世纪天鸿：营收利润稳步增长，推动AI+教育产品快速落地

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Invest] 评级：增持（维持） 市场价格：7.67 元.62 [Table_Authors] 分析师： 康雅雯 执业证书编号：S0740515080001 电话：18521305887 Email：kangyw@zts.com.cn 联系人：李昱喆 Email： liyz05@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 366 流通股本(百万股) 326 市价(元) 7.67 市值(百万元) 2,808 流通市值(百万元) 2,502 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1 【中泰传媒】世纪天鸿：盈利能力向好，智慧教育产品持续突破 2 【中泰传媒】世纪天鸿：业绩稳步向上，关注 AI+教育产品推进节奏 [Table_Finance1] 公司盈利预测及估值 指标 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 433 507 573 632 696 增长率 yoy% 5% 17% 13% 10% 10% 归母净利润（百万元） 36 42 54 65 77 增长率 yoy% 3% 19% 28% 19% 19% 每股收益（元） 0.17 0.12 0.15 0.18 0.21 每股现金流量 0.16 0.06 0.19 0.08 0.12 净资产收益率 5% 5% 7% 8% 9% P/E 78.85 66.32 51.70 43.48 36.62 P/B 3.61 3.42 3.50 3.54 3.53 备注：股价取自 2024 年 08 月 26 日收盘 [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：世纪天鸿发布 2024 年半年报，2024H1 公司实现营业总收入 1.63 亿元，同比增长 8.9%；归母净利润为 0.08 亿元，同比增长 0.5%；扣非归母净利润为 0.05 亿元，同比增长 9.0%。2024Q2 营收 0.64 亿元，同比减少 1.3%；归母净利润 0.01 亿元，同比增长 265.8%。 ◼ 点评：提升教研服务规模，推动 AI+教育产品快速落地 ◼ 1）重点教辅产品全新升级，提升教研服务规模。公司对《高考总复习优化设计》《高中同步学案优化设计》《十年高考》等重点产品内容进行全新升级，借助更强大的研发编写团队，产品质量显著提升。同时，公司加强产品推广，新增评议目录产品，强吸引、强赋能、强服务激发渠道潜能，并创新开展教研服务，上半年公司在全国 20 余省份共组织落地教研服务活动 275 场次，赋能客户 63 家。 ◼ 2）聚焦用户需求，推动 AI+教育产品快速落地。一方面，公司成立数字出版部，推动建立数字化系统，建设内容资源库，并探索智能教辅合作模式。另一方面，2024 年 2月小鸿助教 4.0 版本上线，并分别在 3 月、5 月上线作文批改助手及口算批改助手，大大提升老师们的批改效率。笔神作文截至 2024H1 累计用户超 1,900 万，作文社区每月投稿量超过 30 万篇，积累了 500 多万篇的优质的作文语料。 ◼ 3）控制费用支出，管理、研发费用率有所下降。公司 2024H1 销售、管理、研发费用率分别为 18.4%、15.3%、1.3%，分别同比增加+2.3/-1.8/-0.3pct，其中销售费用率上升主要因市场推广宣传费用增加导致销售费用增加所致。公司 2024Q2 销售、管理、研发费用率分别为 20.8%、17.2%、1.4%，分别同比增加+1.2/-3.5/-0.6pct。 ◼ 盈利预测与估值：考虑到公司持续推进“研销服科一体化”战略规划的落地且公司2024H1 业绩表现符合预期，我们维持对公司的此前业绩预期，预计世纪天鸿 2024-2026年营业收入分别为 5.73/6.32/6.96 亿元，分别同比增长 12.85%、10.39%、10.08%；归母净利润分别为 0.54/0.65/0.77 亿元，分别同比增长 28.29%、18.89%、18.73%。当前市值对应公司的估值分别为 51.7x、43.5x、36.6x，维持“增持”评级。 [Table_Industry] 世纪天鸿：营收利 润 稳步 增 长， 推 动 AI+教育产品 快 速落 地 世纪天鸿(300654.SZ)/传媒 证券研究报告/公司点评 2024 年 08 月 26 日 [Table_Industry] 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评 ◼ 风险提示事件：文化监管端的政策风险；学生人数增长不及预期风险；短视频直播电商图书折扣力度加大；研报使用的信息数据更新不及时的风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 公司点评 内容目录 世纪天鸿 2024H1 及 2024Q2 主要财务数据分析 ..............................................- 4 - 收入稳步向上，2024H1 营业总收入实现 1.63 亿元 ...................................- 4 - 控制费用支出，管理、研发费用率有所下降 ..............................................- 4 - 盈利能力保持稳定，2024H1 毛利率达 39.1% ...........................................- 5 - 盈利预测及估值 ...............................................................................................- 5 - 风险提示 ..........................................................................................................- 6 - 文化监管端的政策风险 .............................................................................- 6 - 学生人数增长不及预期风险 ......................................................................- 6 - 短视频直播电商图书折扣力度加大 ............................................................- 6 - 研报使用的信息数据更新不及时的风险 .....................................................- 6 - 图表目录 图表 1：2022Q2-2024Q2 公司营收及归母净利润（百万元） ..........................- 4 - 图表