电子行业深度报告：集群算力大势所趋，高速铜互连深度受益

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 电子行业 ⚫ 人工智能推动高速铜缆行业需求高增。随着生成式人工智能（AIGC）技术的逐步成熟，基于“大数据+大计算量”模型的新兴应用不断涌现，显著推动了算力需求的持续攀升。根据中国信息通信研究院的数据，预计从 2023 年起的未来五年内，全球年均算力规模将以超过 50%的速度增长。作为计算能力的核心载体，数据中心在算力高需求的驱动下，其相关的服务器领域及上下游产业预计将在未来几年内迅速扩展。基于这一趋势，铜连接方案因其低成本和低功耗的优势，预计将在数据中心短距离连接中的市场份额有所提升，从而推动行业发展。 ⚫ 铜互联技术已成为提升数据中心性能的关键要素。随着大型数据中心和边缘计算的发展，对铜的需求持续增长。尽管光纤因其长距离通信能力而广泛应用，铜缆凭借高性价比、低功耗和高可靠性，在短距离传输中占据了重要地位，尤其是在高性能AI 算力集群的构建中，DAC 铜缆的低成本和低能耗优势尤为显著。DAC 方案不仅实现了高达 100Gbps 的数据传输速率，同时也缓解了短距离传输的限制。此外，DAC 铜缆的高平均无故障时间（MTBF）确保了数据中心关键任务的连续性。根据LightCounting的预测，未来五年内，高速线缆市场将实现翻倍增长，DAC销售额将以 25%的年均复合增长率迅速提升。 ⚫ NVL72 服务器为铜连接市场打开增长空间。作为全球加速计算领域的领导者，英伟达已被视为 AI 行业的风向标。在 2024 年，英伟达发布了备受瞩目的 Blackwell 架构，基于这一架构推出的新品引起了市场的广泛关注。其中，NVL72 服务器作为新型 AI 服务器，采用了铜互连方案，包含 5000 根铜缆，总长度超过 3219 米。新技术的引入使得 NVL72 服务器成为高性能、低能耗设备的典范。随着英伟达新品的发布及国内外数据中心集成方案的不断发展，预计未来铜互联市场将迎来显著的增量需求。 ⚫ 国内铜连接厂商崛起，未来市场前景看好。国内各厂商已具备 AI 算力所需高速铜缆及其上游零部件批量化生产能力：1）沃尔核材是高速通信线缆龙头企业，子公司乐庭智联深耕电线行业，具备较强的研发能力和生产能力，已开发 224G 高速通信线样品，1.6T 高速通信线打样进行中；2）鼎通科技专注通讯连接器，是安费诺、莫仕的重要供应商，112G 产品已量产，224G 产品也已小批量试产，东莞厂稼动率相对饱和，56G 及以上高速背板连接器扩产中；3）华丰科技掌握连接器核心技术，成功研发 112G、224G 高速背板连接器，高速线模组已开始批量生产交付；4）精达股份专注特种电磁线 30 余年，公司产品镀银线为高频高速线信号传输载体，客户包括安费诺、乐庭、Molex、立讯精密、兆龙互联、新亚电子等。 ⚫ 铜连接方案因其在短距离通信中的优势，被广泛应用于数据中心。随着英伟达 Blackwell 架构的推出，厂商对铜连接技术的重视程度提升，预计铜互联市场份额将扩大，并带动上下游产业链的增长。铜互联建议关注： ✓ 线材厂商：沃尔核材、精达股份、新亚电子、神宇股份； ✓ 连接器及组件厂商：鼎通科技、华丰科技、意华股份、得润电子； ✓ 高速线缆厂商：立讯精密、兆龙互连、 FIT HON TENG； ✓ 铜箔厂商：方邦股份等。 风险提示 ⚫ 技术发展和技术落地不及预期；下游市场需求不及预期；原材料成本上涨风险；市场竞争加剧风险；供应链稳定性风险；地缘政治风险。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 电子行业 报告发布日期 2024 年 08 月 28 日 蒯剑 021-63325888*8514 kuaijian@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514050005 香港证监会牌照：BPT856 韩潇锐 hanxiaorui@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523080004 薛宏伟 xuehongwei@orientsec.com.cn 朱茜 zhuqian@orientsec.com.cn 新策深化科创板改革，关注半导体设备和模拟领域外延发展机会 2024-07-22 “车路云一体化”项目持续升温 2024-06-16 AI 热点多，期待苹果 wwdc 大会 2024-06-10 集群算力大势所趋，高速铜互连深度受益 看好（维持） 电子行业深度报告 —— 集群算力大势所趋，高速铜互连深度受益 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 1. AI 浪潮推动高速铜缆市场迎来新机遇 ........................................................... 5 1.1 算力是数字经济的核心生产力 ........................................................................................ 5 1.2 AI 技术驱动铜连接备受瞩目 ........................................................................................... 6 2. 数据中心发展带动铜连接需求增长 ............................................................... 8 2.1 控制能耗和成本成数据中心发展趋势 .............................................................................. 8 2.2 铜连接技术契合数据中心当前需求 ................................................................................. 9 3. 英伟达引领铜连接市场迈向新纪元 ............................................................. 13 3.1 英伟达旗舰新品塑造 AI 技术新趋势 .............................................................................. 13 3.2 NVL72 服务器引领高速铜连接革新 .............................................................................. 14 4. 投资建议 ......................................................................