农林牧渔行业大宗农产品周报：政策刺激棕榈油上涨，国际原糖跌至两年最低

证券研究报告 | 行业周报 | 农林牧渔 http://www.stocke.com.cn 1/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 农林牧渔 报告日期：2024 年 08 月 26 日 政策刺激棕榈油上涨，国际原糖跌至两年最低 ——大宗农产品周报 投资要点 ❑ 玉米：东北降水支撑底部反弹，短期供应压力仍旧存在 上周国内玉米现货均价 2389.0 元/吨，周环比-0.3%，玉米价格走势为先跌后涨。前期贸易商为减轻售粮压力出货积极性较好，玉米流通较多供应仍显宽松，企业为降低生产亏损持续压价收购玉米；后期由于部分地区降雨天气影响，叠加价格持续下探后贸易商挺价心理逐步显现，供应收窄，企业库存消耗门前散收量不乐观，支撑价格反弹进而拉动整体市场偏强。后续随着新粮收割面积不断扩大，市场中新粮占比将逐步增加，叠加仍有贸易商陈粮并未完全售出，供应压力依旧存在。 ❑ 大豆：国内消费逐步回暖，美豆出口销售改善 上周国内大豆现货均价 4416.2 元/吨，周环比-0.7%。东北产区目前正值汛期，降水较为频繁，辽蒙等地农田渍涝加重，大豆作物生长较为缓慢。开学季即将到来，食堂增加豆制品采购，且近期受到降雨影响，蔬菜等价格上涨，豆制品消费改善，进而利好大豆需求。 上周国际 CBOT 大豆收盘价 969.00 美分/蒲式尔，周涨跌幅-0.4%。本周 CBOT 大豆价格止跌回升，因美国农业部连续三日发布单日出口销售报告，均报告了出口商向中国以及其他地区销售了大豆，且美元指数走弱，使得美国农产品更具有竞争优势。随着出口销售改善，美豆价格触底反弹。 ❑ 豆粕：外部市场利空拖累暂缓，国内需求继续减量 上周国内豆粕现货均价 2958.5 元/吨，周环比-0.02%；CBOT 豆粕收盘价 302.3 美元/短吨，周涨跌幅-0.7%。国内暂时摆脱美豆弱势拖累、承接盘中偏好因素反弹，进而带动现货情绪，豆粕价格得到回涨。但需求仍在减量，面对油厂不断催提，下游饲料企业持续执行前期合同，迚而导致自身库存升高，对豆粕现货需求减量。目前油厂、贸易商、饲料企业整条生产链均面对亏损，终端生猪市场虽有盈利，但养殖端严格控制成本对豆粕消费有限。水产端亦是如此，养殖情绪稍有好转，但菜粕替代性明显，豆粕需求低迷。 ❑ 棕榈油：印尼生物柴油政策刺激价格上涨 上周国内棕榈油现货均价 7912.67 元/吨，周环比+3.5%，国内棕榈油现货上涨动力不足。供应方面， SPPOMA 发布的数据显示，8 月 1-20 日马来西亚棕榈油产量环比下滑 1.21%，油棕鲜果串单产下滑 2.9%，出油率增长 0.32%；船货检验机构 SGS 发布的数据显示，马来西亚 8 月 1-20 日棕榈油产品出口量为 80.4 万吨，较 7月减少 17.81%。短期国内油脂整体供应宽松，但棕榈油库存增速较慢，受价差拖累，棕榈油消费需求增加不强，限制市场价格涨幅空间。印尼将在 2025 年 1 月 1日推出 B40 生物柴油，高于当前的掺混比例 35%（B35），这有助于提振棕榈油在生物柴油行业的用量，潜在导致出口供应趋紧，利好市场价格。 ❑ 白糖：国内消费不温不火，国际原糖跌至两年最低 上周国内昆明白糖现货均价 6120.0 元/吨，周环比-1.1%。中秋节备货进入后半程，但国内消费不温不火，白糖需求缺口问题并不突出，整体供应充裕，再随着进口糖利润大门大敞，本周白糖现货价格跌势难止。 本周洲际交易所(ICE)原糖大跌，跌至近两年内最低水平，由市场多重利空因素叠加影响，国际市场首先担忧全球最大糖进口国之一的中国今年需求低迷，其次原油价格疲软也对糖价构成下行压力。 风险提示：极端天气扰动，农作物价格大幅波动，需求不及预期 行业评级: 看好(维持) 分析师：钟凯锋 执业证书号：S1230524050002 zhongkaifeng@stocke.com.cn 分析师：邱冠华 执业证书号：S1230520010003 02180105900 qiuguanhua@stocke.com.cn 分析师：张心怡 执业证书号：S1230524020002 zhangxinyi@stocke.com.cn 研究助理：江路 jianglu@stocke.com.cn 相关报告 1 《外部市场利空拖累豆系，豆棕价差明显限制棕榈油消费》 2024.08.18 2 《7 月猪企出栏量增价涨，坚定板块低位布局机会 》 2024.08.16 3 《美豆预估产量大幅上调，欧洲地区玉米遭受干旱》 2024.08.13 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图1： 国内农产品现货价格（2024 年 8 月 23 日） 资料来源：wind，浙商证券研究所 图2： 国际农产品期货价格（2024 年 8 月 23 日） 资料来源：wind，浙商证券研究所 现货价(元/吨)年初以来价格走势玉米2388.70.0%-2.6%-17.9%小麦2482.50.0%-0.7%-15.9%大豆4409.5-0.8%-1.7%-11.1%豆粕2961.70.3%-4.6%-40.0%豆油7658.41.3%-1.8%-15.0%棕榈油8105.06.3%3.9%1.4%白糖6060.0-1.9%-3.2%-14.4%橡胶14750.01.7%3.5%23.4%周涨跌同比去年月涨跌收盘价年初以来价格走势CBOT玉米（美分/蒲式耳）391.3-0.3%-2.1%-35.8%CBOT小麦（美分/蒲式耳）530.30.0%0.6%-14.3%CBOT大豆（美分/蒲式耳）973.01.7%-4.8%-28.1%CBOT豆粕（美元/短吨）304.80.9%-3.5%-23.4%CBOT豆油（美分/磅）40.44.5%-4.5%-18.4%MDE原棕榈油（令吉/公吨）3869.03.1%-1.0%14.4%周涨跌月涨跌同比去年行业周报 http://www.stocke.com.cn 3/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 谷物 ............................................................................................................................................................... 5 1.1 玉米：东北降水支撑底部反弹，短期供应压力仍旧存在 .............................................................................................. 5 1.2 小麦 ...............................................................................................................................................