2024年半年报点评：业绩位于预告中枢，看好半导体业务持续放量

证券研究报告·公司点评报告·通用设备 东吴证券研究所 1 / 6 请务必阅读正文之后的免责声明部分 精测电子（300567） 2024 年半年报点评：业绩位于预告中枢，看好半导体业务持续放量 2024 年 08 月 28 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 李文意 执业证书：S0600524080005 liwenyi@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 53.00 一年最低/最高价 46.11/99.00 市净率(倍) 4.43 流通A股市值(百万元) 10,708.22 总市值(百万元) 14,493.74 基础数据 每股净资产(元,LF) 11.98 资产负债率(%,LF) 56.53 总股本(百万股) 273.47 流通 A 股(百万股) 202.04 相关研究 《精测电子(300567)：2024 年半年报预告点评：业绩大幅增长，Q2 扣非归母净利润实现扭亏为盈》 2024-07-14 《精测电子(300567)：2023 年报&2024年一季报点评：业绩短期下滑，看好泛半导体领域加速布局》 2024-04-24 增持（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元） 2731 2429 3176 4112 5024 同比（%） 13.35 (11.03) 30.74 29.46 22.17 归母净利润（百万元） 271.89 150.10 267.01 377.41 504.10 同比（%） 41.40 (44.79) 77.88 41.35 33.57 EPS-最新摊薄（元/股） 0.99 0.55 0.98 1.38 1.84 P/E（现价&最新摊薄） 53.31 96.56 54.28 38.40 28.75 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ Q2 业绩显著修复，半导体业务高速增长：2024 上半年公司实现营收 11.21亿元，同比+0.96%，其中显示业务收入 7.76 亿元，占比 69.20%，同比+5.35%，期间 OLED、Micro OLED 检测设备交付能力与收入确认节奏均大幅改善；半导体业务收入 2.28 亿元，占比 20.36%，同比+86.17%，公司半导体检量测设备快速放量；新能源业务收入 0.94 亿元，占比 8.39%，同比-59.83%，主要受市场竞争加剧，客户验收节奏放缓。2024H1 实现归母净利润 0.50 亿元，同比+312%；扣非净利润略亏约 300 万元，主要系本期政府补助同比增长近 60%。Q2 单季营收为 7.03 亿元，同比+38.14%，环比+68.18%；归母净利润为 0.66 亿元，同环比扭亏为盈。 ◼ 产品结构调整使毛利率下滑，半导体业务维持研发高投入：2024 上半年毛利率为 43.09%，同比-0.67pct；其中显示业务/半导体业务/新能源业务毛利率分别为 44.28%/42.41%/32.23%，同比-3.56pct/-6.91pct/+4.82pct。综合毛利率下降主要系产品结构调整，我们认为半导体业务毛利率下滑较多，主要系上半年低毛利产品确收较多，预计下半年随着高毛利先进制程产品陆续确收，全年毛利率有望修复。销售净利率为 3.94%，同比+4.60pct，期间费用率为 50.49%，同比+0.56pct，其中销售/管理/研发/财务费用率为8.75%/12.53%/26.32%/2.90%，同比-1.20/+0.19/+0.70/+0.86pct。公司 2024H1研发投入 3.01 亿元，显示/半导体/新能源业务研发投入分别为 1.35/1.34/0.32亿元，同比-6.85%/+31.29%/-31.07%，半导体领域持续加大研发投入。Q2 单季毛利率为 40.76%，同比-1.13pct，环比-6.25pct；销售净利率为 11.97%，同比+13.79pct，环比+21.54pct。 ◼ 合同负债&存货同比增长，半导体业务取得重复订单：截至 2024Q2 末公司合同负债为 4.46 亿元，同比+29.71%，存货为 17.61 亿元，同比+19.83%。2024H1 公司在手订单达 34.41 亿元，同比+9.94%，其中显示业务订单 10.38亿元，同比-17.09%；半导体业务达 17.67 亿元，同比+29.45%，主要系公司先进制程、厚膜产品、OCD 设备及电子束缺陷复查设备已取得重复订单；新能源业务达 6.37 亿元，同比+24.17%。 ◼ 显示、半导体、新能源全面布局，充分受益量/检测国产替代加速：作为显示面板检测设备龙头，公司积极布局半导体、新能源领域，打开成长空间。（1）显示面板检测：行业恢复形势持续向好，公司大力推动 AOI 及 OLED、MLED 等新型显示产品以及智能和精密光学仪器业务，有望对冲行业下行周期，实现稳健增长。（2）半导体量/检测设备：KLA 在量/检测设备领域全球市占率 50%以上，美国制裁升级影响 KLA 业务开展，行业将迎来国产替代最佳窗口期。公司量/检测设备全面覆盖光学和电子束检测，是国内产品布局最为齐全的企业之一。（3）新能源设备：公司与中创新航签署《战略合作伙伴协议》，将充分受益于其规模扩产，主要产品用于锂电池电芯装配和检测环节等，包括锂电池化成分容系统、 切叠一体机和 BMS 检测系统等。同时，公司海外客户拓展效果显著，有望充分受益于新能源设备出海。 ◼ 盈利预测与投资评级：综合考虑公司研发投入等，我们维持公司 2024-2026年归母净利润分别为 2.67/3.77/5.04 亿元，对应 PE 分别为 54/38/29 倍。基于公司的高成长性，维持“增持”评级。 ◼ 风险提示：晶圆厂扩产不及预期，新品研发风险，海外订单不及预期等。 -40%-34%-28%-22%-16%-10%-4%2%8%14%20%2023/8/282023/12/272024/4/262024/8/25精测电子沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 6 1. Q2 业绩显著修复，半导体业务高速增长 2024 上半年公司实现营收 11.21 亿元，同比+0.96%，其中显示业务收入 7.76 亿元，占比 69.20%，同比+5.35%，期间 OLED、Micro OLED 检测设备交付能力与收入确认节奏均大幅改善；半导体业务收入 2.28 亿元，占比 20.36%，同比+86.17%，公司半导体检量测设备快速放量；新能源业务收入 0.94 亿元，占比 8.39%，同比-59.83%，主要受市场竞争加剧，客户验收节奏放缓。2024H1 实现归母净利润 0.50 亿元，同比+312%；扣非净利润略亏 300 万元，主要系本期政府补助同比增长近 60%。 Q2 单季营收为 7.03 亿元，同比+38.14%，环比+