2026年汽车行业总投资策略：坚定“破旧立新”

2026年汽车行业总投资策略：——坚定“破旧立新”证券分析师 ：黄细里执业证书编号：S0600520010001联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn联系电话：021-601997932025年12月19日证券研究报告核心结论2◼2026年汽车行业总投资策略：如何【破旧立新】？我们认为2026年汽车或应该参考2011年或2018年（底线思维），汽车行业又重新站到了一个新的十字路口。电动化行业红利接近尾声，智能化行业红利正在努力衔接，商用车/两轮车等子板块成为好的投资补充领域。我们选择两条思路：1）寻找穿越周期α品种！2）拥抱下一轮产业趋势（智能化+机器人/AIDC）。 ◼2026年汽车板块最新景气度预测：1）乘用车板块：26年行业受新能源购置税征收5%影响，内需整体预期-3.5%。2026年总内需销量2200万辆（同比-3.5%）,新能源内需销量1320万辆，同比+6.4%；2026年总外需销量641万辆（同比+12.0%），新能源外需352万辆（同比+43.9%）。2）重卡板块：中性预测下，2026年批发销量116万辆（同比+1.5%）,其中内需销量77万辆（同比-5.5%），外需销量39-40万辆（同比+18.8%）。3）客车板块：预计26年内外需共振延续，其中出口增速有望维持30%以上，新能源出口增速预计更快。2026年内需销量8.10万辆，同比+3%，出口7.64万辆，同比+30%。4）摩托车板块：预计2026年行业总销量1938万辆，同比+14%，其中大排量126万，同比+31%。2026年内需销量399万辆，同比-9%，外需销量1539万辆，同比+21%。 ◼价值主线—— 寻找穿越周期α品种： 1）客车板块：首选【宇通客车】，关注【金龙汽车】。2）摩托车板块：优选【春风动力】、【隆鑫通用】。 3）重卡板块：优选【中国重汽H】、【潍柴动力】。 4）乘用车板块：首选【比亚迪】，优选【江淮汽车】。5）零部件板块：优选【福耀玻璃】、【星宇股份】、【敏实集团】。◼成长主线—— 1）L4 RoboX投资机会：标的上如何布局？聚焦L4 RoboX产业链！B端软件标的>C端硬件标的。H股沪港通优选【小鹏汽车+地平线机器人+小马智行/文远知行+曹操/黑芝麻智能】；A股优选【千里科技+德赛西威+经纬恒润】。2）机器人/AIDC投资机会：2026年海外Optimus V3 定型在即，T链机器人开启1-10；国内机器人百花齐放，资本进展加速。机器人&液冷赛道：首选【拓普集团】；机器人赛道：首选【均胜电子】，优选【星源卓镁】、【亚普股份】；液冷赛道：首选【银轮股份】、【飞龙股份】。◼风险提示：以旧换新政策低于预期；贸易战升级超出预期；价格战超出预期 ；智能化技术创新和政策低于预期；机器人量产节奏低于预期。一张图看懂2026年汽车行业总投资策略3参考2011/2018年【破旧立新】寻找穿越周期α品种！拥抱下一轮产业趋势 ! 智能车机器人+AIDC低估值+高分红+高成长商用/两轮：宇通/金龙+重汽/潍柴+春风/隆鑫乘用车：比亚迪+江淮等零部件：福耀玻璃+星宇股份+敏实集团等小鹏/地平线+小马/文远+曹操/黑芝麻+德赛/经纬/汽研等+拓普+银轮 +均胜+飞龙+星源卓镁+亚普等4目录2026年汽车行业景气预测价值主线——寻找穿越周期α品种成长主线——L4 RoboX投资机会成长主线——机器人/AIDC投资机会风险提示5一、2026年汽车行业景气预测（2026年乘用车总量和新能源销量预期6◼26年行业受新能源购置税征收5%影响，内需整体预期-3.5%➢两新政策：截至2025年10月22日商务部累计数据显示，全年以旧换新总申请量突破1000万份，其中：报废更新超340万份，置换更新超660万份，按照单车1.4万元补贴平均值计算截至10月22日共支出补贴资金1400亿元。10月开始多地汽车以旧换新补贴政策开始退坡（因此25Q4零售同比下滑较多）。展望2026年，12月11日中央经济工作会议中明确2026年将“优化两新政策实施”，我们认为仍会对乘用车内需有较强支撑。➢新能源购置税政策：2026年 1 月 1 日起至 2027 年 12 月 31 日，新能源汽车将恢复征收车辆购置税，但享受“减半征收”优惠，即：车购税按应税车辆计税价格的 5% 征收（正常税率为 10%）。每辆新能源乘用车享受的车购税减免额度上限为 15,000 元数据来源：乘联会，交强险，商务部，东吴证券研究所表：乘用车2025年&2026年景气度预测202020212022202320242025E2026E内需-交强险口径/万辆乘用车销量1890 2020 1976 2098 2276 2281 2200 YOY-7.8%6.9%-2.2%6.2%8.5%0.2%-3.5%新能源乘用车销量117 301 526 732 1076 1240 1320 YOY27.12%156.66%74.61%38.97%47.14%15.2%6.4%渗透率6.2%14.9%26.6%34.9%47.3%54.4%60.0%外需-乘联会口径/万辆乘用车出口量50 150 238 381 470 572 641 YOY200.6%58.9%60.3%23.2%21.8%12.0%新能源乘用车出口25 62 104 120 245 352 YOY66.9%16.0%104.0%43.9%占比26%27%26%43%55%批发-乘联会口径/万辆乘用车批发销量1973 2106 2314 2555 2710 2953 2870 YOY-6.3%6.7%9.9%10.4%6.0%9.0%-2.8%新能源批发销量117330649887121515501724YOY10.3%181.4%96.8%36.8%37.0%27.5%11.2%渗透率5.9%15.6%28.0%34.7%44.8%52.5%60.1%渠道库存总体33.24 (64.35)99.64 75.70 (36.64)100.1 28.9 渠道库存新能源(0.36)3.03 60.10 51.97 18.51 64.6 51.1 （2026年新车一览表（新势力类） 7数据来源：汽车之家等，东吴证券研究所整理车企品牌车型能源类型预计上市时间类型特斯拉特斯拉cybercabEV2026年4月Robotaxi理想汽车理想L系列大改EREV2026Q1SUVi9EV2026H2SUV小鹏汽车小鹏G6/G7/P7+EREV2026Q1SUV/轿车G01大六座SUVEREV/EV2026H1SUV2款A级SUV（Mona同平台）EREV/EV2026SUV相较于G01小一些的SUVEREV/EV2026H2SUV小鹏-大众SUVEV2026Q1SUV轿车EV2026Q4轿车蔚来蔚来ES9EV2026Q2SUVES7EV2026Q3大五座SUV乐道L80EV2026Q2SUV小米汽车小米YU9EREV2026SUV零跑汽车零跑D19EREV/EV2026H1大六座SUVA10EREV/EV2026年小型车D21EREV/EV2026年MPVA05EREV/EV2026年小型车（2026年新车一览表（大华为类） 8数据