半年报分析：海外收入实现高增长，提质增效效果明显

第 1 页 / 共 12 页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 计算机软件 分析师：唐月 登记编码：S0730512030001 tangyue@ccnew.com 021-50586737 海外收入实现高增长，提质增效效果明显 ——中控技术(688777)半年报分析 证券研究报告-公司深度分析 买入(维持) 市场数据(2024-08-23) 收盘价(元) 38.56 一年内最高/最低(元) 51.29/35.12 沪深 300 指数 3,327.19 市净率(倍) 3.11 流通市值(亿元) 304.85 基础数据(2024-06-30) 每股净资产(元) 12.39 每股经营现金流(元) -0.53 毛利率(%) 33.23 净资产收益率_摊薄(%) 5.27 资产负债率(%) 43.33 总股本/流通股(万股) 79,059.13/79,059.13 B 股/H 股(万股) 0.00/0.00 个股相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《中控技术(688777)公司深度分析：海外订单持续高增，AI 隐实力持续展现》 2024-04-15 《中控技术(688777)分析报告（非金融）：盈利指标改善，海外业务高增》 2023-10-31 《中控技术(688777)公司点评报告：盈利改善释放积极信号》 2023-07-13 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2024 年 08 月 26 日 投资要点：  公司发布 2024 年中报，2024 年上半年公司收入 42.52 亿元，同比增长 16.78%，较上年同期下滑了 19.76PCT，受到经济总体状况的影响增速放缓；归母净利润 5.17 亿元，较上年同期增长1.16%；公司扣非净利润 4.72 亿元，同比增长 11.41%。  剔除 GDR 资金汇兑损益影响后，公司净利润为 5.19 亿元，同比增长达到了 49.80%。下半年来看，由于 GDR 资金汇兑损益在2023Q3、Q4 对业绩都产生了负面影响，因而我们判断 Q3、Q4公司从财务报表净利润层面就能看到盈利能力的改善。  分项收入来看，上半年公司仪器仪表业务增长 72.18%，油气行业增长了 117.32%，海外业务收入 3.43 亿，同比大幅增长188.32%，同时海外合同额 5 亿，同比增长 63.82%。  上半年，公司毛利率 33.23%，较上年提升了 0.76 PCT，同时还在 6 月剥离了集成子公司，下半年收入质量有望进一步提升。上半年销售费用率、管理费用率、研发费用率分别较上年同期下滑了 1.20、1.12、0.72 PCT，2024 年上半年公司员工数量下滑了12%，将进一步缓解后续的费用压力。  新产品发布方面，2024 年 6 月公司重磅发布了全球首款通用控制系统 UCS 和流程工业领域首款 AI 大模型产品 TPT，公司入股的浙江人形机器人在 2024 年 8 月又发布了首个具有精确技能作业能力的人形机器人“领航者 2 号 NAVIAI”。  维持对公司“买入”的投资评级。预计 24-26 年公司 EPS 分别为1.70 元、2.24 元、2.85 元，按 8 月 23 日收盘价 38.56 元计算，对应 PE 为 22.72 倍、17.18 倍、13.54 倍。 风险提示：经济形势对下游客户信息化进度的影响；国际形势对海外业务推进的影响。 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 收入（百万元） 6,624 8,620 10,040 12,118 14,383 增长比率（%） 46.56 30.13 16.48 20.69 18.69 净利润（百万元） 798 1,102 1,342 1,774 2,251 增长比率（%） 37.18 38.08 21.81 32.21 26.87 每股收益(元) 1.01 1.39 1.70 2.24 2.85 市盈率(倍) 38.21 27.67 22.72 17.18 13.54 资料来源：中原证券研究所，聚源，携宁 -15%-5%6%16%26%37%47%57%2023.082023.122024.042024.08中控技术沪深3001171813810021@163.com via Wind13810021@163.com via Wind13810021@163.com via Wind 计算机软件 第 2 页 / 共 12 页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 上半年整体业绩分析 ..................................................................................... 3 1.1. Q2 收入增速下滑，但剔除汇兑损益后盈利能力提升明显 ............................................. 3 1.2. 分项数据：石化化工行业保持了良好的成长性，海外业务表现突出 ............................. 4 1.3. 毛利率及费用：下半年费用压力有望进一步降低 .......................................................... 5 1.4. 现金流改善迹象明显 ..................................................................................................... 7 2. 2024 年行业景气度下滑 ................................................................................ 7 3. 公司新产品概况 ............................................................................................ 9 4. 投资建议 ..................................................................................................... 10 5. 风险提示 ..................................................................................................... 10 图表目录 图 1：2019-2024H1 公司收入、净利润及其增速 ..................................................