2024年中报点评：电力设备业务稳健增长，充电网业务经营持续向好

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年08月30日优于大市特锐德（300001.SZ）-2024 年中报点评电力设备业务稳健增长，充电网业务经营持续向好核心观点公司研究·财报点评电力设备·电网设备证券分析师：王蔚祺证券分析师：李全010-88005313021-60375434wangweiqi2@guosen.com.cnliquan2@guosen.com.cnS0980520080003S0980524070002基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价17.70 元总市值/流通市值18686/18195 百万元52 周最高价/最低价22.84/15.10 元近 3 个月日均成交额276.24 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《特锐德（300001.SZ）-箱变业务稳健增长，充电运营龙头地位稳固》 ——2024-04-04公司 2024H1 实现归母净利润 1.93 亿元、同比+105%。公司 2024H1 实现营收63.32 亿元，同比+13%；实现归母净利润 1.93 亿元、同比+105%；毛利率为20.37%，同比+1.65pct。公司 2024Q2 实现营收 37.63 亿元，同比+4%、环比+46%；实现归母净利润 1.32 亿元，同比+78%、环比+114%；毛利率为 21.80%，同比+1.32pct、环比+3.52pct。公司 2024H1 智能制造与系统集成业务稳步发展，盈利快速提升。公司 2024H1智能制造与系统集成业务实现营收 36.74 亿元、同比+13%；毛利率为 21.64%、同比-0.57pct；实现归母净利润 2.13 亿元、同比+45%。公司在发电侧、电网侧、用户侧持续发力，聚焦以新能源为主体的新型电力系统各应用场景。公司 2024H1 在新能源发电领域实现营收 12.93 亿元，同比+1%；电网领域实现营收 10.07 亿元，同比+70%；战略新兴产业领域实现营收 13.73 亿元，同比+1%。公司积极稳妥推进海外业务布局，2024H1 先后完成 33kV 环网柜、中压环保气体柜等国际产品的研发与认证。公司电动汽车充电网业务经营持续向好。2024H1 公司电动汽车充电网业务实现营收 26.58 亿元、同比+12%；毛利率为 18.63%、同比+4.84pct；实现归母净利润为-0.20 亿元、同比减亏 0.33 亿元。截至 2024 年 6 月末，公司运营公共充电终端 59.5 万个，保持行业第一地位。2024H1 公司充电量超 58 亿度，同比+42%。公司持续加大充电网生态合作，扩大产业协同。截至 2024 年 6月底，公司已与 70 多家车企达成合作，累计建设车企品牌站超 1700 座。同时公司在全国范围内和政府投资平台、公交集团成立合资企业超 160 家。公司在新能源微电网、虚拟电厂等领域积极探索，深化相关布局。2024H1公司拓展新能源微电网项目约 100 个；截至 2024 年 6 月底公司已累计布局新能源电网电站约 600 个，覆盖城市超过 140 个。公司多维度优化调度策略，积极参与车网互动。截至 2024 年 6 月底，公司具备虚拟电厂条件的可调度资源容量超过 470 万 kW。2024H1 公司在上海、深圳、江苏、福建等地参与调峰辅助服务、需求侧响应等电网互动业务，参与规模超 5 万 kW；参与电力市场化交易的电量超 6 亿度。风险提示：电网投资不及预期；新能源车销量不及预期；行业竞争加剧风险。投资建议：维持盈利预测，维持优于大市评级。我们预计公司 2024-2026 年实现归母净利润 6.88/9.35/12.23 亿元，同比+40%/+36%/+31%，EPS 分别为0.65/0.89/1.16 元；动态 PE 分别为 27/20/15 倍。盈利预测和财务指标202220232024E2025E2026E营业收入(百万元)11,63014,60217,18320,67924,538(+/-%)23.2%25.6%17.7%20.4%18.7%净利润(百万元)2724916889351223(+/-%)45.4%80.4%40.1%36.0%30.7%每股收益（元）0.260.470.650.891.16EBITMargin6.1%7.7%7.7%8.1%8.4%净资产收益率（ROE）3.5%7.1%9.1%11.4%13.4%市盈率（PE）68.638.027.220.015.3EV/EBITDA27.121.621.018.116.3市净率（PB）2.582.432.232.011.77资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2公司 2024H1 实现营收 63.32 亿元，同比+13%；实现归母净利润 1.93 亿元、同比+105%；实现扣非归母净利润 1.60 亿元，同比+174%；毛利率为 20.37%，同比+1.65pct；净利率为 2.98%，同比+1.73pct。公司 2024Q2 实现营收 37.63 亿元，同比+4%、环比+46%；实现归母净利润 1.32亿元，同比+78%、环比+114%；实现扣非归母净利润 1.13 亿元，同比+113%、环比+139%；毛利率为 21.80%，同比+1.32pct、环比+3.52pct；净利率为 4.01%，同比+1.94pct、环比+2.52pct。图1：公司营业收入及同比增速（单位：亿元、%）图2：公司单季营业收入及同比增速（单位：亿元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：公司归母净利润及同比增速（单位：亿元、%）图4：公司单季归母净利润及同比增速（单位：亿元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理公司 2024H1 期间费用率同比微增。公司 2024H1 期间费用率为 16.32%，同比+0.28pct；其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 5.51%/5.79%/3.41%/1.61%，同比+0.03/+0.14/+0.14/-0.03pct。公司 2024H1 其他收益为 1.21 亿元，其中 Q2 为 0.82 亿元；公司其他收益主要为充电站补助摊销、充电站运营奖励、增值税加计抵减等。公司 2024H1 计提资产减值损失 0.67 亿元、计提信用减值损失 0.86 亿元，均为 Q2 计提。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图5：公司毛利率、净利率及 ROE（%）图6：公司期间费用率（%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理公司 2024H1 智能制造与系统集成业务稳步发展，盈利快速提升。公司在发电侧、电网侧、用户侧持续发力，聚焦以新能源为主体的新型电力系统各应用场景，围绕客户价值创造深耕细作。公司 2024H1 智能制造与系统集成业务实现营收 36.74