上市险企7月保费数据点评：寿险延续高增，车险增速企稳

证券研究报告·行业点评报告·保险Ⅱ 东吴证券研究所 1 / 5 请务必阅读正文之后的免责声明部分 保险Ⅱ行业点评报告 上市险企 7 月保费数据点评：寿险延续高增，车险增速企稳 2024 年 08 月 19 日 证券分析师 胡翔 执业证书：S0600516110001 021-60199793 hux@dwzq.com.cn 证券分析师 葛玉翔 执业证书：S0600522040002 021-60199761 geyx@dwzq.com.cn 证券分析师 武欣姝 执业证书：S0600524060001 wux@dwzq.com.cn 研究助理 罗宇康 执业证书：S0600123090002 luoyk@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《预定利率如期下调，鼓励发展长期分红险，动态定价机制提升资产负债管理水平》 2024-08-03 《寿险负债成本下行幅度或大于资产收益率压力——来自分红实现率和万能结算利率的视角》 2024-07-31 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：上市险企披露 2024 年 7 月保费数据，累计原保费同比增速及对应收入排序如下：阳光保险(13%至 866 亿元)、中国平安(6%至 5509 亿元)、中国人寿(4%至 5235 亿元)、中国人保(4%至 4681 亿元)、中国太保(2%至2982 亿元)和新华保险(-6%至 1119 亿元)。 ◼ 寿险：7 月人身保费延续高增，新华保险公告新业务价值快速提升。2024 年7 月，寿险当月原保费增速排序如下：人保寿险及健康(23%)、阳光人寿(20%)、平安寿险及健康险(17%)、新华保险(11%)、中国人寿(8%)和太保寿险(-13%)。人保寿险 7 月当月期交首年保费同比上升 17.5%，实现年初至今以来单月首次两位数同比正增长，但趸交业务同比下降 31.1%。7 月单月除太保外，上市险企寿险保费均延续同比增长。其中，新华保险前 7 月总保费较去年同期降幅持续收窄，公司表示“公司业务结构持续优化，十年期及以上期交保费稳步增长，新业务价值快速提升，绩优人力发展向好，公司高质量发展动能进一步增强”。且自今年 6 月开始，单月保费收入同比重回增长轨道，7 月单月保费同比增长超 11%。新华保险全新推出“新华尊”高客私享会员服务体系。聚焦客户身体健康、财富传承等方面的核心需求，为客户量身定制健康管理、法税规划、商旅出行、品质生活等全方位服务;创新设计“服务管家+服务推广人”的双团队服务模式，为客户提供专属、专业、专享的服务体验。客观来看，由于 2Q23 因“炒停”新单和价值基数较高，预计 2Q24 新单和价值同比增速会略有波动，但不改全年寿险业务疫后持续复苏的格局，关注个险“报行合一”落地情况。我们预计 9M24 上市险企累计 NBV 同比增速排序分别为：太保（20%）、新华（15%）、国寿（15%）和平安（12%）。 ◼ 财险：老三家中人保财险保费单月增速领跑，太保财险单月同比增速自去年 9 月以来首次落后。2024 年 7 月，老三家财险当月原保费同比增速排序如下：人保财险(8%)、平安财险(7%)、太保财险(6%)。7M24 人保财险车险和非车保费累计同比增速分别为 2.7%和 5.2%，非车业务占比同比提升 0.6个百分点至 52.9%。7 月人保财险车险保费单月同比增速上升（2024 年 4 月至 7 月的单月同比增速分别为 3.5%、4.4%、1.8%和 3.9%），7 月单月新车销量同比下降 5.2%，但单月车均保费同比改善，人保财险 7 月单月其他险种（13.7%）、责任险（291.7%）和意健险（17.5%）助力当月保险出现正增长。根据应急管理部数据，2024 年上半年，我国自然灾害以洪涝、地质灾害、干旱、风雹、低温冷冻和雪灾为主，地震、台风、沙尘暴和森林草原火灾等也有不同程度发生，直接经济损失 931.6 亿元，同比增加逾 1.4 倍。 ◼ 投资建议：寿险增速当弱不弱。估值大于业绩影响，长端利率是胜负手核心。短期央行表态长端利率过低、1H24 中报有望超预期和 2H24 若保险新“国十条”落地，将对当前保险板块，尤其是寿险股估值催化较大。继续推荐充分受益于资产端预期底部反转的纯寿险标的。保险板块首推中国太保，其次推荐中国人寿、新华保险和中国平安。 ◼ 风险提示：1）预定利率下降使得产品吸引力下降销售难度增加；2）寿险业转型持续低于预期；3）宏观经济复苏低于预期 -20%-17%-14%-11%-8%-5%-2%1%4%7%2023/8/212023/12/202024/4/192024/8/18保险Ⅱ沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所 2 / 5 表1：上市险企 2024 年 7 月原保费收入汇总（单位：亿元） 公司名称 累计原保费 累计同比 当月原保费 当月同比 寿险业务 中国人寿 5235.0 4% 339.0 8% 太保寿险 1706.0 -3% 174.4 -13% 平安寿险及健康险 3655.1 6% 446.1 17% 中国平安-人寿 3428.0 6% 420.0 17% 中国平安-养老 118.0 -3% 11.0 10% 中国平安-健康 109.0 14% 15.0 20% 新华保险 1118.7 -6% 130.4 11% 人保寿险及健康 1232.7 4% 79.8 23% 人民人寿 845.3 1% 54.8 22% 人保健康 387.4 8% 25.1 25% 阳光人寿 580.1 14% 62.5 20% 财险业务 人保财险 3447.8 4% 327.8 8% 太保财险 1276.5 8% 146.2 6% 平安财险 1853.6 4% 249.6 7% 众安在线 188.2 6% 35.8 10% 阳光财险 286.3 12% 39.8 7% 上市集团 中国人寿 5235.0 4% 339.0 8% 中国平安 5508.7 6% 695.7 13% 中国太保 2982.5 2% 320.6 -5% 新华保险 1118.7 -6% 130.4 11% 中国人保 4680.5 4% 407.6 10% 阳光保险 866.4 13% 102.3 15% 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所 3 / 5 图1：人保寿险逐月期交首年及趸交同比增速 图2：7M24 人保财险分险种单月同比增速 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 图3：7M24 新车销量同比下降 5.2% 图4：7M24 人保财险车险保费同比上升 3.9% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图5：7 月社会消费品零售总额同比提高 3.6%（单位：%） 图6：7 月网约车订单量同比增速趋缓 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 -31.1%1