久立特材(002318)2024年中报点评：2024H1高端产品营收同比+40%，扣除联营企业投资收益后业绩同比+81%

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024 年 8 月 30 日 公司研究 2024H1 高端产品营收同比+40%，扣除联营企业投资收益后业绩同比+81% ——久立特材（002318.SZ）2024 年中报点评 买入（维持） 事件：2024H1 实现营业收入 48.31 亿元，同比+28.33%；归母净利润 6.44 亿元，同比-9.56%；扣非后归母净利润 6.53 亿元，同比+33.99%。2024Q2 营业收入 24.42 亿元，同比+17.08%，环比+2.22%；归母净利润 3.16 亿元，同比-34.09%，环比-3.70%；扣非后归母净利润 3.13 亿元，同比+16.34%，环比-8.14%。 2024H1 毛利增量主要来自于无缝钢管、复合管、管件、合金材料：2024H1 公司毛利为 12.03 亿元，同比+39.44%，其中无缝钢管、复合管、管件、合金材料毛利同比增长 1.27、1.56、0.50、0.82 亿元，焊接管、其他主营业务毛利同比下降 0.61、0.14 亿元。 2024H1 高附加值、高技术含量产品营收同比+40%：公司积极布局新兴市场，加大对高附加值、高技术含量产品的研发投入与市场推广力度，上半年研发投入达到 1.86 亿元，同比+20.01%，此类产品应用于高端装备制造及新材料领域的收入达到约 10.57 亿元，实现同比 40%的增长，占公司营业收入比重约为 22%，同比+2pct。 2024H1 合金公司、久立欧洲净利润为 0.68、0.38 亿元：2024H1 合金公司净利润为 0.68 亿元，同比实现扭亏为盈；久立欧洲净利润 0.38 亿元。 24H1 联营企业投资收益为 0.55 亿元，扣除其后归母净利润同比+81.06%：2024H1 对联营企业和合营企业的投资收益为 0.55 亿元，同比-3.92 亿元，其中Q1、Q2 分别为 0.31、0.24 亿元，同比-0.48、-3.44 亿元。2024H1 公司扣除联营企业投资收益后归属于上市公司股东的净利润为 5.89 亿元，同比+81.06%。 计划新建 2 万吨管材项目，进一步改善产品结构。2024 年 6 月，公司拟投资 3.76亿元建设“年产 20000 吨核能及油气用高性能管材项目”。其中设备投资 2.85亿元，土地建筑物投资 0.91 亿元，项目建设期为 18 个月。 拟最高耗资 3 亿元回购，彰显未来发展信心：2023 年 10 月 31 日，公司披露拟回购 1.5-3 亿元股份，截至 2024 年 6 月 30 日，累计回购股份 1460 万股，占公司当前总股本的 1.49%，最高成交价 19.7 元/股，最低成交价 18.69 元/股。 盈利预测、估值与评级：作为国内工业用不锈钢管龙头企业，久立特材专注提升自身产品结构，维持公司 2024-2026 年归母净利润预测分别为 15.46、17.15、18.76 亿元，维持“买入”评级。 风险提示：在建产能达产不及预期；海外订单进展不及预期；海外公司经营风险；原材料价格大幅上涨；工业不锈钢管需求不及预期。 公司盈利预测与估值简表 指标 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 6,537 8,568 11,185 12,859 13,518 营业收入增长率 9.43% 31.07% 30.54% 14.97% 5.13% 净利润（百万元） 1,288 1,489 1,546 1,715 1,876 净利润增长率 62.18% 15.58% 3.84% 10.95% 9.40% EPS（元） 1.32 1.52 1.58 1.76 1.92 ROE（归属母公司)（摊薄） 20.71% 20.55% 18.55% 17.90% 17.15% P/E 15 13 12 11 10 P/B 3.1 2.6 2.3 2.0 1.7 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2024-08-29 当前价：19.56 元 作者 分析师：王招华 执业证书编号：S0930515050001 021-52523811 wangzhh@ebscn.com 分析师：戴默 执业证书编号：S0930522100001 021-52523812 modai@ebscn.com 市场数据 总股本(亿股) 9.77 总市值(亿元)： 191.13 一年最低/最高(元)： 16.53/25.76 近 3 月换手率： 31.76% 股价相对走势 -15%3%21%39%57%08/2311/2303/2406/24久立特材沪深300 收益表现 % 1M 3M 1Y 相对 -3.52 -10.44 26.86 绝对 -6.86 -19.74 13.34 资料来源：Wind 相关研报 高附加值产品占营收比例稳步提升，收购 EBK进一步增厚公司业绩——久立特材（002318.SZ）2023 年年报及 2024 年一季报点评（2024-05-01） 积极布局高端产品及海外业务，工业不锈管龙头久立潮头——久立特材（002318.SZ）投资价值分析报告（2024-01-19） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 久立特材（002318.SZ） 表 2：2021Q1-2024Q2 公司季度主要财务指标（亿元，%） 单位：亿元 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 主营业务收入 12.89 16.71 15.33 14.81 13.19 16.66 17.73 17.79 16.79 20.86 23.90 24.14 23.89 24.42 同比增长率 59% 23% 8% 8% 2% 0% 16% 20% 27% 25% 35% 36% 42% 17% 毛利 3.17 4.30 4.11 3.31 3.12 4.17 4.45 4.78 3.97 4.65 6.62 7.19 6.45 5.58 毛利率 24.62% 25.73% 26.82% 22.32% 23.64% 25.05% 25.10% 26.90% 23.68% 22.31% 27.69% 29.76% 27.00% 22.85% 销售费用 0.56 0.41 0.64 0.60 0.58 0.67 0.84 0.77 0.75 0.79 0.90 1.20 1.04 0.70 财务费用 -0.01 0.07 -0.04 0.03 -0.01 -0.03 -0.20 0.05 -0.05 -0.12 -0.09 -0.15 -0.3