宏观深度报告-哈里斯：竞选优势、政策雏形与交易线索

宏观深度报告 哈里斯：竞选优势、政策雏形与交易线索 宏观深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 海外宏观 2024 年 8 月 21 日 宏观报告 证券分析师 钟正生 投资咨询资格编号 S1060520090001 ZHONGZHENGSHENG934@pingan.com.cn 张璐 投资咨询资格编号 S1060522100001 ZHANGLU150@pingan.com.cn 范城恺 投资咨询资格编号 S1060523010001 FANCHENGKAI146@pingan.com.cn 平安观点：  哈里斯支持率何以赶超？哈里斯自 7 月 21 日接棒拜登成为民主党总统候选人以来，其支持率保持上升趋势。据 RCP 综合民调 ，截至 8 月 18 日，哈里斯领先特朗普 1.4 个百分点。更关键的是，据 270toWin 网站，哈里斯已经在 7 个摇摆州中的 4 个取得了领先；照此趋势，预计民主党可以获得 281 票而获胜。究其原因：首先，哈里斯“年轻、有色人种和女性”特征，切实吸引了相 关选民的支持。其次，哈里斯获得了民主党支持者中部分不满意拜登（现状） 的选民支持。再者，哈里斯新任命的副手沃尔兹，相比特朗普的副手万斯更受 欢迎。最后，民主党的媒体造势颇有成效。保守解读认为，目前哈里斯处于某 种“蜜月期”，这样的势头可能难以持续。但我们倾向于认为，哈里斯团队的优势是客观存在的，使得目前共和党对民主党缺乏有效的“进攻”策略。  哈里斯新政有何不同？哈里斯的政策主张可能在较大程度上传承拜登的理念，但也在探索如何更进一步，以迎合选民的期待。目前，“哈里斯经济学”虽有雏形，但缺乏关键领域的政策，其在能源、科技、贸易及外交等政策上 也保持了“战略模糊”。1）经济：8 月 16 日，哈里斯公布《降低美国家庭成本议程》，涉及住房成本、食品价格、医疗费用、扩大儿童及劳动所得税收减免等。但该计划获得的评价似乎不高，被指“民粹主义”、“不够关键”，且不易落实。2）财政：据 CRFB 估算，哈里斯的经济计划将在未来十年内增加 1.7 万亿美元赤字，而若增加企业所得税则可能在同期减少 1 万亿美元赤字。3）货币：哈里斯批评特朗普干涉美联储独立性。4）能源：哈里斯与拜登均鼓励清洁能源发展，但可能在传统能源政策上更灵活。5）科技：哈里斯有望保持对人工智能（AI）和大型科技企业的支持，但可能适当加强监管。6）移民：哈里斯可能在对移民保持开放态度的同时，加强边境管控和打击非法行为。7）贸易：哈里斯批评特朗普的关税政策会增加居民生活成本。与拜登相比，哈里斯的贸易政 策可能更“左倾”，在区域贸易合作方面更加谨慎。8）外交：在中国、俄乌、巴以等问题上可能与拜登保持基本一致，但更关注所谓的“人权”问题；可能 进一步推动强化美印关系、巩固印太战略成果。  “ 哈 马斯交易”如何演绎？“哈里斯交易”较大程度上是反向的“特朗普交易”。截至 8 月 16 日当周，哈里斯经济政策呼之欲出，支持率也在上升，在此期间美股整体表现积极、成长更占优，10 年美债利率下降，美元指数 有所走弱。“哈里斯交易”可能促进美债利率下行，市场可能预期美联储降息的政治阻力减轻，且中长期经济和通胀预期不及特朗普当选情形；“哈里斯交易”可能相对利多美股科技、可选消费、新能源等板块，相对利空油气、地产等板块。“哈里斯交易”可能促进美元走弱：一方面是利率预期下行，另一方面是关税担忧减弱，不存在特朗普第一任时加征关税对亚洲货币的冲击，及其促成的美元“被动”升值。  风险提示：民调结果失真，哈里斯支持率波动，哈里斯团队更新和修改政策主张，美国经济、美联储政策和资产价格受非大选因素影响等。 证券研究报告 宏观深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/ 17 正文目录 一、 哈里斯支持率何以赶超？................................................................................................................... 4 二、 哈里斯新政有何不同？ ...................................................................................................................... 8 2.1 经济：被指“民粹主义” ....................................................................................................................... 8 2.2 财政：隐含扩大赤字............................................................................................................................ 10 2.3 货币：维护美联储独立性 ..................................................................................................................... 10 2.4 能源：有望更加灵活.............................................................................................................................11 2.5 科技：适当加强监管.............................................................................................................................11 2.6 移民：加强边境管控.............................................................................................................................11 2.7 贸易：反对高关税，但更加“左倾” .................................................................................................... 12 2.8 外交：难有重大改变.....................................................................