有色金属行业周报：24年稀土开采指标同比增速降至6%，价格筑底

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2024 年 08 月 25 日 有色金属 24 年稀土开采指标同比增速降至 6%，价格筑底 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：郭中伟 执业证书编号：S0740521110004 Email：guozw@zts.com.cn 分析师：安永超 执业证书编号：S0740522090002 Email：anyc@zts.com.cn 分析师：谢鸿鹤 执业证书编号：S0740517080003 Email：xiehh@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 131 行业总市值(亿元) 24,656.12 行业流通市值(亿元) 21,776.18 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 图表：国内锡精矿进口-缅甸（吨） 数据来源：Mysteel、中泰证券研究所 [Table_Summary] 投资要点 1. 【关键词】24 年稀土开采指标同比增速降至 6%；7 月从缅甸进口锡精矿约 1368 金属吨，环比增 65.80%，同比降 74.08%；锡业股份冶炼厂停产检修 2. 投资策略：制造业补库叠加供给端不确定性加大，小金属价格普遍开启上涨趋势，更加推荐供给较为刚性的品种：稀土、锡、锑、钨等： ➢ 1）稀土：短期需求逐步复苏，厂家挺价，稀土价格筑底，中长期机器人、新能源汽车、工业节能电机等多个消费场景有望爆发，板块中长期趋势明确； ➢ 2）锑：作为缺乏供给的小金属品种，光伏领域消费维持高景气，供给紧张逻辑开始兑现，锑价继续上涨； ➢ 3）锡：锡缺乏有效资本开支，供给较为刚性，半导体消费有望逐步复苏，叠加光伏领域高景气，锡价向上弹性可期； ➢ 4）钨：矿山开工率持续较低，25 年前新增供给有限，钨矿资源偏紧运行，推动钨价继续上涨。 3. 行情回顾：本周小金属价格有所分化，广期所主力合约 LC2411 合约上涨 0.14%，电池级碳酸锂现货价格上涨 1.39%、电池级氢氧化锂现货价格下跌 1.31%；稀土方面，氧化镨钕价格上涨 1.68%，氧化镝价格上涨 0.57%；SHFE 锡价上涨 4.39%，LME 锡价上涨 4.78%；国内锑精矿价格环比持平；APT 价格上涨 1.99%，钨精矿价格上涨2.95%。 4. 需求增速环比放缓，中游主动去库： ➢ 1）光伏板块：2024 年 7 月国内光伏新增装机 21.05GW，同比增长 12.3%，环比减少 9.8%。 ➢ 2）新能源汽车板块：7 月新能源汽车产销分别完成 98.4 万辆和99.1 万辆，同比分别增长 22.3%和 27%，渗透率达到 46.4%；24年 7 月欧洲六国新能源汽车销量合计 13.73 万辆，同比减少11.14%，环比减少 31.92%；美国 24 年 7 月电动车销量 12.30 万辆，环比+2.2%，同比+2.2%，渗透率 9.70%。 ➢ 3）电池方面：7月我国动力和其他电池合计产量为91.8GWh，环比增长 8.6%，同比增长 33.1%，销量为 86.3GWh，环比下降6.4%，同比增长 49.9%。 ➢ 4）正极材料：2024 年 7 月，正极材料产量 27.72 万吨，环比+3.98%；国内三元材料产量为 5.769 万吨，环比+17.26%，同比+9 %； 磷 酸 铁 锂 产 量 为 19.95 万 吨 ， 环 比+0.68%， 同 比+27.91%。 5. 锂：产业链博弈加剧，锂价震荡走弱。本周广期所主力合约 LC2411合约上涨 0.14%，收于 7.34 万元/吨；现货端，国内电池级碳酸锂价格为 7.30 万元/吨，环比+1.39%；电池级氢氧化锂价格为 7.55 万元/吨，环比-1.31%；锂精矿方面，SMM 锂精矿报价 772 美元/吨，环比-2.3%。供应端，本周碳酸锂周度产量 13441 吨，环比-0.6%；需求端，中游环节主动去库，下游采购积极性仍然不佳；累库幅度有所放缓，SMM 碳酸锂周度样本库存总计 13.26 万吨，环比+524 吨。当前锂价已经开始击穿行业边际成本，Finniss 锂矿项目暂停运行，Arcadium 资本开支放缓，随着锂价的下行，减产信号或将继续出现，股票有望领先基本面提前筑底。从估值来看，当前龙头公司业绩开始转亏，PB 已经跌至历史低位，板块逐渐迎来左侧布局机会。 6. 稀土永磁：工信部、自然资源部下发 2024 年稀土开采、冶炼分离总量控制指标，供给增速放缓。本本周国内氧化镨钕价格上涨 1.68%至39.30 万元/吨；中重稀土方面，氧化镝价格上涨 0.57%至 177.00 万元/吨，氧化铽价格上涨 1.84%至 552.50 万元/吨。2024 年第二批稀土开-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%2023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-07有色金属（申万）沪深30001000020000300004000020202021202220232024 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 采为 13.5 万吨 REO，与第一批指标保持一致；24 年稀土开采总量指标合计为 27 万吨 REO，同比增速降至 6%（23 年同比增速为 21%），其中中重稀土指标仍然保持不变，价格已经接近历史底部区间，MP Materials 二季度业绩出现亏损，静待需求回暖。 7. 锑：供给趋紧，价格持稳。国内锑精矿价格 13.70 万元/吨，环比持平；锑锭价格为 16.04 万元/吨，环比持平。商务部、海关总署拟对锑矿、金属锑及制品、锑的氧化物（纯度大于等于 99.99%）等实行出口管制，自 2024 年 9 月 15 日起正式实施，23 年锑锭出口约 0.52 万吨，国内锑锭产量 8.04 万吨，占比约 6.47%，锑战略价值凸显。 8. 锡：需求复苏与供应收缩共振，锡价中枢上行趋势不改。宏观情绪修复带动锡价企稳回升 ，SHFE 锡价上 涨 4.39%，LME 锡价上 涨4.78%。从基本面来看，供应收缩逻辑持续兑现，从缅甸进口 6838 吨（折合约 1368 金属吨），环比增 65.80%，同比降 74.08%，进口量维持低位；锡业股份计划于 2024 年 8 月 25 日开始对锡冶炼设备进行例行停产检修，停产检修时间预计不超过 45 天，矿紧逐步传导至锡锭环节。 9. 风险提示：宏观经济波动、技术替代风险、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险、研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 内容目录 1.本周行情回顾 .........................................................