造业转型升级，软件信息化维持高景气，拓展大型 PLC 市场。依靠宝武集团稀缺资源优势和自身信息化能力发展 IDC 业务，第三方数据中心份额领先。积极布局工业机器人、AI 等方向，有望打开新成长曲线。考虑钢铁行业价格下行对盈利能力影响，我们调整盈利预测，预计公司 2024-2026 年净利润为 30.21 亿/36.56 亿/46.64 亿元（原预测值为 31.46 亿/39.42 亿/50.87 亿元），EPS 分别为 1.05 元/1.27 元/1.62 元，维持 “买入”评级。 ◼ 风险提示：钢铁行业信息化投资建设不及预期；技术迭代不及预期；IDC 交付上架进度不及预期；研报信息更新不及时风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 公司点评 图表 1：宝信软件盈利预测（百万元） 来源：wind，中泰证券研究所 资产负债表利润表会计年度20232024E2025E2026E会计年度20232024E2025E2026E货币资金5,9607,7859,70012,352营业收入12,91615,64719,16824,023应收票据185224275344营业成本8,1479,89812,14215,253应收