金工深度研究：跨境投资之香港互认基金解析

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 金工 跨境投资之香港互认基金解析 华泰研究 研究员 林晓明 SAC No. S0570516010001 SFC No. BPY421 linxiaoming@htsc.com +(86) 755 8208 0134 研究员 张泽 SAC No. S0570524020002 SFC No. BRB322 zhangze@htsc.com +(86) 755 8249 3656 研究员 何康，PhD SAC No. S0570520080004 SFC No. BRB318 hekang@htsc.com +(86) 21 2897 2202 2024 年 8 月 20 日│中国内地 深度研究 香港互认基金可作为内地投资者全球配置的重要品类 随着内地资本市场不断对外开放，监管释放政策利好信号，我们认为香港互认基金是一类值得关注的全球配置工具。目前香港互认基金仅有 39 只，总规模约 1300 亿人民币，内地资金净流入仅为 278 亿元，市场广度和深度仍有发展空间。同时产品多为主动管理，投资地域集中在亚太地区，投资策略多元化程度有待提高。但对比其他跨境投资产品，互认基金具有门槛低、额度充足、份额丰富等优势，不过投资时的费率、税收、资金效率、汇率风险等问题也值得留意。 政策释放利好信号，香港互认基金有望迎来规模及投资策略扩容 目前多只热门香港互认基金产品因内地销售规模接近 50%而暂停内地申购，2024 年 6 月证监会发布的《香港互认基金管理规定（修订草案征求意见稿）》拟将内地销售规模上限从 50%放宽到 80%，有望较大程度提升互认基金规模，丰富投资者选择；同时《征求意见稿》对于转授权限制的放松，也有望发挥国际资管机构全球投研的优势，改变互认基金投资地域集中在亚太地区的现状，从而迎来投资策略的丰富。 目前香港互认基金产品数量、规模和策略覆盖度均有限 截至 2024 年 8 月 16 日，香港互认基金市场上仅有 21 家管理人、39 只产品，总规模约 1300 人民币。内地资金净流入仅为 278.11 亿人民币，距离3000 亿人民币的政策限制仍有较大空间。从投资策略来看，绝大部分产品为主动管理，大多投向亚太地区，全球投资的规模占比仅为 28.75%，细分策略中投资于高收益债的产品数量较多。部分互认基金已成为公募 FOF 的重点配置标的。 香港互认基金具有比较优势，但需要关注费率、税率、汇率风险等问题 对比 QDII/QDLP/QDIE 等跨境投资产品，香港互认基金具有门槛低、份额选择丰富、投资额度充足、产品监管严格透明等比较优势。然而，香港互认基金综合费率较内地公募基金、QDII 更高，且税收优惠力度也相对较弱。同时，投资香港互认基金还需要考虑汇率、管理人及基金资格、政策变化等风险问题。最后我们列举了两个投资案例以便投资香港互认基金时参考。 风险提示：香港互认基金受全球经济形势、互认政策变动、互认市场额度受限、内地香港税收差异、暂停内地申购、申购赎回转换时间安排差等风险。投资者应根据自身的风险承受能力和投资目标，审慎选择适合自己的基金产品，并密切关注基金的持仓分布、投资策略及业绩表现，本报告不涉及对任何产品的推荐。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 金工研究 正文目录 基金互认是我国资本市场对外开放的重要举措 ............................................................................................................. 4 内地资本市场对外开放持续深化，互联互通不断提速 ........................................................................................... 4 基金互认制度促进境内外资本市场协同发展，监管释放利好信号 ......................................................................... 7 香港互认基金市场广度和深度仍有提升空间 ............................................................................................................... 10 香港互认基金数量较少，内地资金流入不多，外资管理人规模占比高 ............................................................... 10 互认基金多为主动管理，策略多元化程度有待提升 ............................................................................................ 11 部分互认基金已成为公募 FOF 重点配置标的 ..................................................................................................... 14 香港互认基金的比较优势与投资注意事项 .................................................................................................................. 16 投资香港互认基金时的比较优势 ......................................................................................................................... 16 内地投资者可低门槛实现全球资产配置 ....................................................................................................... 16 每只基金有多种份额可供选择 ..................................................................................................................... 16 监管环境较为严格，产品信息更为透明 ....................................................................................................... 17 投资香港互认基金时的注意事项 ...............................