A股策略：中美贸易再起波澜，中报期内谨慎为上

本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第 1 页 / 共 10 页分析师:杨震宇 执业证书编号：S0730519050001 yangzy1@ccnew.com 021-50586725 中美贸易再起波澜，中报期内谨慎为上 ——A 股策略 证券研究报告-A 股策略 发布日期：2019 年 08 月 24 日 相关研究 1 《策略报告：消息面平静 A 股缩量震荡-市场分析》 2019-08-22 2 《策略报告：热点此起彼伏 A 股小幅震荡-市场分析》 2019-08-21 3 《策略报告：权重股冲高回落 A 股小幅震荡-市场分析》 2019-08-20 4 《策略报告：龙头股的超额收益来自哪里-策略专题》 2019-08-20 5 《策略报告：LPR 新机制推出 A 股放量大涨-市场分析》 2019-08-19 联系人： 李琳琳 电话： 021-50586983 传真： 021-50587779 地址： 上海浦东新区世纪大道 1600 号 18 楼 邮编： 200122 下周市场展望 市场运行关键词 中美贸易摩擦、深圳先行示范区、避险 仓位建议 3 成以下低仓 短线推荐板块 区域建设等政策性主题和黄金等避险板块 中长线推荐板块 TMT 龙头、消费蓝筹和优质成长股 投资要点: 风险偏好稍有回升，沪指中枢震荡抬升 本周外部风险因素进入暂歇期，重大题材效应显现，推动市场风险偏好有所回升，沪指中枢逐步上移。但流动性未能如期宽松，股市量能回升有限；中报期内业绩利好兑现出尽造成白马股和前期热门行业反复震荡。本周农林牧渔遭遇重挫，量能有所改善。 深圳示范区规划发布，用改革办法扩大需求正在路上 18 日中共中央、国务院发布关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见，践行“多用改革办法扩大消费”。将推动改革类题材逐步替代基建的政策性主题中枢地位。美联储定性 7 月降息为“中期调整”，权益市场预期的降息周期尚未到来 22 日美联储 7 月会议纪要显示 7 月份的降息更像是周期中期调整，符合我们此前关于当前美联储进入降息周期条件尚不成熟的判断，权益市场所寄望的全面降息周期尚未到来。中美贸易展开新一轮交锋，下周一料将低开 15 日和 23 日中美双方先后宣布加征关税，中美贸易展开新一轮交锋。在诸多利好逐步出尽情况下，这将推动下周市场再度持续调整震荡，周一料将大幅低开，操作上仍应当谨慎对待后市策略观点 预计下周行情将沿着风险释放、题材效应和流动性观望三个主线展开。A 股再次进入风险释放阶段。全球市场避险情绪升温，避险板块再度获得支持；贸易摩擦背景下，向改革要动力的战略思路进一步强化，深圳板块等有望再度获得支持；央行短期内不会显著宽松，全球市场系统性风险升温背景下，MSCI 和罗素指数扩容带来的增量资金预期将随之下调。此外，中报密集发布期，资金规避业绩风险意识上升，成长板块暂入冷静期，白马蓝筹板块也需要面临业绩利好出尽后的调整压力。投资建议 我们认为下周 A 股将继续处于磨底阶段，深强沪弱可能会转向两市齐弱。建议继续保持 3 成以下低仓，适当增加避险板块配置比例。建议短线关注区域建设等政策性主题和黄金等避险板块；中长线关注 TMT 龙头、消费蓝筹和优质成长股等。风险提示：经济政策和数据超预期、流动性超预期收紧、中美谈判出现重大转折 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第 2 页 / 共 10 页 内容目录 1. 本周 A 股表现回顾：风险偏好稍有回升，沪指中枢震荡抬升 .......................... 3 2. A 股后市展望：中美贸易展开新一轮交锋，继续关注政策性主题 ..................... 5 2.1. 深圳示范区规划发布，用改革办法扩大需求正在路上 ........................................................... 5 2.2. 美联储定性 7 月降息为“中期调整”，权益市场预期的降息周期尚未到来 ............................... 6 2.3. 中美贸易展开新一轮交锋，下周一料将低开 ......................................................................... 8 3. 后市策略建议：增加避险板块配置比例，保持低仓位 ...................................... 9 图表目录 图 1 本周成交金额变化 ............................................................................................................. 4 图 2 本周中信一级行业涨跌幅表现 ........................................................................................... 4 图 3 地产、基建投资增速偏低 .................................................................................................. 6 图 4 乡村消费增速表现略好于城镇消费增速 ............................................................................ 6 图 5 美国主要产能利用率指标均出现回落 ............................................................................... 7 图 6 美国核心 CPI 与 CPI 走势背离 ......................................................................................... 7 图 7 美国总负债占 GDP 比率不断创新高 ................................................................................. 7 图 8 降息周期将推动各国央行资产负债表继续扩张 ................................................................. 7 图 9 道指重挫逾 600 点 .....................................