2024年7月财政数据点评：广义财政支撑有望增强

2024 年 7 月财政数据点评 广义财政支撑有望增强 宏观点评 宏观报告 2024 年 08 月 26 日 证券分析师 钟正生 投资咨询资格编号 S1060520090001 ZHONGZHENGSHENG93 4@pingan.com.cn 张璐 投资咨询资格编号 S1060522100001 ZHANGLU150@pingan.com.cn 常艺馨 投资咨询资格编号 S1060522080003 CHANGYIXIN050@pingan.com.cn 事项： 2024 年 1-7 月全国一般公共预算收入同比下降 2.6%，扣除去年特殊因素影响后可比增长 1.2%左右；一般公共预算支出同比增长 2.5%。全国政府性基金预算收入、支出分别同比下降 18.5%、16.1%。 平安观点：  财政收入增速跌幅收窄。根据财政部公布的可比口径增速推算，7 月一般公共预算收入单月同比约为-0.6%，较 6 月提升 0.5 个百分点。其中，税收收入的累计同比跌幅略收窄，非税收入增速达到 2023 年 3 月以来新高。分税种看，7 月税收增长主要得益于国内增值税、进口环节税收改善，而国内消费税、土地及房地产相关税收增速回落。1）国内增值税和企业所得税收入同比降幅收窄，作为前两大税种，二者增速仍为负，表明经济复苏的动能仍有待提升。2）进口环节货物增值税和消费税、关税累计同比增速提升，与进口的恢复相关联。7 月中国进口同比增长 7.2%，较上月反弹 9.5个百分点。3）国内消费税、个人所得税和和车辆购置税同比增速回落，居民收入及消费的恢复力度不强。4）房地产行业仍拖累税收表现，土地和房地产相关税收同比增速回落。  财政支出增速达年内最高。7 月公共财政支出单月同比增长 6.6%，达年内最高值，高于 3.8%的全年预算支出增速。公共财政赤字使用进度较快，以使用赤字/（预算赤字+调入资金）衡量的赤字使用率，今年 1-7 月为32.2%，强于去年同期的 21.3%，仅次于 2022 年同期。从支出的具体领域来看：1）投向基建相关领域的支出累计同比增速 5.9%，较上半年提升0.9 个百分点。2）投向科学技术领域支出累计同比增长 3.8%，较上半年提升 5.2 个百分点，体现政府支持高质量增长的导向。3）投向民生领域的支出累计同比回落 0.5%，较上半年跌幅收窄 0.3 个百分点，仍处较低水平。  政府性基金支出提速，受专项债加速发行支撑。7 月全国政府性基金收入累计同比增速回落至-18.5%，其中土地出让金收入累计同比-22.3%。7 月全国政府性基金支出累计同比-16.1%，较上月收窄 1.5 个百分点。1-7 月政府性基金收、支缺口为 1.79 万亿，低于去年同期的 2.06 万亿。地方政府性基金收支缺口主要依靠地方专项债弥补，7 月新增专项债发行 3500 多亿元，较去年同期高 1500 多亿元。7 月广义财政支出累计同比增长-2.0%，较上半年跌幅收窄 0.8 个百分点。  我们认为，三季度广义财政支出有望持续提速，对稳增长形成持续支撑。截至 8 月 26 日，企业预警通统计的 8 月已公告发行新增专项债规模 7217亿元，较去年同期高 1200 多亿元；9 月份各省计划新增发行专项债规模为6733 亿元，较去年同期高 3100 亿元左右。新增专项债加速发行，对于政府性基金支出的支撑仍将延续。  风险提示：稳增长政策落地不及预期，地缘政治冲突升级，海外经济衰退程度超预期等。 证券研究报告 宏观点评 2/ 6 8 月 26 日财政部公布 2024 年 7 月财政收支情况。2024 年 1-7 月全国一般公共预算收入同比下降 2.6%，扣除去年特殊因素影响后可比增长 1.2%左右；一般公共预算支出同比增长 2.5%。全国政府性基金预算收入、支出分别同比下降 18.5%、16.1%。我们解读如下： 一、 公共财政收入恢复 7 月财政收入跌幅收窄。2024 年 7 月，全国公共财政收入单月同比下跌 1.9%，较 6 月提升 0.7 个百分点。按照财政部公布的可比口径（扣除去年同期中小微企业缓税入库抬高基数、去年年中出台的减税政策翘尾减收等特殊因素影响）累计同比增速倒推，可比口径下，7 月单月全国一般公共财政收入同比减少 0.6%，较 6 月提升 0.5个百分点。 税收收入同比跌幅略收窄，非税收入进一步提速。2024 年 7 月，税收收入累计同比减少 5.4%，较上月跌幅收窄 0.2 个百分点；非税收入累计同比增长 12%，创 2023 年 3月以来新高。 图表1 2024 年 7 月一般公共财政收入同比跌幅略收窄 图表2 2024 年 7 月中国非税收入增速进一步提升 资料来源: Wind, 平安证券研究所 资料来源: Wind, 平安证券研究所 分税种看，7月税收增长主要得益于国内增值税、进口环节税收改善，而国内消费税、土地及房地产相关税收增速回落。 1） 国内增值税和企业所得税收入同比降幅收窄，主要得益于基数推升。2024 年 7 月，国内增值税收入累计同比减少5.2%，较上月跌幅收窄 0.4 个百分点；企业所得税收入累计同比减少 5.4%，较上月跌幅收窄 0.1 个百分点。增值税和企业所得税是中国的前两大税种，二者增速为负，表明企业盈利尚未明显好转，经济复苏的动能仍有待提升。 2） 进口环节的税收同比提速。2024年 7 月，进口环节货物增值税和消费税累计同比增长 1.8%、关税累计同比-3.7%，分别较上半年提升 1.1 和 1.5 个百分点，与进口的恢复相关联。7 月中国进口同比增长 7.2%，较上月反弹 9.5 个百分点。 3） 与居民收入及消费相关联，国内消费税、个人所得税和和车辆购置税同比增速回落。2024 年 7 月，国内消费税累计同比增长 5.5%，较上半年回落 1.3 个百分点，未能延续此前高增长的态势。消费税是新一轮财税体制改革的重点关注，有望成为地方政府收入增量的来源。与居民消费相关的车辆购置税拖累加大，前 7 个月累计同比减少 6.5%，较上半年增速回落 1.1 个百分点。收入是消费的基础，国内消费税和车辆购置税的制约因素在于，居民收入的恢复力度不强。2024 年 7 月，个人所得税累计同比减少 5.5%，较上半年略改善 0.2个百分点，但未改负增态势。 4） 房地产行业仍拖累税收表现，土地和房地产相关税收同比增速回落。2024 年 7 月，土地和房地产相关的税收收入（包括耕地占用税、房地产税、城镇土地使用税、土地增值税和契税）累计同比增长 1.4%，较上半年增速回落 0.5 个百分点，对税收增长形成拖累。 (15)01530192021222324累计同比，%一般公共预算支出一般公共预算收入一般公共预算收入(可比口径)(20)(10)010203018192021222324累计同比，%中国:税收收入中国:非税收入 宏观点评 3/ 6 图表3 2024 年 1-7 月各税种收入增长情况及占比 资料来源: wind，平安证券研究所 图表4 2024 年 7 月土地及房地产相关税收增速回落 资料